转债周记（8月第3周）：转债需求端发生哪些变化？

——转债周记（8月第3周） 报告日期：2024-8-18 主要观点： 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070邮箱：yanzq@hazq.com 2024年4-7月，上交所转债持仓规模延续上一季度下降趋势，深交所转债持仓市值先升后降。上交所转债持仓面值从2024年4月5081.23亿元降低至2024年7月5029.42亿元；深交所转债持仓市值从2024年4月的3310.42亿元增长至2024年5月的3353.54亿元，随后持续下滑至2024年7月的3112.88亿元。 执业证书号：S0010524050004电话：13391388385邮箱：huqianqian@hazq.com ⚫各机构持仓情况有何变化？ 基金仍为持仓主力，保险机构增持明显。基金仍然为沪深两市转债持有的最大市场主体，上交所基金持有面值从2024年4月的1721.34亿元增长至2024年7月的1750.28亿元；深交所基金持有市值从2024年4月的977.16亿元降低至2024年7月的967.06亿元。上交所保险机构连续三个月增值转债，累计增值面值50.04亿元，2024年二季度相比较去年同期增加294.04亿元。根据2024年4-7月转债持仓情况的统计数据，上交所：公募基金、企业年金和一般机构为持仓的主力，一般机构为减持主力，保险机构为增持主力；深交所：基金、自然人投资者为持仓的主力，自然人投资者、一般机构为减持主力，其他专业机构为增持主力。 ⚫基金目前持有转债情况如何？ 基金持有转债数量趋于稳定，基金持有转债市值大幅下降后重新增长。基金持有转债数量在2023Q3达到了522只，并在之后保持稳定，2024Q2基金持有转债数量515只。2024Q1基金持有转债市值大幅下降，同比下降1.1%，在2024Q2有所回升，达到2682.2亿元，但仍低于去年同期。 ⚫不同类型固收+基金持仓转债表现如何？ 混合债券型二级基金的转债持仓规模近期略有下降，但是仍高于其他类型基金并趋于稳定。2024Q1混合二级债基持仓规模为1491亿元，比2023Q4减少393亿元，2024Q2保持稳定，为1480亿元。偏债混合型基金在近期持仓规模有所下降，2024Q2为278亿元，环比下降12.5%,混合一级债基持仓规模则表现稳定。 2024Q2不同固收+基金类型配置平均持仓占比均出现不同程度的减持，呈现高规模高减持，低规模低减持的情况。混合债券型二级基金的平均持仓占比总体稳定但略有下降，混合一级债基表现平稳，偏债混合型基金则有较为明显的上升趋势。 ⚫固收+基金持仓有什么变化？ 从基金视角来看，混合二级基金在2024Q2的持仓占比调整最为活跃，减持略多于增持。转债持仓规模的增减变动主要集中在混合二级债基上。 从转债视角来看，市场投资较为稳定，增持和减持基本平衡。前十大增持转债行业涉及：银行、电力设备、有色金属、国防军工、机械设备、交通运输和计算机。前十大减持转债行业涉及：机械设备、银行、农林牧渔、汽车、交通运输、轻工制造、非银金融、国防化工和基础化工。 ⚫风险提示 正股及公司基本面表现不及预期；转债破发风险；转债违约风险；数据统计与提取产生的误差等。 正文目录 1持仓情况分析：持仓规模下滑，需求整体减少.............................................................................................................5 1.1转债持仓总量：上交所持仓维持下降趋势，深交所持仓先升后降.........................................................................51.2各机构持仓情况：基金仍为主力，减持趋势延续..................................................................................................61.3基金持仓情况：沪深两市趋势分化，整体规模低于同期......................................................................................10 2固收+基金：持仓金额有所回落，持仓占比稳中有减..................................................................................................11 2.1基金持有转债只数稳定，持有转债规模逐渐回升................................................................................................122.2持仓金额：混合二级基金持仓有所回落...............................................................................................................122.3平均持仓占比：稳定中稍有减持..........................................................................................................................13 3基金视角：整体较为稳定，减持略多于增持...............................................................................................................14 3.1持仓占比：混合二级基金占比调整最活跃............................................................................................................143.2规模变动：转债持仓规模增减主要为混合二级债基.............................................................................................15 4转债视角：市场投资较为稳定，增持减持基本平衡....................................................................................................16 5风险提示.....................................................................................................................................................................17 图表目录 图表1上交所2024年4-7月转债持仓及环比变化.........................................................................................................5图表2深交所2024年4-7月转债持仓及环比变化.........................................................................................................6图表3上交所各类机构持有转债面值（单位：亿元）....................................................................................................7图表4上交所2024年4-7月转债减持机构情况（单位：亿元）...................................................................................7图表5上交所2024年4-7月转债增持机构情况（单位：亿元）...................................................................................8图表6深交所各类机构持有转债市值（单位：亿元）....................................................................................................8图表7深交所2024年4-7月转债减持机构情况（单位：亿元）...................................................................................9图表8深交所2024年4-7月转债增持机构情况（单位：亿元）...................................................................................9图表92022-2024二季度上交所各机构持有转债面值同比额变化（单位：亿元）.......................................................10图表102022-2024二季度深交所各机构持有转债市值同比额变化（单位：亿元）.....................................................10图表11上交所2024年4-7月基金持有面值及同比、环比变化...................................................................................11图表12深交所2024年4-7月基金持有市值及同比、环比变化..................................................................................11图表13基金持有转债数量与基金持有转债市值（单位：只，亿元）..........................................................................12图表14不同类型固收+基金各季度转债持仓规模（单位：十亿元）...........................................................................13图表15不同类型固收+基金各季度平均转债持仓占比（单位：%）............................................................................13图表16固收+基金Q2相比Q1转债仓位减持占比变动前十名（单位：%）...............................................................14图表17固收+基金Q2相比Q1转债仓位增持占比变动前十名（单位：%）...............................................................14图表18固收+基金Q2相比Q1转债规模增加变动前十名（单位：亿元）............