农产品研究跟踪系列报告（94）：本周生猪价格环比上涨，预计春节前后将开启回落

周度农产品价格跟踪：生猪或季节性弱涨价，2024H1猪价回调压力较大。 生猪：本周生猪价格环比上涨，预计春节前后将开启回落。本周生猪价格14.83元/公斤，环比上涨7.08%；7kg仔猪价格318.57元/头，环比上涨43.41%；淘汰母猪价格9.07元/公斤,环比上涨3.89%。 白鸡：短期减量反弹，中长期供给充足。1月26日，鸡苗价格3.35元/羽，环比上涨15.92%；毛鸡价格8.05元/千克，环比上涨0.75%。 黄鸡：供给维持底部，价格受需求压制。青脚麻鸡价格1月26日为5.31元/斤，较上周环比下跌4.73%。 鸡蛋：价格季节性回落，中期供应压力仍大。本周鸡蛋主产区价格3.84元/斤，环比下跌6.07%，同比下跌8.08%。 大豆、豆粕：供应宽松渐成趋势，盘面震荡下行。本周国内大豆现货价为4810.53元/吨，环比持平；豆粕现货价为3520元/吨，环比上涨0.57%。 玉米：新粮确认增产，价格维持震荡走弱。1月26日国内玉米现货价2354元/吨，较上周同期下跌1.96%，较去年同期下降18.60%。 白糖：短期边际供强需弱，中期供需基本面仍然看好。1月26日，国内广西南宁糖现货价为6580元/吨，较上周环比上涨1.08%。 橡胶：供需双旺，价格底部不悲观。本周20号标胶上海现货价为11265元/吨，环比下降0.79%；顺丁橡胶华东市价为12100元/吨，环比上涨0.58%。 核心观点：看好养殖布局，关注种子转基因催化。1）生猪养殖：2024上半年回调压力较大，行业产能有望加速去化，继续看多板块。2）黄鸡：前期产能回落，未来有望与猪价反转同步共振。3）白鸡：中期供给充足，有望随猪价反转开启高景气。4）动保：关注非瘟疫苗、宠物疫苗等新品研发进展。5）肉制品：今年猪价处于周期底部，看好双汇发展业绩上行及高分红。 6）饲料及宠物：饲料会向技术服务类企业集中，核心看好海大集团。宠物板块出口表现较好，或迎来较好机会。7）种植链：转基因商业化落地，看好技术领先种企迎来成长黄金期。糖市短期边际供强需弱，看好中期基本面。 投资建议：推荐养殖、种业、肉制品。1）生猪推荐：华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、京基智农、神农集团、温氏股份、牧原股份等； 2）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等；3）肉制品推荐：双汇发展； 4）种业推荐：丰乐种业、隆平高科、大北农、登海种业、荃银高科等；5）动保推荐：科前生物、回盛生物、国邦医药、中牧股份、普莱柯等。 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 1、本周观点及数据总结 表1：本周农产品基本面数据汇总 2、基本面跟踪 2.1生猪：商品猪价格春节前后或提前回落，养殖情绪继续悲观 本周生猪价格环比上涨，预计春节前后将开启回落。本周生猪价格14.83元/公斤，环比上涨7.08%，同比下跌2.24%。从供给来看，本周出栏体重最新达121.96kg，环比略降；从产能推导来看，商品猪后续出栏量充裕，叠加前期压栏，我们认为后续行业供给仍宽裕。需求方面，单周屠宰量环比增加2.67%，需求增加有限。 考虑到短期供给压力仍大，我们认为猪价春节前或提前回落。 中期来看，本周仔猪报价调整，7kg仔猪价格约318.57元/头，环比上涨43.41%，同比下跌11.74%，询盘气氛有限，养殖情绪继续维持悲观，2024年上半年猪价进一步回调压力大，行业产能去化有望加速，继续看多板块底部逻辑。 表2：生猪基本面数据汇总 图1：本周商品猪出栏均价环比上涨7.08%（元/千克） 图2：本周断奶仔猪价格环比上涨43.41%（元/千克） 图4：本周50kg二元后备母猪价格窄幅调整，补栏情绪平淡（元/头） 图3：本周出栏均重略降，整体压栏压力不大（kg） 图5：本周屠宰量环比减少（头） 图6：淘汰母猪价格近期走势偏弱（元/kg） 图7：本周冻品库容率环比略降，仍处相对高位（%） 图8：本周标肥猪差价继续走阔，节前肥猪需求较好（元/kg） 2.2白鸡：短期减量反弹，中长期供给充足 本周鸡苗与毛鸡价格延续反弹。2024年1月26日，鸡苗价格3.35元/羽，环比上涨15.92%，同比下跌11.84%；毛鸡价格8.05元/千克，环比上涨0.75%，同比下跌13.35%。短期来看，鸡苗端受供给短期减量、养殖利润回升提振，苗价环比持续上涨； 毛鸡端受鸡源边际减量、屠宰开工回升影响，价格延续反弹。但考虑到当前产能充裕、分割品跟进有限且猪价低迷，春节前鸡苗和毛鸡价格上涨空间预计有限。中长期来看，父母代种鸡存栏量维持高位，同时后备祖代种鸡存栏量受海外引种逐渐恢复、国内自繁上量影响，同比恢复明显，因此我们认为国内白鸡中长期或面临供应压力。 表3：白羽肉鸡基本面数据汇总 图9：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图10：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 图11：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量 图12：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量 2.3黄鸡：供给维持底部，价格受需求压制 节前备货提振价格。本周新牧网数据未更新，参考钢联数据的青脚麻鸡价格，1月26日为5.31元/斤，较上周环比下跌4.73%。从供给端看，2023年上半年低迷行情驱动父母代产能去化明显；从需求端来看，黄鸡自2023Q4开始迎来消费旺季，且国内宴席场景相比疫前预计会有同比明显修复，但生猪和白鸡价格低迷也为其带来替代需求压制。综合来看，黄鸡价格春节前有望维持高位，但受白鸡、生猪价格低迷影响，上涨空间预计受限。中期来看，黄鸡有望受益生猪景气回升。 表4：黄羽肉鸡基本面数据汇总 图13：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图14：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 图15：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整 图16：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况 2.5鸡蛋：补栏淡季不淡，中期供给压力仍大 本周鸡蛋价格环比下跌，供给压力下或继续调整。本周鸡蛋主产区价格3.84元/斤，环比下跌6.07%，同比下跌8.08%。短期来看，供给方面，前期蛋鸡养殖利润收窄，带来淘鸡情绪增加，本周淘汰鸡出栏量环比增加3.38%。需求方面，周内销区销量环比增加11.73%，同比增加31.75%，生产环节与流通环节库存分别环比增加28.57%、19.87%。 中期来看，后续鸡蛋供应压力仍大，11月在产父母代蛋鸡存栏环比持平，同时天气转凉亦将利好产蛋率提升，鸡蛋价格有望季节性回落。 表5：鸡蛋基本面数据汇总 图17：本周鸡蛋价格环比下跌 图18：本周蛋鸡养殖成本环比增加、盈利环比增加明显 图19：在产父母代蛋鸡存栏量整体增加 图20：本周淘汰鸡数量环比增加 图21：本周鸡蛋主销区销量环比增加 图22：本周鸡蛋库存环比减少明显 2.6大豆：国内供应增多，中期盘面上行承压 2024年1月26日，国内大豆现货价为4810.53元/吨，较上周环比持平，国内新豆在2023年9月下旬陆续上市，上货量逐步增加，预估2023Q4国内进口大豆到港量较为充足，预计国内大豆供应整体仍然宽松。 中期来看，全球新季供给预计迎来修复，据USDA发布的1月供需报告，23/24年度库销比较22/23年度明显提升约1.9%，由27.93%增长至29.87%。未来南美新豆上市后，叠加国内生猪产能调减预期，国内大豆和豆粕价格预计震荡向下。 2024年1月26日，国内豆粕现货价为3520元/吨，较上周环比上涨0.57%，饲料企业库存天数环比增加3.10%，终端需求不足，市场交易情绪仍较谨慎，预计随大豆价格保持震荡。 表6：大豆、豆粕基本面数据汇总 图23：国内大豆现货价近期偏弱震荡（元/吨） 图24：大豆国际期货收盘价持续回调（美分/蒲式耳） 表7：全球大豆供需平衡表 表8：全球大豆供需平衡表（分国家） 2.7玉米：新粮确认增产，价格震荡走弱 2024年1月26日国内玉米现货价2354元/吨，较上周同期下跌1.96%，较去年同期下降18.60%。从供给端来看，国内产区新粮陆续上市，新季玉米确认增产，从需求侧来看，饲料企业补库积极性一般，库存天数环比增加1.31%，同比减少0.64%，且有部分需求转向糙米等替代品。因此伴随新粮上市，国内玉米预计价格震荡走弱。从中期来看，由于海外进口利润提升，预计未来玉米进口量有望增加，再考虑到明年开始生猪产能有望在现金流持续亏损下迎来调减，国内玉米价格或继续弱势运行。 表9：玉米基本面数据汇总 图25：国内玉米现货价(元/吨)近期持续回落 图26：近期国际玉米期货收盘价持续下探 表10：全球玉米供需平衡表 表11：中国玉米供需平衡表 2.8白糖：短期供给压制明显，中期供需基本面仍然看好 2024年1月26日，国内广西南宁糖现货价为6580元/吨，较上周环比上涨1.08%，云南昆明糖现货价为6550元/吨，较上周同期环比上涨0.92%。短期来看，海外原糖价格持续反弹，国内12月新糖产量不及预期，叠加春节备货需求支撑，国内糖价近期底部反弹明显。 展望今年上半年，海外原糖景气有赖于北半球实际减产情况以及印度的能源政策及糖出口政策，如果减产坐实，明年上半年海外原糖价格有望再度走强。而当前国内配额外糖进口利润仍维持高负值，今年上半年的价差修复逻辑依旧顺畅，后续有望随原糖保持强势。 表12：白糖基本面数据汇总 图27：内外盘糖期货价格近期持续反弹 图28：国内进入产糖旺季，工业库存维持回升 2.9橡胶：供需双旺，价格底部不悲观 本周20号标胶上海现货价为11265元/吨，环比下降0.79%，同比上涨13.79%； 顺丁橡胶华东市价为12100元/吨，环比上涨0.58%，同比上涨2.98%。短期来看，东南亚产区正值产胶旺季，国内轮胎开工进入淡季，同环比增速放缓，港口库存调减随之放缓，国内胶价短期维持震荡。中期来看，天然橡胶的供需基本面反转、价格持续突破将有赖于东南亚减产兑现和国内外橡胶需求维持向好。 表13：橡胶基本面数据汇总 图29：国内20号标胶价格近期维持震荡（元/吨） 图30：国内顺丁橡胶价格近期维持震荡（元/吨） 2.10棕榈油：短期需求偏弱，中期或有支撑 本周棕榈油国内均价为7700元/吨，较上周同期环比上涨1.08%。根据MPOB1月报告显示，12月马来西亚棕榈油产量环比减少13.31%，库存环比减少4.64%。短期原油、豆油价格有所反弹，马来西亚棕榈油维持去库，印尼棕榈油出口受限，后续棕榈油价格向下调整空间有限。中期来看，由于2023年下半年以来厄尔尼诺的持续扰动，今年东南亚预期减产，对棕榈油价格或有支撑。 表14：棕榈油基本面数据汇总 2.11棉花：短期需求不振，中期全球供需趋紧 短期需求偏弱，持续压制价格。本周国产棉-新疆棉3128B价格为17062元/吨，环比上涨0.86%，同比增长7.97%；进口棉-美棉M1-1/8价格为17700元/吨，环比上涨1.14%，同比下降1.67%。从供给端来看，短期新棉上市叠加进口增加，供给边际增多，从需求端来看，纺纱厂即期利润环比延续下滑，大幅弱于去年同期，开工率支撑不足，棉价短期预期维持偏弱震荡。展望2024年，美棉23/24面积单产预计双降，但USDA在1月供需报告基于高息环境进一步下调全球消费预期，今年内外盘棉价上行尚待需求刺激。 表15：棉花基本面数据汇总 2.12红枣：产区调减幅度较大，近期价格快速上行 本周红枣价格基本维稳，广东/河北特级红枣成交价分别为15.30/14.30元/千克，分别环比变动-1.29%/0.00%。2023年红枣产区调减幅度较大，叠加库存低位，预计后续价格或有较强向上支撑。 表16：红枣基本面数据汇总 3、行业动态与市场行情 3.1行业动态 表17：本周重要公告：养殖业资金延续紧张，新五丰23Q4成本预计环比改善 3.2板块行情 本周SW农林牧渔指数下跌0.85%，沪深300指数上涨1.96%，板块跑输大盘2