棉花周报：周内郑棉期价重心进一步上移，下游企业陆续开启放假模式 短期供应压力仍将抑制棉价，整体或延续震荡走势为主

一、国内外棉花市场基本数据

• 价格指数：截至01月17日，CRB大宗商品价格指数上涨5.11点至311.08，涨幅1.67%；文华商品指数上涨4.93点至173.10，涨幅2.93%；ICE期棉主力03合约下跌0.36美分/磅至66.60，降幅0.54%。
• 郑棉数据：主力05合约收盘报13660元/吨，上涨120元/吨，持仓减少0.2万手至65.6万手，本周最高触及13680元/吨，创近一个月新高。
• 新疆皮棉加工量：截至01月17日，新疆皮棉累计加工量超630万吨，同比增幅19.16%。
• 纺企库存：12月底至今纺企棉纱成品库存出货较好，下游整体状况好于前期，对棉价有较强支撑。

二、国内市场基本情况

• 原料价格：原材料价格较01月10日价格重心上移，涤纶短纤上涨170元/吨，粘胶上涨230元/吨。
• 棉纱价格：纱线价格涨跌互现，OE10SC32S上涨400元/吨，JC40SC32S上涨100元/吨，普C40S上涨200元/吨。
• 外纱价格：外纱价格整体重心下移，印度C32S、越南C32S等品种均下跌0.01美分/磅。
• 内外价差：截至01月17日，内外价差在-1635元/吨，较01月10日的-1696元/吨有所缩小。
• 内外棉价差：CCI3128与FCIndexM（滑准税）价差537元/吨，较01月10日的922元/吨有所扩大；郑棉2505与FCIndexM（滑准税）价差537元/吨，较01月10日的922元/吨有所扩大。

三、郑棉市场分析

• 仓单及有效预报：截至01月17日，郑棉注册仓单6494张（30.4万吨），有效预报593张，总量27.9万吨，较01月10日的24.1万吨有所增加。
• 期现价差：截至01月17日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-1116元/吨，较01月10日的-1103元/吨有所扩大。
• 价格分析：宏观方面，美国12月CPI同比上涨2.9%，市场增加对美联储降息的押注；中国经济年报显示2024年GDP同比增长5.0%。国内供应端整体固化，需求端春节临近下游逐步放假，但纺企库存压力不大。部分新棉仍待套保，棉价逢高面临压力。

四、国际市场分析

• 美棉出口：截至2025年1月9日，美国2024/25年度棉花累计净签约188.7万吨，达到年度预期出口量的78.77%；累计装运棉花74.0万吨，装运率39.22%。
• CFTC基金持仓：截至01月7日，基金净多头头寸为-51936手，较上周减少404手。
• ICE期棉：截至01月17日，ICE期棉主力03合约报66.60美分/磅，较01月10日下跌0.36美分/磅，技术指标转弱。

五、操作建议

• 轧花企业：核算新年度皮棉成本，优先走现货一口价，考虑备兑期权降低成本。
• 下游纺企：依据订单情况，可考虑卖出虚值看跌期权以降低采购成本。

六、研究结论

短期棉价或区间震荡，关注宏观及外盘变动。建议轧花企业优先走现货一口价，考虑备兑期权；下游纺企可考虑卖出虚值看跌期权。