核心观点与关键数据
供给端：
- 出栏环比增量：四季度出栏环比增量，短期因年前养殖端增量出栏和春运返乡导致南猪北调增多，市场供应充裕；长期看，能繁母猪存栏量自24年5月逐步回升，产能进入环比回升区间，预计25年一季度生猪出栏量恢复增加。
- 能繁母猪：12月底全国能繁母猪存栏量4078万头，环比减少0.05%；仔猪价格持续走高，7公斤断奶仔猪均价483.18元/头，环比上涨7.83%，同比上涨51.67%，年后补栏情绪或提升。
- 均重中性：本周外三元生猪出栏均重122.39公斤，环比微降0.28%，同比涨0.35%；节后随增重积压毛猪出栏，均重或稳中微涨。
需求端：
- 消费旺季：本周屠宰企业开工率43.37%，较上周上涨6.32个百分点，同比高4.86个百分点；受小年和春节备货提振，开工水平达到年度内高点，下周或大幅下滑。
- 冻品库容中性：本周鲜销率92.71%，较上周上升0.72个百分点；冻品库容率16.52%，较上周下降0.10个百分点，下周或保持稳定。
成本及利润：
- 成本下降：饲料原料价格小幅调整，玉米均价2062元/吨，豆粕均价3222元/吨。
- 利润中性：自繁自养周均盈利217.79元/头，环比下跌63.78元/头；外购仔猪养殖周均盈利72.97元/头，环比下跌48.57元/头；屠宰企业白条毛利由亏转盈，盈利扩大30元/头。
政策情况：
- 政策中性：截至1.15日，猪粮比价为7.84，处于正常猪粮比价区间。
价格数据：
- 生猪出栏均价：15.30元/公斤，较上周下调0.36元/公斤，环比下跌2.30%，同比上涨8.28%。
- 标肥猪价差：-1.16元/公斤，与上周价差拉大0.25元/公斤。
- 仔猪价格：7公斤断奶仔猪均价483.18元/头，环比上涨7.83%，同比上涨51.67%。
- 二元母猪价格：50kg二元母猪市场均价1641.00元/头，近期波动有限，主流报价1450-1750元/头区间震荡。
研究结论
春节前后消费差距大，预计节后现价惯性下跌。节前出栏窗口期，养殖端出栏压力不减，需求处于春节前消费旺季，供需博弈下现货价格在15元/kg上下波动。中长期看，能繁母猪存栏量逐步增加，生猪市场逐渐过渡至下行周期。春节后消费将进入淡季，预计节后现价将惯性下跌，关注市场何时触底，以及二育、冻品等抄底行为力度，届时关注由养殖端节奏变动带来的月间价差套利机会。
