单季度业绩承压，静待顺周期复苏

业绩简评

公司2024年三季报显示，1Q-3Q24实现营业收入24.93亿元，同比减少0.57%；归母净利润4.04亿元，同比减少12.89%。其中，3Q24营业收入8.14亿元，同比增长0.26%，环比减少11.75%；归母净利润1.10亿元，同比减少22.47%，环比减少32.42%。

经营分析

机床行业景气度偏弱，公司业绩承压。根据机床工具工业协会数据，2024年1-8月协会重点联系企业营业收入同比下降3.5%，利润总额同比下降9.9%，金属加工机床新增订单同比增长3.5%，在手订单同比下降0.3%。目前机床工具行业景气度依旧承压。考虑后续机床行业景气度在财政刺激政策、大规模设备更新政策支持下有望复苏，公司收入增速也有望提升。

3Q24公司盈利能力下降，伴随行业景气度回暖有望修复。3Q24毛利率27.33%，同比下降3.72pcts，环比下降0.95pcts；净利率13.54%，同比下降3.97pcts，环比下降4.14pcts。毛利率下降主要由于行业景气度较低竞争激烈，伴随行业景气度回升有望修复。公司持续保持较好费用率控制，期间费用率处于较低水平，上行周期有望看到净利率出现较好修复。

产品力

公司持续加大产品研发投入，巩固龙头产品优势，进一步提升产品性能和水平，针对重点行业研制高性能产品，实现进口替代，并加快核心功能部件的开发和批量化应用。例如，公司GU HS系列龙门加工中心采用整套传动部件自制全齿轮变速箱，并使用自研大扭矩机械主轴，在工程机械、汽车零部件、模具、塑料机械等领域加工性能优异。

盈利预测、估值与评级

调整公司盈利预测，预计公司24至26年分别实现归母净利润6.27/7.44/8.85亿元，对应当前PE19X/16X/13X。考虑公司行业领先地位，同时有望受益景气度复苏，维持“增持”评级。

风险提示

机床行业景气度复苏不及预期，股东减持风险。