计算机行业2025年1月投资策略：国产deepseek+豆包发力，海内外大模型刺激推理算力

核心观点

• 海外资本支出持续上扬，国内承压：美国对华芯片管制措施加码，激发中国国产算力需求。
• 全球云计算厂商资本开支增长：微软、谷歌、亚马逊等国外厂商持续增加资本开支，主要投向AI和云服务；阿里巴巴、腾讯、百度等国内厂商资本支出复苏，聚焦AI基础设施。
• 推理算力需求增长：全球服务器出货量回升，B端C端AI应用落地，思维链等技术拉动推理算力需求。
• 中国AI芯片市场规模快速增长：预计2025年市场规模达1780亿元，推理算力占比提升至67.7%。
• 国产科技巨头AI大模型与算力突破：字节跳动豆包Pro对标GPT-4o，小米MiLM2模型性能提升，阿里倚天710芯片落地，腾讯星脉网络2.0升级。
• DeepSeek-V3模型性能领先：多项评测超开源模型，与顶尖闭源模型相当，训练成本低。
• AI应用百花齐放：AI+企业服务、AI+数据与安全、AI+广告电商等领域应用落地。

关键数据

• 微软24Q3资本开支同比增长78.6%，谷歌维持高位，亚马逊全年预计750亿美元。
• 阿里巴巴24Q3资本支出同比增长239.63%，腾讯同比增长113.54%，百度预计24年底或25年初回升。
• 中国AI芯片市场规模2023年达1038.8亿元，预计2025年增长至1780亿元。
• 字节跳动豆包通用模型日均tokens使用量超4万亿。
• DeepSeek-V3模型总参数量达6710亿。

研究结论

• 全球大模型持续迭代，AI应用蓬勃发展，拉动推理侧算力需求提升，持续看好国产算力发展。
• 字节跳动大模型API调用量快速提升，潜在算力需求巨大，相关产业链有望受益。
• 建议关注海光信息、浪潮信息等国产算力相关公司。

风险提示

• 大模型研发进展不及预期。
• 云厂商资本开支投入不及预期。
• 国产算力迭代及供应不及预期。