铅锌日评：刚需采买，高价铅成交困难；基本面偏弱，沪锌震荡回落

铅市场

• 价格变动：SMM1#铅锭平均价格上涨0.29%，沪铅主力合约收盘价上涨0.86%。
• 基本面分析：
  • 供给端：原生铅炼厂恢复生产，3月电解铅产量预计环比提升23%；再生铅开工率回升至近一年半高位，市场流通货源增加，但原料需求提升，废电瓶库存增加，价格高企为铅价提供下方支撑。
  • 需求端：下游企业恢复生产，但节前备库充足，蓄电池市场处于淡季，采买有限，常规补库小高峰未显现。
• 市场预期：原生铅交割移仓导致现货升水，再生铅贴水扩大，期铅高位整理，关注进口量对供给和库存的影响。

锌市场

• 价格变动：SMM1#锌锭平均价下跌0.38%，沪锌主力合约收涨0.53%。
• 升贴水：上海锌锭升水上涨至5元/吨，天津锌锭升水下跌至-15元/吨，广东锌锭升水上涨至-15元/吨。
• 基本面分析：
  • 供给端：炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，国产锌精矿加工费上调至3,050远/金属吨，进口锌矿加工费上调至20美元/干吨，部分订单已达60美元/干吨，成本端支撑减弱，产量增量趋势明显。
  • 需求端：下游开工涨跌互现，镀锌企业开工下滑，压铸锌合金订单较好，氧化锌企业复产持续，陶瓷级订单好转。
• 市场预期：宏观刺激下有色板块偏强，但宏观情绪消退后锌市重回基本面主导，供给增量趋势强，需求恢复缓慢，库存转增，成本支撑减弱，锌价承压回落。

关键数据

• 铅：沪铅基差-340元/吨，LME 0-3月铅升贴水-21.44美元/吨，沪铅近月-沪铅连一价差-35元/吨。
• 锌：沪锌基差-115元/吨，LME 0-3月锌升贴水-33.28美元/吨，沪锌近月-沪锌连一价差-5元/吨。
• 库存：LME铅库存229,225吨，沪铅仓单库存65,438吨；LME锌库存156,150吨，沪锌仓单库存20,395吨。

研究结论

• 铅：期铅维持高位整理，关注进口量对市场影响。
• 锌：锌价承压回落，基本面偏弱，需关注供给增量与需求恢复的平衡。