行业观点
- 美国AI算力封锁持续加码，继续重视国产算力：美国政府发布新规，限制向中国等对手国家出售AI芯片的算力上限，旨在阻止中国获取AI计算资源构建前沿AI模型。AI算力是决定AI能力的核心因素，国家将加速对国产AI芯片产业的投入和支持，国产AI芯片产业将迎来快速发展，全球AI芯片竞争格局有望重塑。建议关注国产AI芯片厂商及其生态合作伙伴：寒武纪、海光信息、紫光股份等。
- AI应用月活用户数持续增长，重视推理算力需求：字节系AI应用用户增长表现亮眼，豆包月活达7116万，同比增长18.64%。部分复杂推理场景下，推理算力仍显著不足，2025年开始国内各互联网大厂或将加速对推理算力投入。建议关注国内推理算力尤其是字节系推理算力产业链公司：寒武纪、海光信息、紫光股份、锐捷网络、润泽科技等。
市场表现
- 行情回顾：报告期内申万计算机指数上涨4.75%，行业排名第6位。申万计算机二级子行业指数悉数上涨，其中IT服务指数上涨5.63%，软件开发指数上涨5.83%，计算机设备指数上涨2.13%。
- 估值情况：申万计算机指数PE-TTM（剔除负值）为44.53倍，位于近十年的28.72%分位数；申万计算机指数相对沪深300指数的估值溢价（PE-TTM，剔除负值）为3.76倍，位于近十年的37.70%分位数。
行业重大资讯
- 黄仁勋：硅光技术仍需几年时间，将尽可能继续使用铜技术：英伟达与台积电合作开发硅光子技术，但产业落地仍需时间，CPO技术或高速铜连接将成为未来几年算力联接技术的重点发展方向。
- 英伟达或推CPO交换机新品，8月有望量产：英伟达计划于2025年3月GTC大会推出CPO交换机新品，预计支持115.2Tbps的信号传输，将加速CPO产业验证落地，建议关注CPO产业链龙头公司天孚通信、太辰光、紫光股份等。
- 英伟达Blackwell芯片机架出现故障，微软等大客户削减部分订单：英伟达Blackwell芯片机架出现过热问题，微软、亚马逊云部门、谷歌母公司Alphabet和Meta等公司已减少订单，预计将影响英伟达GB200产业链相关公司。
- Marvell推出用于定制AI加速器的突破性CPO架构：Marvell基于高带宽内存计算架构，推出用于定制AI加速器的CPO架构，将显著提升AI服务器性能，建议关注CPO技术产业分配中占据优势的龙头公司。
重点公司动态
- 中科曙光股东减持股份计划公告。
- 海光信息发布2024年业绩预告，全年营收预计同比增长45.04%-58.52%，归母净利润预计同比增长43.3%-59.1%。
- 寒武纪发布2024年年度业绩预告，预计营业收入同比增长50.83%-69.16%，净利润预计亏损39.6-48.4亿元。
- 景嘉微发布JM11系列图形处理芯片研发进展情况公告，JM11系列图形处理芯片已完成流片、封装阶段工作及初步测试工作。
- 景嘉微发布2024年度业绩预告，预计业绩预亏，归属于上市公司股东的净利润为-1.95亿至-1.30亿。
风险提示
AI技术发展不及预期；行业需求不及预期；宏观经济状况不及预期；政策不及预期。
