军工行业2024年四季度公募基金持仓分析：机构减配至历史低位；或为行业底部重要信号

投资建议与行业分析

核心观点：

• 主动型基金对军工行业的配置持续下降，4Q24超配幅度降至0.08ppt，连续两个季度环比减少，或为行业底部信号。
• 主动型基金重仓军工市值连续两个季度减少，4Q24降至361亿元，且与非主题基金持仓对比显示，非主题基金对军工配置已极少。
• 国企在军工行业占据主导地位，主动型基金持仓中国企占比达76%。
• 主动型基金在连续八个季度减仓信息化板块后，4Q24开始加仓，显示机构偏好转向新质方向。

关键数据：

• 主动型基金超配军工幅度：3Q22达峰值2.87ppt后持续下降，4Q24降至0.08ppt。
• 主动型基金重仓军工市值：4Q24为361亿元，环比减少19.3%，连续两个季度下降。
• 主动型基金重仓集中度：4Q24前十五大股票市值占比74.02%，持续保持较高水平。
• 军工主题基金规模：4Q24为349亿元，较2021年高点减少42.65%。
• 主动型基金持仓细分板块占比：航空35%、信息化23%、新材料18%。
• 主动型基金加仓/减仓板块：4Q24加仓兵器、信息化，减仓无人机、航空、航天等。

研究结论：

• 主动型基金减配军工幅度居前，且重仓市值与非主题基金持仓接近零，或为行业底部特征。
• 国企改革和“两机”相关领域受关注，新域新质方向如新装备、商业航天、低空经济、无人系统等具备结构性机会。
• 建议关注白马龙头（中航沈飞、中航西飞等）、制导装备、国企改革、“两机”相关、新域新质等方向。

风险提示：

• 订单恢复时间不确定。
• 行业政策变化。
• 数据和结论滞后。