饲料养殖策略：生猪：预计节后需求惯性回落，注意风险

摘要： 生猪：预计节后需求惯性回落，注意风险 猪 鸡蛋 豆粕 玉米 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至4月3日收盘价周比涨跌幅 2.40%1.60%0.80%0.00% -0.80%-1.60%-2.40%-3.20%-4.00%-4.80%-5.60% 农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 节前备货支撑 节后预计需求惯性回落 核心观点：近期养殖端情绪松动，前期二育有出栏行为，叠加标肥价差缩窄，二育热情减弱；需求方面，下游对于抬高价格接受度较低，屠宰端亏损，屠宰端压价，叠加冻品库存高企。猪市近期走弱。清明节前备货支撑，屠宰量有所增加，节后预计消化库存，需求惯性回落，注意市场风险 截至4月3日收盘价周比涨跌幅 2.40% 1.60% 0.80% 0.00% -0.80% -1.60% -2.40% -3.20% -4.00% -4.80% -5.60% 农产品团队： 李伟 从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 张贺泉 从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 鸡蛋：节后消费回落 猪 鸡蛋 豆粕 玉米 摘要： 蛋鸡存栏量不断增加 节日消费不及预期 核心观点：供应端，据钢联数据显示，2月全国13个样本主产省蛋鸡存栏量在近六年历史同期偏高位，根据前期蛋鸡苗销量推算，3月蛋鸡存栏量仍环比增加，对应鸡蛋供应不断增加，市场累库；成本端，蛋鸡饲料原料价格坚挺支撑养殖成本；需求端，消费不及市场预期。综上，供需宽松蛋价下行，但养殖成本亏损行情下，关注养殖户挺价。 下周关注：终端备货需求，饲料原料、生猪盘面价波动 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至4月3日收盘价周比涨跌幅 2.40%1.60%0.80%0.00% -0.80%-1.60%-2.40%-3.20%-4.00%-4.80%-5.60% 农产品团队： ，李伟 从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 豆粕：受美豆走低影响，豆粕震荡回落 猪 鸡蛋 豆粕 玉米 摘要： 天气市扰动 美豆出口销售 核心观点：由于清明放假，本周三个交易日内豆粕期价震荡偏弱运行为主。目前大豆到港不足，国内豆粕现货库存持续回落，油厂开机压榨下滑。根据国家粮油信息中心数据显示4月中下旬南美大豆将集中到港，4-6月大豆月均到港量在一千万吨左右，预计4月下旬供给将趋于宽松。 下周关注：到港数据；供需报告 截至4月3日收盘价周比涨跌幅 2.40% 1.60% 0.80% 0.00% -0.80% -1.60% -2.40% -3.20% -4.00% 鸡蛋 玉米 -4.80% -5.60% 农产品团队： 李伟 从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 张贺泉 从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 豆粕 猪 玉米：需求乏力 摘要： 美农报告种植面积低于超预期 下游消费疲弱 稻谷抛储 核心观点：供应端，旧作方面，国产玉米基层待售余粮同比偏慢，又有低价进口玉米预期3-5月陆续到港，后期玉米供压较大；需求端，下游消费淡季企业拿货谨慎；政策面，国库收储，同时有稻谷抛储上量挤占玉米饲用消费。综上，尽管国产玉米上市量趋少，但需求乏力，玉米市场供需宽松行情难改。 下周关注：政策变化；下游备货意愿 【玉米—供应端】 据Mysteel玉米团队统计，截至3月28日，全国13个省份农户售粮进度是78%，同比减速8%，其中，东北地区玉米售粮进度为81%，同比减速6%，华北地区玉米售粮进度为66%，同比减速13%。全国7个主产省份农户售粮进度为76%，较去年同期偏慢8%。 美国农业部(USDA)周四公布的种植意向报告显示，美国2024年大豆种植面积预估为8651万英亩，市场此前预估 为8653万英亩。2023年实际种植面积为8360万英亩。种植面积低于市场预期，报告影响偏多。 据钢联数据显示，4月3日周三，4月船期的进口玉米，美国进口玉米的到岸完税价为2039-2140元/吨（周一为2082-2182元/吨），进口利润为340-441元/吨，（周一为288-388元/吨）。6月船期，进口巴西玉米到岸完税价约2141元/吨，进口利润340元/吨。据外媒消息，中国在春节后两周采购40-90万吨乌克兰玉米，CNF价格估计为每吨227到230美元（折合人民币约1634-1656元/吨），主要在3月到5月期间交付。进口乌克兰玉米更有性价比。 【玉米—需求端】 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至4月3日，全国饲料企业平均 库存处于近四年同期低位。 据Mysteel农产品调研显示，2024年4月3日，全国149家主要玉米深加工企业处于近三年同期中位。 周初市场多方消息称去年成交的定向稻谷仍有400万吨未出库，需在5月底前完成出库加工，此轮陈稻最后出库时刻与东北地趴粮销售时点部分重合。本周，中储粮抛储稻谷场次逐日增加。 【豆粕】 美国农业部4月1日发布的压榨月报显示，截至3月31日，美国豆粕库存为326454吨，环比减少6.7%，同比减少 31.4%。 据国家粮油信息中心，上周油厂开机率维持偏低水平，饲料企业豆粕刚性补库，油厂豆粕库存继续下降。监测显示，3月29日，国内主要油厂豆粕库存33万吨，周环比回落12万吨，较1月19日的阶段性高点下降61万吨，同比下降23万吨，处于历史同期偏低水平。 CONAB：截至3月31日，巴西大豆收割率为71%，上周为66.3%，去年同期为74.5%。 巴西桑托斯港2月货运吞吐量较上年同期增加30.4%，达到1,430万吨。桑托斯港务局（APS）在一份报告中称，根据这一结果，今年前两个月的吞吐量达到2,620万吨，较上年同期高出23.9%，且是“这一时期有史以来最佳表现”。2月大豆吞吐量为400万吨,同比增长19.8%，今年前两个月为420万吨，同比增加21%。 05合约 15070 60 -60 -160 - 期货价格 07合约 16845 285 265 175 09合约 18260 540 530 52 基准地—河南 15250 60 30 市场价格 西南区—四川 15100 120 120 华东区—上海 15600 0 基差 主力合约 180 4.974E- 期货价差 05-07价差 -1775 - 品种 类别 T T-1 T-3 T-5周度变 生猪 区域价差 期货价格 四川-河南 上海-河南 05合约 07合约 09合约基准 -150 35 鸡蛋现货价格 基 数据来源：同花顺、华安期货研究院（注：表中豆粕、玉米和生猪单位为元/吨；鸡蛋单位为元/半吨） 1月1日 2月1日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 2021202220232024 数据来源：同花顺、华安期货研究院 【华安解读】 生猪：近期近月盘面情绪有所回落，现货相较期货偏强，基差偏强震荡； 鸡蛋：现货库存压力大，现价和基差走弱。 1.豆粕&玉米基差情况： 图5.豆粕基差（元/吨）图6.玉米基差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 1月1日 2月1日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 -400 450 350 250 150 50 -50 -150 1月1日 2月1日 9日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 -250 201920202021202220232024 数据来源：同花顺、华安期货研究院 【华安解读】 豆粕：下游提货较为积极，但连续几周开机率偏高，供应压力仍较大，基差稳中偏强。 玉米：饲料消费疲弱，叠加稻谷抛储挤占需求，现价和基差走弱。 图11.生猪养殖利润（元/头）图12.蛋鸡养殖利润（元/只） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2020年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺、华安期货研究院 【华安解读】 生猪：节前备货支撑，猪价偏强，养殖利润盈利扩大，但注意节后回落风险。 鸡蛋：饲料价格下滑，蛋鸡养殖亏损减少。 数据来源：我的农产品网、华安期货研究院 【华安解读】 供应端有扰动，受此影响，部分油厂限单，大豆累库，豆粕累库 540 480 420 360 300 240 180 120 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺、华安期货研究院 【华安解读】 国内玉米港口库存逐渐增加。养猪业持续去库对饲料消费减少，饲料企业维持玉米低库存。 1.大豆&玉米利润情况： 图11.大豆压榨利润（元/吨）图12.淀粉-玉米价差（元/吨） 数据来源：我的农产品网、华安期货研究院 【华安解读】 豆系：巴西升贴水上调，叠加人民币贬值，提升进口成本，大豆压榨利润走弱； 玉米：加工产品消费淡季，淀粉-玉米价差走弱。 ∟.波动率 豆粕&玉米波动率情况： 图9.M2405豆粕历史波动率图10.C2405玉米历史波动率 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 1月1日 月1日 1月1日 2月1日 0.00% 22% 18% 14% 10% 6% 9日 2% 数据来源：同花顺、华安期货研究院 【华安解读】 豆粕:近期天气利于美豆生长，波动率回调，但注意下周发布供需报告，波动率有望走强; 玉米：节日将至，市场炒作备货提振需求，玉米波动率走强。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究院力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 审核：夏雨辰F3031745/Z0014542 复核：闫丰F0251054/Z0001643 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62833937 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层