业绩增长稳健，GIS新基地有望贡献新增量

核心观点与关键数据

公司公布 2024 第三季度报告，实现营收 104.07 亿元（YoY+21.28%），归母净利润 14.91 亿元（YoY+29.88%），扣非归母净利润 14.05 亿元（YoY+26.52%），毛利率 31.42%（同比+1.31pct）。其中 Q3 营收 42.41 亿元（YoY+29.39%），归母净利润 6.04 亿元（YoY+34.95%），扣非归母净利润 5.65 亿元（YoY+31.34%），毛利率 30.96%（同/环比分别-0.84/-1.58pct）。

产能扩张与市场拓展

公司计划投资 3 亿元建设高压智能组合电器（GIS）生产基地，项目周期 12 个月，旨在支撑高压组合电气市场拓展并满足未来产能需求。公司已开展 750kV 市场销售，预计未来将获得一定市场份额。

投资建议与盈利预测

预计 24-26 年收入分别为 154.43/191.20/235.81 亿元，归母净利润分别为 21.05/25.30/29.79 亿元，对应 PE 分别 29/24/21 倍，维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧、汇率波动风险、新产品推进速度不及预期。