景气度依旧承压，静待顺周期复苏

公司2024年三季报显示，1Q-3Q24实现营业收入18.34亿元，同比增长5.45%；归母净利润2.28亿元，同比减少3.53%。其中3Q24实现营业收入6.72亿元，同比增长6.37%，环比增长9.42%；归母净利润0.83亿元，同比减少1.12%，环比增长10.18%。机床工具行业景气度承压，后续有望受益经济刺激政策复苏。根据机床工具工业协会数据，24年1-8月协会重点联系企业营业收入同比下降3.5%，利润总额同比下降9.9%，金属加工机床新增订单同比增长3.5%，在手订单同比下降0.3%，目前机床工具行业景气度依旧承压，受行业低景气度影响公司收入增速较低，伴随经济刺激政策落地行业景气度回暖增速有望提升。公司3Q24毛利率环比提升。由于行业竞争较为激烈，公司上半年毛利率有所下降，尤其是对景气度变化较为敏感的立加下降明显。3Q24公司实现毛利率25.73%，同比下降1.46pcts环比提升0.98pcts，虽然毛利率仍低于去年同期水平但在当前低景气度背景下停止了下降趋势，伴随行业景气度的恢复我们认为公司的盈利能力可以出现迅速的修复。三期产能预计年内达产，四期预计25年投产，交付能力持续增强。根据公司公告信息，公司募投项目三期已于2022年7月正式投产，2023年底已达到设计产能的75%，预计2024年底全部达产。四期项目进展顺利，公司与苏州科技城管委会于2023年11月29日签订正式用地协议后已正式开工建设，预计2024年底主体工程建成，2025年投产，伴随新增产能落地公司交付能力将进一步增强。调整公司盈利预测，预计公司24至26年分别实现归母净利润3.35/3.96/4.76亿元，对应当前PE16X/14X/12X，考虑公司后续有望受益行业景气度复苏,维持“增持”评级。主要风险提示：机床行业景气度复苏不及预期。