2024年3季报点评：投资端驱动业绩同比高增，灾害事故拖累3季度COR

公司2024年前三季度归母净利润267.5亿元，同比+38%，业绩符合预期。承保利润64.4亿元，同比-13%；总投资收益275亿元，同比+70%。Q3单季归母净利润82.6亿，同比转盈，但环比下降35%。综合成本率同比上升0.8pct至98.2%。

车险与非车险表现

• 车险COR同比下降0.6pct至96.8%，承保利润71.19亿元，同比+31%，表现稳健。
• 非车险COR同比上升1.9pct至100.6%，前三季承保亏损7.8亿元，主要受自然灾害影响（2024前三季自然灾害损失3232亿元，同比+5%）。

投资端改善

• 总投资收益同比+70%（275亿元），Q3同比+1261%（135.3亿元），年化投资收益率5.9%，主要受益权益市场改善。

行业政策影响

• 互联网财险新规（8月13日）提高准入门槛，限定车险互联网展业范围，利好行业龙头地位。

估值与评级

• 上调2024-2026年归母净利润至365/368/389亿元（EPS 1.6/1.7/1.7元）。
• 当前股息率4.39%，PE 6.8/6.8/6.4倍，PB 1.0/0.9/0.8倍，维持“买入”评级。

风险提示
乘用车销量减弱、成本改善不及预期、投资端不及预期。