交通运输行业周报：油运有望迎需求结构性改善，快递需求维持高景气

航运板块

• 油运：制裁影响下合规市场需求回流，运价改善。VLCCPOOL成交量、价格大幅提升，行业回归紧平衡。2025年VLCC交付量占年初运力比仅0.5%，有效运力或下降，运价向上弹性大。船舶资产提价提供安全垫。继续推荐中远海能、招商轮船、招商南油。
• 集运：欧线预期回归苏伊士航线，运价大幅回调；美线受多种因素影响，运价向下拐点。中远海控2024年预计归母净利润同比增长105.71%，股息率可观，建议持续关注。

航空板块

• 春运数据：前7天客运量同比增长7.3%，预计2025年春运旅客量同比增长10.9%。
• 票价：国内票价同比下滑，但春节假期支撑出行需求。预计2025年航空国内票价企稳回升。
• 供需：2024年民航客运量同比增长约18%，2025年客运量有望实现高个位数增长；运力供给增速低个位数。航司盈利能力将持续修复。
• 投资建议：经营底部已过，关注春运旺季数据，推荐中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空。

快递板块

• 12月数据：业务量同比增长22.3%，收入同比增长21.5%。件量增速高于收入增速，单价环比下降。
• 通达系：申通快递单票价格环比下降，件量增速高；圆通、韵达单票价格持平。行业竞争温和。
• 中通快递：战略转向市场份额，价格竞争可能加剧。盈利能力稳健，全年件量增速11.6%-12.3%。
• 投资建议：行业需求韧性，四季度盈利稳定，中期竞争格局向好。推荐顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。

铁路公路板块

• 铁路：2024年11月客运量同比增长8.8%，货运量同比增长6.4%。
• 公路：2024年1-11月客运量同比增长7.4%，货运量同比增长3.3%。

物流板块

• 德邦股份：三季度业绩承压，但网络融合项目推进，盈利能力同比下降。预计2024-2026年净利润分别同比增长18%、30%、23%。估值便宜，具备投资价值。
• 嘉友国际：前三季度净利润同比增长44.23%，三季度业绩环比下滑。中蒙矿产贸易增长，非洲业务拓展成果初现。预计2024-2026年净利润分别同比增长50%、35%、25%。推荐嘉友国际。
• 东航物流：国际航空货运市场供需紧平衡，运价中枢上行。地面服务业务稳健，航空速运和综合物流业务有成长空间。预计2024-2026年净利润分别同比增长23%、16%、16%。推荐东航物流。

投资建议

• 看好经营稳健且具有顺周期属性的价值股。
• 推荐：中远海能、招商轮船、中国国航、春秋航空、顺丰控股、嘉友国际、德邦股份、招商南油、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递、京沪高铁。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。