2024年归母净利润同比高速增长，OLED产品高端比例提升

预计2024年公司归母净利润同比增长104%-116%，主要得益于LCDTV产品需求提升和柔性AMOLED出货量增长。具体数据如下：

• 2024年全年归母净利润预计52-55亿元，同比增长104%-116%；扣非后归母净利润35-38亿元。
• 4Q24归母净利润预计18.9-21.9亿元，同比增长24%-44%，环比增长84%-114%。

业绩增长主要来自两方面：

1. LCDTV产品：国内以旧换新政策及海外促销备货拉动需求，TV面板价格止跌回升，出货量同环比增长。
2. 柔性AMOLED：4Q24出货量超4000万片，环比显著增长，产品结构持续改善，高端类产品占比提升，折叠产品出货量增长40%，Tandem双层串联方案实现量产出货。

行业及公司情况：

• LCDTV面板价格在2024年7月下滑后，10月因以旧换新政策企稳，2025年1月开始上涨。公司通过按需生产调控供给，实现温和波动。
• 国内市场下半年电视类应用同比增长明显，公司出货量保持全球第一，尤其在大尺寸（85寸及以上）LCDTV领域位居全球第一。IDC预计2025年全球LCDTV面板平均尺寸将升至52.14英寸。
• OLED面板方面，公司高端比例提升，柔性AMOLED出货量约1.4亿片，积极布局车载、IT等中尺寸应用。Omdia预计2025年中小尺寸OLED面板出货量将达10亿台。

投资建议：

• 上调盈利预测，预计2024-2026年营业收入同比增长19.5%/8.3%/8.3%至2086/2259/2446亿元，归母净利润同比增长109.5%/70.9%/38.1%至53.36/91.20/125.90亿元。
• 对应2024-2026年PB分别为1.27/1.22/1.16倍，维持“优于大市”评级。

风险提示：

• 面板价格波动，需求不及预期，OLED业务不及预期。