月报 | 新湖黑色建材(铁矿)12月报:基本面改善VS会议预期再博弈

核心观点与关键数据

• 供应端：12月四大矿山（力拓、Vale）预计仍有季节性增量，非主流矿发运受压制，预计环比增量低于往年。
• 需求端：12月高炉检修导致铁水产量环比减少2.5万吨至232.5万吨/天，钢厂利润收缩可能引发更多检修。
• 库存端：12月底45港库存预计增加140万吨至1.52亿吨，港口库存向厂内转移，库存压力好于前期预期。

市场分析

• 价格回顾：11月铁矿石价格区间震荡，受宏观事件和产业基本面影响。01合约基差先强后弱，现货相对稳定。
• 供应分析：11月四大矿山发运环比增加127万吨/周，非主流矿减量符合季节性。12月四大矿山发运预计环比增90-100万吨/周，非主流矿增量有限。
• 需求分析：11月铁水产量高位窄幅波动，12月预计降至232.5万吨/天，钢厂冬储补库开始。
• 库存分析：11月港口库存减少295万吨至15047万吨，12月底预计增加至1.52亿吨，疏港量同比增加。

研究结论

• 产业基本面：铁矿石库存压力显著改善，为价格提供底部支撑，基本面有望驱动价格中枢小幅上移。
• 宏观会议：中上旬重要会议或为明年经济定调，会前市场预期反复，或限制价格上方空间。
• 风险点：宏观会议政策风险、海外矿山年末冲量。

总结

12月铁矿石市场交易逻辑兼顾产业和宏观，但产业基本面对价格影响增强。供应端四大矿山增量预期明确，非主流矿发运受限；需求端铁水产量季节性下降，钢厂冬储补库支撑现货。库存压力改善为价格提供底部支撑，但宏观会议预期或限制价格上方空间，价格中枢有望小幅上移。