系列点评三：业绩符合预期 华东基地即将贡献新增量

公司2024年业绩符合预期，管理效能持续释放。全年预计营收46.98亿元（同比+14.68%），归母净利润9.14亿元（同比+9.33%），扣非归母净利润8.69亿元（同比+15.25%）。Q4营收16.51亿元（同比+11.10%，环比+57.69%），归母净利润2.44亿元（同比-9.29%，环比-9.29%），扣非2.64亿元（同比+19.46%，环比+15.79%），主要得益于业务范围拓展、结构优化及高效管理。

技术服务业务稳健增长，前三季度收入25.91亿元（同比+18.69%），装备制造业务收入4.56亿元（同比+15.02%）。属地布局成效显著，H1西南/西北/华东/华南/华中/华北/东北/国外收入同比分别+1.11%/-23.80%/+51.39%/-18.55%/+24.85%/+25.11%/+404.23%，其中华东地区增长迅猛，国外业务实现突破。华东基地预计下半年试生产，贡献新收入增量。

投资建议：公司为汽车检测行业优质稀缺标的，具有双重壁垒。业绩与行业销量脱钩，汽车新车推出加速及产品升级将驱动成长。预计2024-2026年收入分别为46.98/55.90/65.98亿元，归母净利润9.14/11.15/13.27亿元，EPS 0.91/1.11/1.32元，PE 18/15/13倍，维持“推荐”评级。

风险提示：检测政策推进不及预期、原材料价格上涨、技术创新不及预期等。