铅锌日评：宏观扰动，铅价跟随回落；基本面偏弱+宏观利空，沪锌偏弱运行

铅市场

• 价格变动：SMM1#铅锭平均价格下跌1.34%至16,625元/吨，期货主力合约收盘价下跌0.72%至16,540元/吨，沪铅基差收窄105元/吨至85元/吨。
• 期货市场：期货活跃合约成交量下降45.52%，持仓量减少3.63%，成交持仓比下降43.47%。
• 库存情况：LME库存不变，沪铅仓单库存减少0.20%。
• 基本面分析：原生铅炼厂恢复生产，4月河南地区部分炼厂检修，原生铅产量环比或减量；再生铅原料紧缺，若下游企业如期复产，炼厂或减产，再生铅库存将下降；需求端处于消费淡季，支撑有限。宏观方面，美国征收“对等关税”加剧市场避险情绪，伦铅跌至近两年半低位。预计短期铅价震荡偏弱，关注16,500元/吨支撑位。
• 关键数据：LME0-3铅贴水28.56美元/吨，持仓增4171手；锡业股份2024年铅产量1,848吨。

锌市场

• 价格变动：SMM1#锌锭平均价格下跌1.71%至22,470元/吨，期货主力合约收盘价下跌1.46%至22,295元/吨，LME锌跌破前低，突破近一年多新低。
• 升贴水情况：上海地区锌锭升水上涨55元/吨至155元/吨，天津地区上涨5元/吨至105元/吨，广东地区上涨15元/吨至75元/吨。
• 期货市场：期货活跃合约成交量下降18.40%，持仓量减少16.07%，成交持仓比下降2.77%。
• 库存情况：LME库存不变，沪锌仓单库存减少10.09%。
• 基本面分析：炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，成本端支撑减弱，产量增量趋势明显；需求端镀锌板块影响较小，压铸锌合金因放假开工下滑，氧化锌板块需求好转。宏观方面，美国“对等关税”增强衰退预期，市场避险情绪加重。预计沪锌维持偏弱走势，关注22,000元/吨支撑位。
• 关键数据：LME0-3锌贴水11.61美元/吨，持仓增168手；TC持续回升，锌精矿加工费上调。

研究结论

• 铅市场：基本面原生铅与再生铅复产稳步推进，需求端处于淡季，宏观利空，短期铅价震荡偏弱，关注16,500元/吨支撑位。
• 锌市场：成本端支撑减弱，锭端供给增量趋势较强，需求端恢复不及供给增量，基本面偏弱，宏观避险情绪加重，预计沪锌维持偏弱走势，关注22,000元/吨支撑位。