交通运输2019年报、2020年一季报分析：快递物流维持高景气，Q2运输板块业绩有望改善

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2020年05月05日 交通运输 2019年报&2020年一季报分析：快递物流维持高景气，Q2运输板块业绩有望改善 行情回顾：本周交运指数上涨1.69%，沪深300指数上涨3.04%，跑输1.35%，排名第11/28。交运板块涨幅前五的个股为山东高速（28.01%）、*ST飞马（17.20%）、春秋航空（10.90%）、白云机场 (10.03%)、渤海轮渡 (9.89%)；跌幅前五的个股为恒基达鑫 (-15.10%)、ST安通 (-14.39%)、海汽集团 (-13.50%)、宏川智慧 (-10.19%)、龙洲股份 (-8.18%)。 行业重点数据跟踪：航运：干散：BDI指数为635点，环比下降4.51%；CDFI指数为559.02点，环比下降1.10%。油运：BDTI指数为1,236.00点，环比下降18.95%；BCTI指数为1,912.00点，环比上升4.42%；CTFI指数为2,099.86点，环比下降38.99%升8.38%。集运：CCFI指数为870.33点，环比下降1.57%；SCFI指数为818.16点，环比下降1.34%。航空：布伦特原油26.44元/桶，环比上升23.32%；2020年4月，航空煤油出厂价（含税）为3,029.00元/吨，环比下降28.14%；美元兑人民币中间价为7.0571，环比下降0.45%。2020年3月，民航旅客周转量为246.10亿人公里，环比上升51.82%；民航货邮周转量为17.30亿吨公里，环比上升55.03%。铁路：2020年3月，全国铁路货运量为3.60亿吨，同比增长3.48%。公路：2020年3月，全国公路货运量为23.53亿吨，同比下降29.35%。快递：2020年3月，规模以上快递业务收入669.10亿元，同比增长12.27%；快递业务量为59.84亿件，同比增长23.03%；快递单价为11.18元，同比下降8.75%；快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为85.9。 本周要闻：机场：对旅客吞吐量首超200万人次的机场追加补贴。航空：民航局：力争全年航班正常率稳定在80%以上。航空：3月国际航空货运运力同比下降43.7%。公路：5月6日起恢复全国收费公路收费。 本周核心观点：1）快递：行业已恢复疫情前水平，件量增长通达系快递企业规模效应逐渐发挥，民航局大力推动国际货运航空发展，重点关注顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递。2）物流：我们推荐密尔克卫，仓储业务持续发力，并购优质仓储资源，股权激励彰显信心，控股股东计划增持股份。3）航空：国内航线持续复苏，5月有望大幅好转。目前板块估值和油价处底部区间，推荐低成本航空春秋航空、国内线占比较高的华夏航空、吉祥航空以及抗风险能力强的三大航。4）航运：短期油价较难恢复，油运高景气有望持续，Q2业绩有望延续高增长，推荐招商轮船、中远海能。 风险提示：宏观经济增速低于预期风险、人民币汇率贬值风险、油价大幅上涨风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张俊 执业证书编号：S0680518010004 邮箱：zhangjun1@gszq.com 分析师 郑树明 执业证书编号：S0680520040003 邮箱：zhengshuming@gszq.com 相关研究 1、《交通运输：REITs试点：盘活存量资产，打开交运基建发展新空间》2020-05-03 2、《交通运输：Q1基金持仓分析：快递、油运环比加仓，机场航空减配》2020-04-26 3、《交通运输：3月快递业务量恢复，顺丰件量创新高》2020-04-19 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 002120 韵达股份 买入 1.19 1.32 1.49 1.65 24.85 22.40 19.85 17.92 601021 春秋航空 买入 2.01 0.44 2.67 3.15 18.48 84.43 13.91 11.79 002352 顺丰控股 买入 1.31 1.43 1.62 1.80 35.72 32.72 28.88 25.99 603713 密尔克卫 买入 1.27 1.68 2.22 3.03 50.72 38.35 29.02 21.26 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 -16%0%16%32%48%2018-122019-042019-082019-12交通运输沪深300 2020年05月05日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、2019年报&2020年一季报分析：快递物流维持高景气，Q2运输板块业绩有望改善 .............................................. 5 1.1行业情况：航运、航空板块带动2019年业绩大幅改善，疫情影响2020Q1交运行业出现亏损 ......................... 5 1.2疫情影响，2020Q1航空、公路等板块下行拖累交运板块整体毛利率，期间费用率上升业绩承压 ..................... 6 1.3子行业分析：2020Q1油运板块表现突出，快递物流维持高景气，国内疫情缓和，运输板块Q2业绩有望改善 .. 9 二、行情回顾 ....................................................................................................................................................... 19 三、核心观点 ....................................................................................................................................................... 20 四、行业重点数据跟踪 .......................................................................................................................................... 22 4.1航运港口 .................................................................................................................................................. 22 4.2航空机场 .................................................................................................................................................. 25 4.3铁路公路 .................................................................................................................................................. 27 4.4快递物流 .................................................................................................................................................. 29 五、重点公告速递 ................................................................................................................................................. 30 六、行业重点新闻 ................................................................................................................................................. 33 风险提示 .............................................................................................................................................................. 34 图表目录 图表1：交运板块累计营收同比增速（%） .............................................................................................................. 5 图表2：交运板块累计归母净利润同比增速（%） .................................................................................................... 5 图表3：交运板块单季度营收同比增速（%） .......................................................................................................... 6 图表4：交运板块单季度归母净利润同比增速（%） ................................................................................................ 6 图表5：交运板块累计毛利率（%） ........................................................................................................................ 6 图表6：交运板块单季度毛利率（%） .................................................................................................................... 6 图表7：交运板块累计费用率情况（%） ................................................................................................................. 7 图表8：交运板块单季度费用率情况（%） .............................................................................................................. 7 图表9：交运板块经营