转债周记（1月第3周）：转债止盈卖出策略初探

核心观点与市场分析

• 市场走势：2024年初至今，权益市场逐步回暖，带动转债市场向上修复。但市场波动较大，债市受权益市场影响经历波动回升。可转债市场交易活跃度回落，投资情绪谨慎。
• 成交额变化：2023年1月至2025年1月，可转债市场日度成交额波动显著，2023年中期、2024年5月和9月出现高峰，2024年10月8日成交额达最高点，显示正股市场正反馈影响。

止盈卖出策略分析

• 策略构建：回测区间为2021年至今，每月首日买入价格不高于110元的转债，月末卖出价格高于130元的转债，保留不高于130元的转债。
• 收益情况：策略受权益波动影响较小，防御性强。在权益市场为负收益时，超额收益和胜率表现更突出，稳健性明显。
• 波动情况：策略稳定性强于中证转债，抗跌性突出。2021年至今，策略最高累计收益率为35.16%（中证转债为17.29%），年化收益率为8.79%（中证转债为4.32%）。最大回撤为12.17%，标准差为2.24%（低于中证转债）。
• 整体表现：策略盈利能力强，超额收益一路走高。在权益市场收益良好时，涨幅略大于中证转债；收益不佳时，收益率保持领先。

近期符合策略的转债盘点

• 筛选条件：转债价格低于110元，转股溢价率低于60%，余额高于2亿元，剩余年份大于0.5年，近三年主营业务收入复合年均增长率大于0。剔除ST股和信用评级低于A的转债。

风险提示

• 正股及公司基本面不及预期；转债破发风险；转债违约风险；数据统计误差等。