铅锌日评：刚需采买，高价铅成交困难；基本面偏弱，沪锌震荡回落

铅锌日评20250320：刚需采买，高价铅成交困难；基本面偏弱，沪锌震荡回落 2025320 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1铅锭平均价格 元吨 1735000 029 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元吨 1769000 086 沪铅基差 元吨 34000 10000 升贴水上海 元吨 1000 升贴水LME03 美元吨 2144 342 价差 升贴水LME315 沪铅近月沪铅连一 美元吨元吨 54963500 296 1500 铅 沪铅连一沪铅连二沪铅连二沪铅连三 元吨元吨 500 500500 期货活跃合约成交量 手2663300 052 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手2990900 1202 成交持仓比 089 1307 库存 LME库存 吨 22922500 000 沪铅仓单库存 吨 6543800 000 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元吨208900 012 沪伦铅价比值 847 098 SMM1锌锭平均价格 元吨 2378000 038 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元吨 2389500 053 沪锌基差 元吨 11500 21500 升贴水上海 元吨 500 500 升贴水天津 元吨 1500 500 升贴水广东 元吨 1500 500 价差 升贴水LME03 升贴水LME315 美元吨美元吨 33282186 310686 锌 沪锌近月沪锌连一沪锌连一沪锌连二 元吨元吨 500 3500 500 1500 沪锌连二沪锌连三 元吨 8500 000 期货活跃合约成交量 手16171100 1448 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手12284000 036 成交持仓比 132 1417 库存 LME库存 吨 15615000 000 沪锌仓单库存 吨 2039500 108 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元吨292750 110 沪伦锌价比值 816 164 资讯 铅 1南非矿企SibanyeStillwater的股东现获悉，公司已收到JPMorganChaseCo（摩根大通）的正式通知。JPMorgan的客户已累计收购SibanyeStillwater的普通股权益，使其持股比例达到公司总已发行普通股的504。 锌 1ACGMetals公布旗下Gediktepe多金属矿山的硫化铜矿扩建项目的最新进展。该矿山于2021年投产，目前主要生产金银合金，2024年金当量销量达到57万盎司。据目前的时间线，公司预计2025年6月完成工程设计草稿，8月完成采购，2026年1季度完成建设工作。扩建完成后，矿山将从生产金银合金过渡到生产铜精矿和锌精矿，预计2026年第一季度开始转型，计划初期年产量可达25万吨铜当量。矿山的初始生产周期规划为11年，预计将在前四分位的全维持成本（AISC）范围内运营。 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日上涨029，沪铅主力收盘较前一日上涨086。 投资策略 铅 基本面来看，原生铅炼厂基本恢复生产，开工回升，预计3月电解铅产量将大幅提升，环比增幅23个百分点左右；再生铅方面随着原料到货有所增加，前期因原料问题减产企业恢复，安徽、河南、内蒙古地区开工均呈现不同程度回升，开工率刷新近一年半高位，市场流通货源增加，但随着再生铅炼厂复产增加，对原料需求度提升，近期多家炼厂表示废电瓶到货良好，原料库存显著增加，但由于3月处于铅蓄电池报废淡季，回收商收货量少，废电瓶价格高企，为铅价提供下方支撑；需求端来看，多数企业已恢复生产，但因节前下游逢低备库较为充足，且蓄电池市场处于淡季，节后多以消耗原有库存为主，对铅锭采买较为有限，常规补库小高峰并未显现。整体来看，原生铅与再生铅复产稳步推进，原生铅交割移仓使得现货市场流通货源偏紧，现货预计升水交易，再生铅贴水或将扩大，期铅维持高位整理，此外，前期进口窗口短暂开启，预计有一定粗铅进口，关注进口量对供给端与库存影响。上一交易日SMM1锌锭平均价较前日下跌038，沪锌主力合约收涨053。上海地区锌锭升水较前日上涨5元吨至5元吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元吨至15元吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元吨至15元吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费上调至3050远金属吨，进口锌矿加工费上调至20美元干吨，部分订单进口加工费已调整至60美元干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，下游三大板块开工涨跌互现，镀锌企业因环保限产因素影响，开工小幅下滑；压铸锌合金订单较好，开工逐渐回升；氧化锌企业复产持续，开工回升，且陶瓷级订单有所好转。整体来看，近期宏观刺激下，有色板块整体走势偏强，但随着宏观情绪逐渐消退，锌市重回基本面主导，锌锭3月供给增量趋势较强，需求端处于恢复期，库存再度转增，加之成本端支撑减弱，空头增仓，锌价承压回落。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031Z0021060），联系电话：01082295006