一、2024年中国铁矿石供应回顾
- 进口量：123654.6万吨，同比增长4.9%，第二年同比正增长。增量主要来自巴西（增幅9.2%，贡献52%）和乌克兰（增幅98.3%，贡献25%）。澳大利亚对中国出口6.75亿吨，同比下降0.4%，主要受FMG火车脱轨、力拓西坡项目资源枯竭和天气影响。
- 全球发运量：15.87亿吨，同比增长1.5%。四大矿山发运10.89亿吨，同比增长2.1%。非主流矿山发运4.99亿吨，同比增长0.4%，上半年表现强劲，下半年受价格和基数影响下降。
- 国产矿：1-11月铁精粉产量2.61亿吨，同比下降1.4%。受河北安全检查、环保等因素影响，产量回落。原矿产量9.52亿吨，同比增长1.9%，预计全口径精粉产量增加300万吨至3.01亿吨。
二、2025年铁矿石供应情况梳理
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四大矿山
- Vale：2024年产量3.28亿吨，同比增长8.5%。2025年目标3.23-3.3亿吨，预计增量200万吨。
- 力拓：2024年皮尔巴拉发运2.43亿吨，同比下降1.1%。2025年目标3.23-3.38亿吨，西坡项目投产预计增量400万吨。
- BHP：2024财年产量2.87亿吨，同比增长0.6%。2025财年目标2.82-2.94亿吨，维持不变。
- FMG：2024财年运量1.92亿吨，同比下降0.2%。2025财年目标1.9-2.0亿吨，铁桥项目增量500-900万吨，预计增量700万吨。
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非主流矿山
- 澳洲：MRL Onslow项目2025年增量1800万吨，减去Yilgarn枢纽维护760万吨，净增量1040万吨。Fenix Shine项目（110万吨/年）和Beebyn-W11项目（70万吨/年）预计2025年投产。Red Hawk Blacksmith项目（50万吨/年）和Atlas McPhee Creek项目（50万吨/年）预计2025年投产。
- 巴西：Samarco产量474.8万吨，同比增长5.2%。必和必拓上调2025财年产量目标至500-550万吨。CSN预计2025年产量下降220万吨。
- 几内亚：西芒杜项目2025年底投产，初期产量有限，成本10-20美元/吨，盈亏平衡价格70-60美元/吨。
- 利比里亚：Liberia mine二期项目2025年增量260万吨。
- 阿尔及利亚：Gara Djebilet项目2025年增量150万吨，用于本国生产。
- 加蓬：Baniaka项目2025年增量100万吨，预计中期开始商业生产。
- 印度：NMDC计划2025财年产量6700万吨，增量2200万吨，全部用于本国需求。
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国产矿
- “十四五”目标3.7亿吨，2024年产量3.01亿吨，预计2025年增产310万吨。主要来自辽宁思山岭、河北马城等矿山复产。
三、结论
- 2025年全球供应增量：5170万吨，其中印度和阿尔及利亚增量用于本国需求。中国铁矿石供应增量预计2820万吨。
- 价格风险：全球铁矿石进入“过剩周期”，2025年供需差扩大，价格下行风险增加。
- 成本支撑：价格下跌至90美元/吨时，约1.11亿吨供应受影响，其中中国约2480万吨。需维持价格在90美元附近平衡国内需求。
