航空业2024年12月数据动态点评：供需延续同比高增，六航司全年飞机增速不足3%

2024年12月A股上市航司经营数据总结

1. 行业供需延续同比增长

• 2024年12月：A股六家上市航司合计ASK/RPK同比+9.9%/+16.2%。
  • 国内线：ASK/RPK同比+1.4%/+6.3%，需求延续增长、供给放缓。
  • 国际线：ASK/RPK同比+35%/+49%，恢复至2019年同期水平。
• 全年来看：行业周转量同比增长近两成，供需同比提升的同时，客座率显著提升。
  • 国内线：ASK/RPK同比+3.9%/+12.4%，供需均为2019年的123%。
  • 国际线：ASK/RPK同比+95%/+114%，恢复至2019年86%/85%，仍有较大提升空间。

2. 国内线供需环比基本持平

• 2024年12月：国内线ASK/RPK环比+4.5%/+3.3%，客座率环比-1.0pct。
  • 环比改善幅度不大，可能与航司转向更积极的定价策略有关。
  • 飞常准数据显示，国内线平均含税票价环比+8.9%，客座率下降而票价提升，航司逐渐转向保价。
• 往年对比：12月因元旦假期带动供需环比改善，而2024年改善幅度较小。

3. 国际线环比继续恢复

• 2024年12月：国际线ASK/RPK环比+11.0%/+10.7%，恢复至2019年同期约96%。
• 全年表现：国际线ASK/RPK同比+95%/+114%，恢复至2019年86%/85%。
  • 新兴目的地（如东南亚）增班推动运力提升，日韩泰等传统目的地恢复不足八成。
  • 欧美区域受航权限制，美国、德国等恢复缓慢，俄罗斯、英国、意大利增班弥补缺口。

4. 机队增速延续低增长

• 2024年12月：六航司合计净增飞机13架，环比增长0.4%，行业运力增速延续低增长。
  • 分航司：
    • 东航：净增8架，与A320neo集中接收有关。
    • 南航：净减2架，与A319ceo集中退出有关。
    • 国航：净增3架，B737max8交付最多（19架），ARJ21次之（9架）。
    • 东航：净增8架，A320neo交付最多（16架），引进6架C919。
    • 南航：净减2架，B737max8与A321neo交付最多（均为17架）。
    • 海航：净增1架，引进4架A320neo。
    • 春秋：净增1架，引进1架A320neo。
    • 吉祥：净增2架，引进1架B737max8、1架A320neo。

5. 投资建议

• 供给增速持续低位，看好内需改善、票价提升拉动盈利中枢上行。
• 短期旺季无忧，2025春运量增价稳，国内经济舱票价同比基本持平。
• 建议关注春运尾声淡季票价表现。
• 关注国航/东航/南航A/H股、春秋航空、吉祥航空、华夏航空。

6. 风险提示

• 油价大幅上涨，燃油成本占比约30%，可能显著影响航司盈利。
• 人民币汇率波动，美元计价租赁负债可能导致盈利波动。
• 飞机故障造成大面积停飞，关键零部件问题可能致大范围检查和停飞。