核心观点与关键数据
2025年1月，商品板块情绪整体回暖，碳酸锂月内中枢上移。12月碳酸锂市场供需两端均表现强劲增长：供应端，锂辉石和云母端产量创新高抵消盐湖减产影响；需求端，新能源汽车抢装和储能“抢出口”推动市场活跃。1月预计供需双降，市场关注价格走势。供应端，春节检修导致产量连续四周下降；需求端，春节前备货接近尾声，1月生产计划减少。截至1月17日，碳酸锂主力合约上涨4.72%至80740元/吨。
基本面分析
供给端
- 锂矿供给：11月进口环比减少4.3%，主要受加拿大和澳大利亚减少影响，津巴布韦增加。预计后续澳大利亚进口稳定，非洲进口上升。
- 现货市场及基差：1月现货价格重心走高，电碳均价约7.705万元/吨，工碳均价约7.39万元/吨。
- 碳酸锂产量：12月产量环比增长9%，同比大幅增长59%，主要来自锂辉石（增长16%）和锂云母（增长12%），盐湖减产14%。1月预计产量环比下降，周度产量回落至1.43万吨。
- 碳酸锂进出口：11月进口量环比下降17%，主要来源智利和阿根廷。
需求端
- 初端需求：12月三元材料产量环比下降6.5%但同比增长7.2%，磷酸铁锂产量环比下降3.62%但同比增约190%。
- 动力电池及新能源汽车：12月动力电池产量环比增长5.7%，同比增长60.2%；销量环比增长7%，同比增长40.4%。装车量环比增长12.2%，同比增长57.3%。12月新能源汽车产销分别增长30.5%和34%，全年产销同比增长34.4%和35.5%。
碳酸锂库存
1月16日当周库存约10.82万吨，较12月累库约579吨，月内保持高位震荡。仓单数量截止1月17日为51348手。
后市观点及操作建议
短期需求“淡季不淡”但或致“旺季不旺”。中长期供需双增，供过于求短期内难扭转但价格底部已现，价格再度跌至低位或引发供应减量。2025年预计过剩约16.8万吨LCE，绝对量仍高但较年中预测下调45%。库存或呈去库累库交替趋势，主要受价格对供应端的压制。若政策支持加大或需求超预期，价格或阶段性反弹但涨幅受限。整体以宽幅震荡思路对待，生产企业择机锁定利润。
风险提示
供给收缩速度超预期、需求增速超预期、政策端变量。
