财信宏观策略&市场资金跟踪周报：春节消费回暖明显，预计节后A股将强势补涨

证券研究报告 策略点评 春节消费回暖明显，预计节后A股将强势补涨 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（1.30-2.3） 2023年1月30日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 12% 2% -8% -18% -28% 2021-112022-022022-052022-08 %1M3M12M 上证指数3.80-4.42-11.60 沪深3001.81-7.82-21.42 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（11.14-11.20）：10月社融数据低于预期，稳增长政策或加码2022-11-16 2行业配置和主题跟踪周报（11.07-11.11）：疫情防控政策优化，消费板块或将加速修复2022-11-16 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报 （11.14-11.18）：多重利好共振，夯实A股底部 2022-11-13 春节前一周（1.16-1.20)股指高开，上证指数上涨2.18%，收报3264.8点， 深证成指上涨3.26%，收报11980.62点，中小100上涨2.84%，创业板指上涨3.72%；行业板块方面，计算机、电子、有色金属涨幅居前；主题概念方面，连板指数、操作系统指数、MLCC指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7392.11亿，沪深两市成交额较前一周上升0.44%，其中沪市上升5.38%，深市下降3.06%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨1.77%，中证500上涨3.20%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.7740，涨幅为0.96%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨2.38%，COMEX黄金上涨0.31%，南华铁矿石指数下跌1.82%，DCE焦煤上涨0.64%。 预计节后A股将强势补涨：兔年春节假期是疫情防控放开后第一个长假，国内各省市已经历第一轮疫情冲击，这一轮冲击节奏快、城乡同步性强，对经 济形成短暂脉冲式冲击。元旦前后特别是春节假期，国内各省市迎来人流量触底回升，预计疫情对经济冲击主要集中在2022年12月份，2023年一季度冲击相对较小。春节前，内资和外资表现明显分化，通常在春节前后半个月，内资交投意愿低迷；外资持续大幅加仓，春节前一周，北向资金合计大幅净流入485.17亿元。2023年1月份的14个交易日中，北向资金有13个交易 日净流入，累计净流入金额高达1125.29亿元，超过2022年北向资金全年净买入额（900.20亿元），创下历史当月最大净买入金额。历史来看，北向资金行为与A股指数涨跌幅走势高度相关，外资持续大幅流入，说明当下A股情绪已明显回暖。春节期间，外围美股、港股市场持续大涨，美国纳斯达克指数累计上涨4.32%，恒生指数累计上涨2.92%，恒生科技指数累计上涨5.35%并创下2022年7月以来新高。从港股行业来看，技术硬件与设备、汽车与汽车零部件、软件与服务、消费者服务等涨幅均在8%以上，新能源车、互联网平台公司、可选消费等港股板块领涨，预计节后A股相关板块存在较强补涨需求。 春节消费回暖明显：第一轮疫情冲击后，春节期间消费数据已经呈现强势复苏迹象：（1）1月8日-1月26日，全国高速公路小客车日均流量约3139万 辆次，同比增长20.4%，较2019年同期增长12.2%，已超出疫情前水平；（2）今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；（3）2023年春节档期总票房67.24亿，位列中国春节档票房榜历史第二位，共2部电影票房破20亿。最终消费占中国GDP的半壁江山， 春节期间的消费强势复苏，预示着2023年中国经济存在较大韧性。 投资建议。本轮A股调整幅度已达2012年、2018年熊市水平。2023年中国将处于加杠杆周期，叠加中国疫情防控优化、地产融资政策效果显现，预计2023年中国经济将领先全球复苏，中国资产也将领涨全球。2023年业绩层面 利好成长风格，流动性层面（社融增速与M2增速剪刀差预计回正）利好蓝筹风格，预计2023年市场风格将相对均衡，成长风格或略微占优，2023年建议关注以下四条主线：（1）中概互联板块。此前制约中概互联网板块的业绩走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险，在2023年将出现明显缓解，可关注恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。（2）低估值的成长板块，例如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。（3）金、银等贵金属。后续10年期美债实际收益率上行空间很小，黄金、白银仍具备较强配置价值。 （4）疫后消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消费和 服务板块有望迎来复苏，如社会服务、交通运输、食品饮料板块。 风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾4 2策略点评5 3行业数据7 4市场估值水平9 5市场资金跟踪11 5.1资金流入11 5.2资金流出13 5.3两融市场概况13 5.3.1两融市场整体情况13 5.3.2两融资金行业流向15 5.3.3融资融券市场概况16 6风险提示17 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅4 图2：水泥价格指数:全国（点）7 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）7 图4：工业品产量同比增速（%）7 图5：中国玻璃价格指数（点）7 图6：高炉开工率:全国（%）8 图7：Myspic综合钢价指数（点）8 图8：波罗的海干散货指数(BDI)（点）8 图9：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）8 图10：主要有色金属期货结算价（元/吨）8 图11：电子产品销量增速（%）8 图12：全A市盈率中位数（倍）9 图13：全A市净率中位数（倍）10 图14：申万各行业市盈率中位数历史分位图（倍、%）10 图15：申万各行业市净率中位数历史分位图（倍、%）10 图16：北上资金累计净流入趋势（亿）12 图17：北上资金历史累计净流入趋势（亿）12 图18：两融余额变化（亿元）12 图19：公募基金发行情况（亿元）13 图20：股权融资情况（亿元）13 图21：当月IPO规模（亿元）13 图22：沪深两市融资买入额占A股成交额的比重14 图23：两融余额占全A流通市值的比重14 表1：主要股指涨跌幅4 表2：全球主要股指涨跌幅5 表3：A股主要估值水平如下（倍）9 表4：申万行业估值水平（倍、%）11 表5：融资买入额占成交额比排名前5行业15 表6：两融余额占流通市值比排名前5行业15 表7：融资买入额占成交额比排名前10个股15 表8：两融余额占流通市值比排名前10个股15 表9：融资余额环比增幅排名前10个股16 表10：融券余额环比增幅排名前10个股16 1A股行情回顾 春节前一周（1.16-1.20)股指高开，上证指数上涨2.18%，收报3264.8点，深证成指上涨3.26%，收报11980.62点，中小100上涨2.84%，创业板指上涨3.72%；行业板块方面，计算机、电子、有色金属涨幅居前；主题概念方面，连板指数、操作系统指数、MLCC指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7392.11亿，沪深两市成交额较前一周上升0.44%，其中沪市上升5.38%，深市下降3.06%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨1.77%，中证500上涨3.20%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.7740，涨幅为0.96%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨2.38%，COMEX黄金上涨0.31%，南华铁矿石指数下跌1.82%，DCE焦煤上涨0.64%。 表1：主要股指涨跌幅 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 创业板指 2,585.96 3.72% 10.19% -22.17% 创业板50 2,598.78 3.68% 11.06% -22.07% 创业板综 2,920.38 3.44% 8.69% -20.40% 中证1000 6,736.85 3.37% 7.25% -15.90% 深证成指 11,980.62 3.26% 8.76% -19.36% 中证500 6,251.43 3.20% 6.60% -15.06% 中证100 4,079.36 3.02% 9.22% -14.89% 中小板指 7,858.43 2.84% 7.06% -21.30% 万得全A 5,156.53 2.80% 7.09% -12.89% 中小板综 12,375.04 2.65% 6.54% -14.84% 沪深300 4,181.53 2.63% 8.00% -15.36% 上证综指 3,264.81 2.18% 5.68% -10.30% 上证50 2,836.81 1.77% 7.65% -13.36% 资料来源：财信证券，Wind 图1：申万行业周度涨跌幅 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% 计算机 电子有色金属国防军工 钢铁 非银金融 通信机械设备 化工建筑装饰电气设备医药生物交通运输 综合 家用电器 传媒公用事业建筑材料休闲服务纺织服装房地产商业贸易农林牧渔 银行汽车采掘 轻工制造 食品饮料 -2.00% 资料来源：财信证券，Wind 表2：全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 胡志明指数 1,105.82 4.47% 11.26% -26.19% 日经225 26,553.53 1.66% 4.94% -7.77% 恒生指数 22,044.65 1.41% 14.70% -5.78% 圣保罗IBOVESPA指 112,041.00 1.01% 2.35% 6.89% 数(巴西)台湾加权指数 14,932.93 0.73% 5.62% -18.04% 孟买SENSEX30(印 60,621.77 0.65% -3.01% 4.06% 度)纳斯达克指数 11,140.43 0.55% 11.04% -28.79% 韩国综合指数 2,395.26 0.38% 11.07% -19.56% 德国DAX 15,033.56 -0.35% 8.81% -5.36% 法国CAC40 6,995.99 -0.39% 9.63% -2.20% 标普500 3,972.61 -0.66% 6.02% -16.65% 富时100 7,770.59 -0.94% 4.21% 5.23% 道琼斯工业指数 33,375.49 -2.70% 2.51% -8.15% 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 兔年春节假期是疫情防控放开后第一个长假，国内各省市已经历第一轮疫情冲击，这一轮冲击节奏快、城乡同步性强，对经济形成短暂脉冲式冲击。元旦前后特别是春节假期，国内各省市迎来人流量触底回升，预计疫情对经济冲击主要集中在2022年12月份，2023年一季度冲击相对较小。春节前一周，上证指数上涨2.18%，创业板指上涨3.72%，沪深两市日均成交额为7392.11亿，较前一周上升0.44%。但内资和外资表现明显分化，通常在春节前后半个月，内资交投意愿低迷；外资持续大幅加仓，春节前一周，北向资金合计大幅净流入485.17亿元。2023年1月份的14个交易日中，北向资金有13个交易 日净流入，累计净流入金额高达1125.29亿元，超过2022年北向资金全年净买入额（900.20亿元），创下历史当月最大净买入金额。历史来看，北向资金行为与A股指数涨跌幅走势高度相关，外资持续大幅流入，说明当下A股情绪已明显回暖。春节期间，外围美股、港股市场持续大涨，美国纳斯达克指数累计上涨4.32%，恒生指数累计上涨2.92%，恒生科技指数累计上涨5.35%并创下2022年7月以来新高。从