月报 | 新湖黑色建材(铁矿)11月报:宏观托底,基本面压顶

核心观点与关键数据

• 供应：10月全球铁矿石发运量高位回落，非主流矿山发运超季节性减量。预计11月供应底部回升，四大矿山发运回升，非主流矿山发运小幅回升，国内铁精粉产量小幅增加但同比缺口难修复。
• 需求：10月钢厂铁水产量快速下滑，但11月预计有7座高炉复产，日均铁水产量预计236.5万吨，环比增加3.7万吨。但考虑到季节性下滑和五大材产量见顶回落，预计铁水产量高位小幅回落。
• 库存：11月底45港库存预计1.56亿，较10月底增加约260万吨，边际上供增需减，港口累库压力或将加剧。

研究结论

• 价格走势：11月上旬宏观事件扰动较多，924新政提供底部支撑。基本面供需暂无突出矛盾，价格区间震荡，上下边界突破难度较大。但11月边际上供增需减，月底港口累库压力加剧，价格面临回调风险。
• 风险点：关注会议情况、冬储行情提前交易。

详细数据

• 10月全球发运量：2994万吨/周，环比减少269万吨/周，同比减少54万吨/周。
• 四大矿山发运量：2066万吨/周，环比下降207万吨/周，同比增加6万吨/周。
• 非主流矿山发运量：915万吨/周，环比减少74万吨/周，同比减少64万吨/周。
• 45港到港量：2438万吨/周，环比增加44万吨/周。
• 国内铁精粉产量：2201万吨，环比减少24万吨，同比减少249万吨。
• 钢厂铁水产量：232.8万吨/天，较9月增加9.1万吨/天，同比减少11.7万吨/天。
• 11月底45港库存：预计1.56亿，较10月底增加约260万吨。