2024年四季度公募基金股指期货持仓分析报告

量化金工|专题报告 国联期货研究所证监许可[2011]1773号分析师：黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证书号：Z0011568 相关研究报告： 2024年四季度公募基金股指期货持仓分析报告 摘要 截至2024年四季度末，公募基金持有股指期货23536手，环比上季度末小幅增长1.3%，总持仓连续五个季度增长，且持仓增长依旧主要来自多头，目前仅次于2020年持仓高峰，但与之不同的是多头持仓占比高达81.4%，2020年至2021年则刚好相反。 具体而言，多头和空头分别持仓19165手和4371手，环比增长4.8% 和-11.6%；持仓净多头14794手，较上季末增加1447手。多头增仓主要集中在IF、IC和IM合约，且主要为被动指数型产品增仓所致，增仓市值分别达到11.38亿、8.01亿和9.77亿，环比增长12.2%、19.8%和18.9%；IM空头增仓则主要在灵活配置型产品，相比上季度末增仓4.59亿元；同时中性产品在IF和IC上空头对冲金额有明显下降。IF和IC多头增仓但空头减仓，表明公募基金对该两个指数依旧乐观。 持仓月份上，空头持仓在当季中占比继续提升，下季合约占比减少明显；多头持仓占比提升则主要在下季合约。下季合约多头持仓提升而空头持仓下降，表明公募基金对股指期货远期市场整体较为看好。 各类基金产品参与数量上,增长数量和增仓市值最多的为指数增强型和被动指数型产品，参与数量分别由74只、124只增长至93只和132只， 多头持仓市值分别由14.75亿元、177.01亿元增长至19.48和184.46亿元。总体参与市值上，被动指数型产品仍是股指期货多头的主要参与群体， 指数增强型产品次之；中性类产品则是股指期货空头的主要参与群体，但总体对冲比例有所下降，由上季度93.18%回落至88.8%，同时对冲品种有从IF向IM转移迹象，前者占据全部空头对冲比例仍超60%。 参与主体上，共有63家公募基金公司参与股指期货，较上季度末减少 2家；参与产品数量352只，较上季度末大增31只。前十大管理人总持仓 20292手，较上季度末增加247手，南方基金、华泰柏瑞和易方达基金增仓最为明显，华夏基金和汇添富基金则减仓最为多。 一、市场整体状况——持仓连续五个季度增长.-1- 二、持仓品种及月份分析..............................................................................................-2- 2.1持仓品种显示公募基金对IF和IC更显乐观....................................................-2- 2.2持仓月份显示公募基金对远期市场看好............................................................-3- 三、各类基金产品持仓情况..........................................................................................-3- 3.1指增和被动指数型产品参与股指期货数量明显增长........................................-3- 3.2中性产品在IF上空头对冲金额下降..................................................................-5- 四、前十大管理人持仓分化..........................................................................................-6- 五、小结.........................................................................................................................-8- 图 1 ：公募基金持有股指期货数量（单位：手）..- 1 - 图 2 ：公募基金持有股指期货市值（单位：万元）..- 1 - 图 3 ：参与股指期货的公募基金公司数量（单位：家）..- 1 - 图 4 ：参与股指期货的公募基金产品数量（单位：只）..- 1 - 图 5 ：公募基金不同股指期货多头持仓（单位：手）..- 2 - 图 6 ：公募基金不同股指期货多头持仓市值（单位：万元）..- 2 - 图 7 ：公募基金不同股指期货空头持仓（单位：手）..- 2 - 图 8 ：公募基金不同股指期货空头持仓市值（单位：万元）..- 2 - 图 9 ：公募基金持仓多头股指期货合约分布..- 3 - 图 10 ：公募基金持仓空头股指期货合约分布..- 3 - 图 11 ：历年持有股指期货的各类型基金产品数量（单位：只）..- 4 - 图 12 ：公募基金多头股指期货持仓市值（单位：万元）..- 5 - 图 13 ：公募基金多头持仓市值占股票投资比例..- 5 - 图 14 ：公募基金空头股指期货持仓市值（单位：万元）..- 5 - 图 15 ：公募基金空头持仓市值占股票投资比例..- 5 - 图 16 ：各公募基金公司持仓股指期货情况（单位：手）..- 7 - 图 17 ：各公募基金公司持仓股指期货市值情况（单位：万元）..- 7 - 表 1 ：2024年四季度末公募基金各类产品中股指期货持仓统计情况..................- 4 - 表 2 ：2024年四季度末公募基金各类产品中不同股指期货持仓统计情况..............- 6 - 2024年公募基金四季报披露完毕，本文就该季公募股指期货持仓情况做分析，供投资者参考。 一、市场整体状况——持仓连续五个季度增长 截至2024年四季度末，公募基金共持有股指期货23536手，环比上季度末小幅增长1.3%，总持仓连续五个季度增长，目前仅次于2020年持仓高峰，但与之不同的是目前多头持仓占比高达81.4%，2020年至2021年则刚好相反。本季度持仓增长仍旧全部来自于多头持仓增长。具体而言，多头持仓 19165手，环比增长4.8%，空头持仓4371手，环比减少11.6%。 从持仓市值上看，公募基金共持有股指期货市值263.1亿，环比增长0.2%，其中多头持仓市值 212.2亿，环比增长4.2%，空头持仓市值50.9亿，环比减少13.7%。 图1：公募基金持有股指期货数量（单位：手）图2：公募基金持有股指期货市值（单位：万元） 数据来源：WIND、国联期货研究所数据来源：WIND、国联期货研究所 从净持仓方向上看，公募基金持有股指期货净多头持仓14794手，较上季末增加1447手，净多 头市值161.31亿元，较上季度末增加16.72亿元。 图3：参与股指期货的公募基金公司数量（单位：家）图4：参与股指期货的公募基金产品数量（单位：只） 数据来源：WIND、国联期货研究所数据来源：WIND、国联期货研究所 从参与主体上看，共有63家公募基金公司参与股指期货，较上季度末减少2家；参与产品数量 352只，较上季度末大增31只。具体而言，参与股指期货多头的公司56家，空头公司27家，多头 持仓的基金产品数量296只，空头产品数量58只，多头基金产品数量增长明显。 二、持仓品种及月份分析 2.1持仓品种显示公募基金对IF和IC更显乐观 从持仓品种上看，本季度公募基金多头增仓主要集中在IF、IC和IM合约，增仓市值分别达到 11.38亿元、8.01亿元和9.77亿，环比增长12.2%、19.8%和18.9%；空头增仓主要在IM合约，增仓市值4.59亿元，环比增长62.5%，IH、IF和IC空头均现明显减仓，环比减仓10%至60%不等。从对冲主力品种上看，对冲品种有从IF向IM转移迹象，但前者仍旧是空头对冲主力品种，其占据全部空头对冲比例超60%。IF和IC多头增仓但空头减仓，表明公募基金对该两个指数依旧乐观。 图5：公募基金不同股指期货多头持仓（单位：手）图6：公募基金不同股指期货多头持仓市值（单位：万元） 数据来源：WIND、国联期货研究所数据来源：WIND、国联期货研究所 图7：公募基金不同股指期货空头持仓（单位：手）图8：公募基金不同股指期货空头持仓市值（单位：万元） 数据来源：WIND、国联期货研究所数据来源：WIND、国联期货研究所 具体而言，IF合约总持仓量11427手，多头持仓8879手，环比增长17.8%，空头持仓2548手，环比减少21.4%；IH合约持仓量3375手，多头持仓3265手，环比减少34.03%，空头持仓110手，环比减少56.8%；IC合约持仓量4960手，多头持仓4259手，环比增长24.06%，空头持仓701手，环比减少10.93%；IM合约持仓量3774手，多头持仓2762手，环比增长16.3%，空头持仓1012手，环比增长62.5%。 2.2持仓月份显示公募基金对远期市场看好 从持仓合约月份上看，本季度公募基金空头持仓在当季合约的占比继续提升，下季合约占比减少明显；多头持仓占比提升则主要在下季合约，当月和下月持仓占比均有所下降。下季合约多头持仓提升而空头持仓下降，表明公募基金对股指期货远期市场整体较为看好。 具体而言，当月、下月、当季、下季合约多头持仓分别占比22.96%、0.65%、65.51%和10.87%，环比上季度末分别增长-1.86个百分点、-1.82个百分点、-1.04个百分点和4.74个百分点；空头持仓分别占比22.04%、0.34%、76.63%和0.98%，环比上季度末分别提升3.38个百分点、-2.54个百分点、9.32个百分点和-10.15个百分点。 图9：公募基金持仓多头股指期货合约分布图10：公募基金持仓空头股指期货合约分布 数据来源：WIND、国联期货研究所数据来源：WIND、国联期货研究所 三、各类基金产品持仓情况 3.1指增和被动指数型产品参与股指期货数量明显增长 从各类基金产品持仓情况上看，本季度参与股指期货的公募基金产品总体数量大幅增加，总体为352只，环比增长31只，其中增长数量和增仓市值最多的为指数增强型和被动指数型产品，参与数 量分别由74只、124只增长至93只和132只，多头持仓市值分别由14.75亿元、177.01亿元增长至 19.48和184.46亿元。 从总体参与市值上看，被动指数型产品仍是公募基金股指期货多头的主要参与群体，指数增强型产品次之；中性类产品则是股指期货空头的主要参与群体，但总体其对冲比例有所下降，由上季度93.18%回落至88.8%，环比下降近5个百分点。 表1：2024年四季度末公募基金各类产品中股指期货持仓统计情况 基金类型 产品个数 股指期货市值（亿元） 占股票投资比例 多头 空头 多头 空头 股票型 普通股票型 19 2.18 -0.02 1.72% -6.15% 被动指数型 132 184.46 0 1.17% 0% 指数增强型 93 19.48 0 3.21% 0.00% 混合型 偏股混合型 42 3.64 -1.95 2.00% -2.40% 偏债混合型 16 0.2 -1.02 73.71% -7.62% 灵活配置型 27 2.1 -6.97 1.98% -7.04% 另类投资 中性产品 23 0.02 -40.95 5.88% -88.80% 数据来源：WIND、国联期货研究所 图11：历年持有股指期货的各类型基金产品数量（单位：只） 数据来源：WIND、国联期货研究所 图12：公募基金多头股指期货持仓市值（单位：万元）图13：公募基金多头持仓市值占股票投资比例 数据来源：WIND、国联期货研究所数据来源：WIND、国联期货研究所 图14：公募基金空头股指期货持仓市值（