2024年一季度公募基金的股指期货持仓情况

期货研究 二〇 二2024年4月29日 四年度 2024年一季度公募基金的股指期货持仓情况 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 国李宏磊投资咨询从业资格号：Z0018445lihonglei023572@gtjas.com泰君报告导读： 安 期2024年一季度，中长期资金强力托底，政策面利好进一步加强，一月宽幅波动后指数确立上货涨趋势。同时各品种基差与标的指数行情保持高度一致，对冲成本有所下降。一季度公募基金研持仓的多头略有萎缩，空头明显增长，多头和空头持仓市值分别为102亿和61.7亿。 究 所截至2024年3月底，股指期货的市场总持仓量为869,654手（单边计算），较上一季度末下 降9.6%。公募基金的多头持仓量环比下降6.9%至10237手，占全市场比例继续上升至1.18%；空头持仓环比增长20%至5874手，占全市场比例上升至0.7%，仍是历史较低位置。 从品种持仓量来看，IF和IM的多空持仓量均有明显增长。IF多头持仓增长1.7亿，空头持仓增长2.5亿，再次成为多空双料第一位。IM多空市值均首次突破20亿，IC则是多头市值缩水的同时空头市值增长，公募基金空头套保倾向有所增强。最后，在红利策略拥挤度提升的行情下，IH多头持仓大幅下降。 按照基金类型区分，增长最明显的是增强指数型基金，下降最明显的是灵活配置型基金。股票多空产品数量依然保持为23只，对冲比例进一步提升至91.7%。市场前三大管理人均小幅减仓，紧随其后的六家管理人不同程度地增仓，规模合计17.3亿。同时一季度新进和暂离股指期货市场的管理人均为七家，持仓规模的变化接近抵消。 截至4月末，公募对冲基金多数业绩较好，其中华泰柏瑞两只产品季度收益超过18%，但多数产品份额不升反降。 （正文） 2024年一季度，中长期资金强力托底，政策面利好进一步加强，建设高质量资本市场政策逐步落地， 一月宽幅波动后指数确立上涨趋势。年初至今上证50和沪深300涨幅较大，中证500和1000有明显修复。同时各品种基差与标的指数行情保持高度一致，当前位置较年初明显上行，对冲成本有所下降。一季度公募基金持仓的多头略有萎缩，空头明显增长，多头持仓的公募和产品分别下降至50家、234只，对应合约市值小幅下降5亿元至102亿；空头持仓的公募和产品分别上升至30家、64只，对应合约市值增长近 10亿至61.7亿。 图1：参与股指期货的基金公司数量图2：持有股指期货的基金产品数量 多头公司数量空头公司数量公司总数量 90 80 70 6029252430 24 50 23 40 302016 350 300 250 200 150 多头产品数量空头产品数量产品总数量 19 2014 101519 0 3442 2127 4548 5250 100 50 0 192 3 2015201620172018201920202021202220232024Q1 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图3：公募基金持有股指期货市值（亿元） 多头市值空头市值净市值总市值 500 400 300 200 100 0 -100 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1 -200 -300 -400 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图4：公募基金持仓占股指期货市场总持仓量比例 多头持仓空头持仓 6% 5% 4% 3% 2%1.18% 1%0.7% 0% 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 截至2024年3月底，股指期货的市场总持仓量为869,654手（单边计算），较上一季度末下降9.6%。公募基金的多头持仓量环比下降6.9%至10237手，占全市场比例继续上升至1.18%；空头持仓环比增长20%至5874手，占全市场比例上升至0.7%，仍是历史较低位置。 从品种持仓量来看，IF和IM的多空持仓量均有明显增长。IF多头持仓增长1.7亿，空头持仓增长 2.5亿，再次成为多空双料第一位。IM多头和空头持仓分别增长2.8亿和3.3亿，多空市值均首次突破20亿。IC则是多头市值缩水的同时空头市值增长，公募基金空头套保倾向有所增强。最后，在红利策略拥挤度提升的行情下，IH多头持仓大幅下降7.5亿，一季度末仅剩12.7亿市值。 图5：公募基金中的股指期货多头图6：公募基金中的股指期货空头 亿元IFIHICIM占基金规模比例 1205% 1004% 80 3% 60 2% 40 201% 00% 亿元IFIHICIM占基金规模比例 -400 -300 -200 -100 0 10% 8% 6% 4% 2% 0% 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图7：公募基金中的IF持仓市值（亿元）图8：公募基金中的IH持仓市值（亿元） 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 多头空头 -300 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图9：公募基金中的IC持仓市值（亿元）图10：公募基金中的IM持仓市值（亿元） 50 40 30 20 10 0 -10 201520162017201 -20 多 -30 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图11：公募基金股指期货合约分布：多头图12：公募基金股指期货合约分布：空头 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 当月次月当季次季 201620172018201920202021202220232024Q1 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 当月次月当季次季 201620172018201920202021202220232024Q1 25 20 15 10 5 0 2022Q320222023Q12023Q22023Q320232024Q1 -5 -10 -15 -20 -25 -30 多头空头 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 表1：各类型产品中股指期货投资统计 报告期基金类型基金类型产品个数股指期货市值（亿元）占股票投资比例 多空多空 2023Q4 股票型 普通股票型 19 3.31 1.58% 被动指数型 113 75.60 1.23% 增强指数型 65 11.80 -0.13 2.37% 1.39% 混合型 偏股混合型 22 3.30 -0.18 2.15% -1.29% 偏债混合型 20 0.54 -2.87 10.40% -13.10% 灵活配置型 31 13.10 -1.30 7.88% -9.72% 另类投资 股票多空 23 -48.30 -90.40% 2024Q1 股票型 普通股票型 17 2.11 1.36% 被动指数型 113 80.90 0.84% 增强指数型 75 16.50 -0.24 3.71% -2.47% 混合型 偏股混合型 20 1.72 -1.05 2.38% -3.94% 偏债混合型 24 0.03 -2.64 66.20% -6.67% 灵活配置型 21 0.70 -4.93 1.87% -5.59% 另类投资 股票多空 23 0.05 -52.80 18.60% -91.70% 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 按照基金类型区分，增长最明显的是增强指数型基金，产品数量增加10只，持仓市值增长4.7亿。下 降最明显的是灵活配置型基金，产品数量减少10只，多头持仓市值减少12.4亿，但空头持仓市值增加3.6 亿。另外股票多空产品数量依然保持为23只，其空头持仓市值略有增长，对冲比例进一步提升至91.7%。 图13：各类基金的产品数量 140 2023Q1 2023Q4 2024Q1 120 100 80 60 40 20 0 普通股票型被动指数型增强指数型偏股混合型偏债混合型灵活配置型 股票多空 股票型 混合型 另类投资 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图14：公募基金多头市值和平均替代比例图15：公募基金空头市值和平均对冲比例 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 2024年一季度各管理人持仓规模变化不大。市场前三大管理人均小幅减仓，合计4.7亿。紧随其后的 六家管理人不同程度地增仓，规模合计17.3亿，增仓力度最大的是嘉实基金和华泰柏瑞基金。同时，一季 度管理人新增共计7家，持仓规模增加共计1.16亿。暂离股指期货市场的管理人同样为7家，持仓规模减 少共计1.24亿。 图16：股指期货持有市值（亿元） x亿 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 多头市值空头市值上一报告期新进 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 表2：公募对冲基金业绩表现 资料来源：Wind，国泰君安期货研究（注：季度收益%未经年化，年化收益%和年化波动%均为成立以来年化） 图17：对冲基金平均vs.股票型基金指数图18：月度收益率 1.8 对冲基金平均净值股票型基金指数 15% 股票中性股票型基金 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 10% 5% 0% -5% -10% 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 2023年2024年 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行