专题 | 新湖黑色建材(钢材)专题:节后螺纹行情关注焦点

核心观点与关键数据

• 近期螺纹钢价格表现：受宏观与基本面双重因素影响，主力合约从3184元/吨反弹至3372元/吨，涨幅5.9%。
• 宏观因素：
  • 国内：924新政后，化债、促房地产企稳、降息等政策推动经济回暖，但市场等待两会政策明朗。
  • 海外：特朗普就任后，关税预期从担忧转向缓和（对加征关税的预期），但新关税计划（对加征中国关税）增加不确定性，压制螺纹价格。
• 基本面因素：
  • 库存：春节前累库幅度低于预期，因产量低、节前赶工，总库存低于往年，节后预计处于近五年新低。
  • 产量：钢厂预期地产基建需求增速不足，卷板需求向好，铁水流向板材，螺纹产量维持低位；春节后电炉停产致产量进一步下降，节后有望恢复。
  • 需求：节前工地赶工（南方施工好于预期），需求回落缓慢；节后复工节奏决定价格走势。
• 中长期展望：
  • 地产：政策稳定销售但新开工/土地成交未见好转，资金紧张致拿地意愿低，影响2025年新开工。
  • 基建：投资额同比增9.19%（12月增7.42%），但新开工项目总投资降32.77%，化债政策限制新增项目。
  • 库存低位支撑价格，若节后复工快于产量恢复，可能形成阶段性供需错配。

研究结论

• 短期（春节后）螺纹走势：取决于宏观政策变化、钢厂产量恢复节奏及工地复工速度。
• 中长期（金三银四）上限：地产基建增量有限，限制需求峰值。
• 关键风险：海外关税政策不确定性、地产基建需求持续性、节后供需节奏错配。