专题 | 新湖黑色建材(铁矿)专题:历年春节后铁矿石价格表现及展望

一、春节前后铁矿石价格变化回顾
自2014年至今，铁矿石期货主力合约春节前后价格涨跌规律显示：节前5个交易日上涨概率为75%，最大涨幅达16.4%（2019年），最大跌幅为-1.8%（2023年）；节后首个交易日上涨概率为36%，最大涨幅为5.6%（2021年），最大跌幅为-7.3%（2017年）；节后5个交易日上涨概率同样为36%，最大涨幅为5.4%（2021年），最大跌幅为-9.6%（2020年）。节前上涨概率较高且涨幅大于跌幅，节后则相反。宏观上，节前市场预期政策刺激（如中央经济工作会议），节后关注“金三银四”需求兑现；产业上，节前钢厂冬储支撑需求，节后需求下滑，港口库存阶段性累库。

二、春节假期铁矿石基本面情况
2016年至今，春节后港口库存累库时长均值为4.7周，累库量均值823万吨，增幅均值为6.2%。价格涨幅居前的年份（如2021年）对应库存绝对量最低、增幅最低（1.5%-4.9%）；跌幅居前的年份（如2020年、2024年）分别受疫情冲击和地产下行、钢厂减产影响。需求端，节后减产（如2020、2022、2024年）导致价格下跌，正常复产（日均铁水增加0-3万吨）影响不确定，增产3万吨/日以上则上涨概率较高。供应端，海外矿发运季节性规律影响节前价格，发运到港偏高时价格小幅下跌。

三、展望2025年春节后铁矿石价格
短期走势与需求和库存相关：

1. 需求：钢厂盈利率近半数高于盈亏平衡线，节后增产驱动仍在，但低于2019-2021年水平。SMM检修数据显示节后首周减产环比下降，第二周继续下降，铁水增产确定性较高，但增量视利润和下游需求恢复。
2. 库存：春节到港偏低，疏港减量预计节后首周累库400-500万吨，第二周开始去库，整体压制有限。
3. 宏观及预期：美联储暂停降息对铁矿石有间接利空，但市场关注中美关税博弈及国内宏观会议，节中铁矿石掉期走强（涨2.9美元至106.85美元）。
   结论：短期铁矿石价格有望延续震荡偏强，但涨幅受制于钢厂利润及需求恢复节奏。