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网易4Q24preview料4Q24平稳新启2025关注PC产品突破

2025-01-21 未知机构 杜佛光
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我们预计公司4Q24收入同降1%至269亿元(彭博一致预期273亿元),Non-GAAP归母净利润同增7%至79亿元(彭博一致预期79亿元)。 关注要点一、我们预计4Q24手游下滑4%/PC 游戏持续高双位数同比增长。 手游方面,我们预计4Q24《》《》等流水表现环比持续稳定,《》贡献增量。 网易4Q24preview:料4Q24平稳;新启2025,关注PC产品突破 我们预计公司4Q24收入同降1%至269亿元(彭博一致预期273亿元),Non-GAAP归母净利润同增7%至79亿元(彭博一致预期79亿元)。 关注要点一、我们预计4Q24手游下滑4%/PC 游戏持续高双位数同比增长。 手游方面,我们预计4Q24《》《》等流水表现环比持续稳定,《》贡献增量。 由于4Q23存在《》初上线高基数影响,4Q24收入或同比下滑。 PC方面,我们预计《》及暴雪相关PC产品环比维持较好表现,《》或创造增量,PC游戏4Q24同比增速或维持高双位数,环比略有增长。 二、1H25关注《》《》PC射击游戏全球拓展。 2025年收入增量核心关注:《》在线人数于1/11创单日新高(超60 万人),海外直播平台热度高,市场对单品年化流水预期持续上修,关注后续用户活跃持续性及商业化水平。 《》(5v5第一人称英雄射击卡牌PC游戏)将于3/7全球上线;截至1/17,根据官网,全球已预约人数超过750万人。 《》截至1/13用户规模破1,000万人,移动版排名基本符合预期;多端表现看,美术方面及单机玩法体验好评度较高,商业化等持续磨合,买量相对克制,关注后续游戏运营状态。 其他:暴雪相关游戏回归(《》2月国服上线)、《》(移动版2025年4月上线)等。 展望2025年及以后,公司亦储备有《》《》《》等产品,细分赛道具备突破潜力。 盈利预测与估值考虑到4Q24汇兑收益影响,上调24年Non-GAAP净利润2%至317亿元;基本维持25/26年Non-GAAP 净利润预测不变(345/361亿元),对应港股25/26年13.5/12.8x、美股13.4/12.6xNon-GAAPP/E。 维持跑赢行业评级,上调目标价4%至116美元/180港元(基于SOTP估值法,美/港股25/26年15/14xNon-GAAPP/E),美/港股上行空间均为16%。