2025半年报点评：新能源业务继续突破，新基地产能贡献增量

2025-08-26 郑连声,张雪晴西南证券陳寧遠

利润承压，投资收益下降：2025年上半年公司归母净利润2.16亿元，同比-15.63%，毛利率15.4%，下降2.8pp。主要原因是联营企业投资收益（1.05亿元）同比下降20.9%，主要来自长春派格、长春富晟、常熟安通林和长春安通林。
新能源业务增长显著：新能源业务销售占比突破51.15%，同比提升18.65pp，成为核心增长引擎。主要受益于与零跑、小米等头部车企合作深化，为爆款车型配套高端内饰件，单车价值量提升。产能方面，金华、芜湖江北新基地上半年投产，叠加肇庆、合肥、安庆工厂产能释放，支撑订单交付扩张。
研发投入加大，核心竞争力提升：2025年上半年研发费用1.24亿元，同比增长23.31%。主要用于新能源智能座舱开发、轻量化复合材料应用及模块化集成方案攻关。公司拥有46项发明专利、473项实用新型专利等，智能座舱产品“ix-2024”获红点奖，获宝马、大众等客户认可。中德双中心推进座舱域控制器与车路云协同方案研发，增强全球化技术输出能力。
盈利预测与投资建议：预计2025-2027年EPS为1.23/1.58/1.82元，三年归母净利润年复合增速17.66%，维持“买入”评级。
风险提示：客户拓展不及预期、原材料价格波动、投资收益波动、智能座舱业务及海外市场开拓不及预期等。