行业周报：2023年机械板块中报总结：复苏趋势显现,顺周期底部待反弹

2023H1机械板块复苏趋势显现，制造业景气回暖有望带动业绩增速提升 2023H1机械设备板块营收同比+6.4%，增速较2022年提升3.2pcts。归母净利润同比+10.1%，增速较2022年上升8.9pcts，复苏趋势显现。2023年8月PMI指数为49.7%，已连续三个月回升。生产指数和新订单指数分别达到近5个月以来的高点，特别是新订单指数4月份以来首次升至扩张区间，体现出制造业生产活动加快，市场需求有所改善。采购量指数升至扩张区间，为50.5%。体现出企业采购意愿增强。2023年下半年制造业景气度有望回暖，推动资本开支上行，机械设备板块业绩增速有望提升。 2023H1刀具、工控板块业绩增速下降，看好制造业复苏带来的增长弹性 刀具、工控部件均具备耗材属性。我们选取刀具行业代表公司分析，2023H1平均营收16.92亿元，同比+1.42%；平均归母净利润1.07亿元，同比+1.47%。两项指标增速自2021年以来持续下滑。2023H1工控板块营收同比+12.9%，归母净利润同比+8.7%，两项指标增速相较2022年均有所放缓。制造业下游需求复苏将首先助推金属切削耗材刀具用量上升，工控产品和通用机械部件需求的上升紧随其后。受益标的：信捷电气、鼎泰高科。 工业机器人国产替代加速、板块扭亏为盈，机床工具仍处于磨底阶段 工业机器人和机床同为提升制造业人效的核心自动化设备。2023H1工业机器人板块实现营收167.61亿元，同比增长26.1%，归母净利润9.98亿元，较2022年实现扭亏为盈。工业机器人国产化率也首度突破40%，达到43.7%。根据中国机床工具协会数据，2023H1国内金属切削机床产量同比下降2.9%，新增订单同比+5.1%。金属成型机床产量同比下降11.9%，新增订单同比-13.8%。行业景气较低迷，2023H1机床板块整体营收同比增长5.2%；归母净利润同比下降2.8%。 2023H1合同负债50.1亿元，相较2022年底仅增长0.7亿元。2023年8月《关于工业母机企业增值税加计抵减政策的通知》政策出台，政策刺激有望加速行业景气拐点的到来。受益标的：埃斯顿、华中数控、海天精工、豪迈科技。 激光行业产能逐步出清板块毛利率提升，能源与重型机械下游景气业绩增长2023H1，激光板块营收同比+0.6%，归母净利润同比下降2.5%，相较2022年同比下降20.5%，降幅明显收窄。板块销售毛利率同比上升1.47pcts，产品价格降幅收窄叠加工艺优化、规模效应降本有望拉动激光行业毛利率继续上行。2023H1能源与重型机械板块营收同比+10.2%，归母净利润同比+23.2%。2023年7月31日，2023年核电审批首度开闸，共核准6台机组，总投资近1200亿元，拉动能源与重型机械需求增长。受益标的：柏楚电子、锐科激光、科新机电、佳电股份、海陆重工。 风险提示：下游需求复苏不及预期、制造业资本开支力度不及预期。 1、2023H1机械板块复苏趋势显现，顺周期底部待反弹 2023H1机械设备板块营收同比+6.4%，增速较2022年提升3.2pcts。归母净利润同比+10.1%，增速较2022年上升8.9pcts。 PMI指数持续回升，2023年下半年制造业景气度有望回暖推动资本开支上行，机械设备板块业绩有望增长。2023年8月PMI指数为49.7%，PMI指数已连续三个月回升。生产指数和新订单指数分别为51.9%和50.2%，比7月上升1.7和0.7个百分点，均为近5个月以来的高点，特别是新订单指数4月份以来首次升至扩张区间，制造业生产活动加快，市场需求有所改善。同时企业采购意愿增强，采购量指数升至扩张区间，为50.5%，高于7月1.0个百分点。 图1：2023H1机械设备板块营收、净利润小幅增长 图2：2023H1机械设备板块利润率水平维持稳定 表1：机器人、工程机械、能源与重型设备板块盈利增速领先 1.1、工控设备：通用自动化景气下行，板块营收、净利润增幅收窄 自动化市场景气度持续低迷。根据MIR数据，2023H1我国自动化行业市场规模同比下降2.4%，其中1季度同比下降1.9%，二季度同比下降3.1%。OEM市场连续5个季度出现负增长，2023H1同比下降8.4%。项目型市场同比小幅增长1.7%。 通用自动化景气下行，2023H1工控板块营收同比+12.9%，归母净利润同比+8.7%。 营收增速、归母净利润增速相较2022年均有所放缓。销售毛利率同比+0.37pcts，销售净利率同比-0.50pcts。2022年工控板块费用管控情况良好，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比+0.63pcts/-0.19pcts/-0.76pcts。 制造业下游复苏将首先助推金属切削耗材刀具用量上升，工控产品和通用机械部件需求的上升紧随其后。随着国内外需求逐步回暖，工控行业营收、归母净利润增速有望提升。 图3：2023H1工控板块营收、净利润增速继续下降 图4：2021年以来工控板块盈利能力较为稳定 图5：工控设备板块研发费用持续增长 图6：2023H1工控板块费用管控表现良好 1.2、刀具：营收、净利润同比增速继续下滑，库存周转天数增长明显 我们选取刀具行业代表公司华锐精密、沃尔德、中钨高新、新锐股份、欧科亿进行分析。2023H1以上公司平均营收16.92亿元，同比上升1.42%；平均归母净利润1.07亿元，同比上升1.47%。 图7：刀具板块平均营收增速下降 图8：刀具板块平均净利润承压 刀具行业2023H1平均销售毛利率33.80%，同比下降2.87pcts；平均销售净利率14.14%，同比下降2.56pcts。2023H1板块平均销售/管理/财务费用率分别为同比+1.69pcts/-0.57pcts/+0.59pcts。平均存货周转天数增长明显，2023H1达185.07天，相较2022年增多21.5天。 图9：刀具行业平均利润水平同比下降 图10：刀具平均管理费用率同比回落，销售/财务费用率同比上扬 图11：刀具行业平均库存周转天数增长明显 1.3、机器人：国产替代加速，板块归母净利润扭亏为盈 根据MIR数据，2023年二季度，中国工业机器人市场有所反弹，整体销量6.8万台左右，同比增长5.4%。2023年上半年中国整体工业机器人销量为14万台左右，同比微增约1%。上半年市场表现疲软主要因为：（1）部分机器人渠道商在2022年年底备货力度加大。（2）下游需求中，除光伏、储能、汽车电子、船舶表现较好外，电子、新能源汽车、动力电池、医疗等需求出现萎缩或增速相对放缓。 国产工业机器人在光伏、储能、汽车零部件领域的竞争力逐步增强，同时具备很强的细分行业深挖能力，长尾市场的覆盖面广。2023H1工业机器人板块实现营收167.61亿元，同比增长26.1%，归母净利润9.98亿元，相比2022年实现扭亏为盈。 销售毛利率同比下降1.12pcts，销售净利率同比提升2.6pcts。2023H1，工业机器人国产化率也首度突破40%，达到43.7%。 图12：2023H1机器人板块实现扭亏为盈 图13：机器人板块盈利能力提升 1.4、激光：行业格局改善板块毛利率提升 2023H1，激光设备板块营收同比+0.6%，归母净利润同比下降2.5%，相较2022年的同比下降20.5%，降幅明显收窄。 激光板块销售毛利率同比上升1.47pcts。随着激光行业产能逐步出清、行业价格战逐步走向尾声，具备规模效应以及工艺优化降本能力的企业盈利能力将率先修复。 2023H1国内光纤激光器龙头锐科激光的归母净利润同比+412.26%，继2022H1以来重回增长区间，销售毛利率同比+8.67pcts，销售净利率同比+4.66pcts。 图14：2023H1年激光板块毛利率同比上升 图15：2023H1，激光板块营收增速放缓，净利润增速提升 1.5、能源与重型机械：下游景气度高，板块业绩持续增长 2023H1能源与重型机械板块营收同比+10.2%，归母净利润同比+23.2%。国务院总理李强于2023年7月31日主持召开国务院常务会议，决定核准山东石岛湾、福建宁德、辽宁徐大堡核电项目，共计6台机组，新机组总投资近1200亿元，有望拉动能源与重型机械板块业绩持续增长。 图16：2023H1，板块营收增速提升，净利润增速有所回落 图17：能源与重型机械板块净利率上行 1.6、机床工具：行业底部业绩承压，政策刺激有望加速拐点到来 根据中国机床工具协会数据，2023H1国内金属切削机床产量同比下降2.9%，新增订单同比+5.1%。金属成型机床产量同比下降11.9%，新增订单同比-13.8%。行业景气较低迷，2023H1机床板块整体营收同比增长5.2%；归母净利润同比下降2.8%。 图18：机床工具营收同比增长5.2% 图19：2023H1机床工具归母净利润同比小幅下降 机床行业景气度仍处于磨底阶段，行业整体利润率水平下降。2023H1销售毛利率25.04%，同比下降0.87pcts；2023H1销售净利率8.44%，同比下降0.16pcts。机床工具板块整体费用管控良好，2023H1板块销售费用率同比增长0.3pcts，管理费用率与财务费用率分别同比下降1.03/0.99pcts。 图20：机床工具行业利润率水平同比下降 图21：机床工具板块整体费用管控良好 2022年以来机床工具板块订单增速放缓，2023H1合同负债50.1亿元，相较2022年底仅增长0.7亿元。2023年1-7月，国内金属切削机床产量同比下降1.7%，降幅环比收窄。2023年8月财政部、税务总局联合发布《关于工业母机企业增值税加计抵减政策的通知》，自2023年1月1日至2027年12月31日，对生产销售先进工业母机主机、关键功能部件、数控系统的增值税一般纳税人，允许按当期可抵扣进项税额加15%抵减企业应纳增值税税额。政策刺激有望加速机床行业拐点到来。 图22：机床工具行业研发费用持续加大 图23：2022年以来，机床工具合同负债增长放缓 1.7、工程机械：周期底部，内需改善可期 2023H1，板块整体营收1793.3亿元，同比+8.5%，归母净利润154.02亿元，同比+35.2%，重回正增长通道。销售毛利率同比+5.03pcts，销售净利率同比+1.72pcts。 ROE为8.55%，相比2022年提升0.75pcts。 图24：2023H1工程机械板块营收、净利润均实现增长 图25：2023H1工程机械板块利润率水平同比提升 图26：2023H1工程机械板块ROE水平上扬 工程机械行业仍处于周期底部。2023年7月销售各类挖掘机12606台，同比下降30%。其中，国内销量5112台，同比下降45%；出口7494台，同比下降14%，2023年8月销售各类挖掘机13105台，同比下降27.5%，下滑幅度较7月收窄2.2pcts。 其中国内5669台，同比下降37.7%，下滑幅度较7月收窄7pcts；出口7436台，同比下降17.2%，跌幅较7月扩大3.4pcts。 房地产政策持续利好有望推动国内工程机械需求上行。2023年8月，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，同年9月，北京、上海先后发布通知，规定居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在本市名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。房地产利好政策出台有望推动房地产投资、房屋新开工向好，工程机械内需有望边际改善。 2、受益标的 工控：信捷电气 刀具：鼎泰高科 机器人：埃斯顿 激光：柏楚电子、锐科激光 核工业：科新机电、佳电股份、海陆重工 工业母机：华中数控、海天精工、豪迈科技 3、风险提示 下游需求复苏不及预期、制造业资本开支力度不及预期。