棉花周报：棉花供应持续上量，下游需求延续低迷态势 周内郑棉期价探底回升，短期棉价弱势难改

作者：汪贞祥 棉花供应持续上量，下游需求延续低迷态势周内郑棉期价探底回升，短期棉价弱势难改 F3079553 摘要： 交易咨询证号： 截至12月1日CRB大宗商品价格指数持稳运行，12月1日收盘报272，较11月24日累计下跌1.63，跌幅为0.59%。国内文华商品指数12月1日收盘报183.73较11月24日下跌1.38。12月1日，ICE期棉主力03合约报79.56美分/磅，较10月10日下跌1.49美分/磅，跌幅为1.84%。截至12月1日当周郑棉主力05合约收盘报14930元/吨，较11月24日持稳不变，持仓累计增加8.3万手，至49.6万手。 Z0018323 作者：棉花研究中心 联系电话：13062714540 本周郑棉主力合约期价整体表现为先抑后扬，周一至周二郑棉期价连续下跌，05合约最低触及14520元/吨，为近8个月最低点。随后期货价格小幅反弹四连阳收涨。当前棉花基本面格局整体持稳运行，周二国家棉花市场监测系统预计全国总产量565.7万吨，同比下降15.8%；其中新疆产量预计524.9万吨，同比下降15.7%。新疆棉花总产虽低于去年同期水平，但与历史值相比整体持稳，且高于市场前期的预估值，对价格形成一定的压力。需求端目前尚未出现明显的好转，订单依旧不足，纺企较为谨慎对原料库存的刚需采购难以对价格形成支撑。由于本年度自收购以来，基本处于期现倒挂的格局，因此大量皮棉尚未进行保值，若盘面价格持续走高后续或将面临一定的实盘压力，预计中短期价格或将仍延续偏弱运行。 邮箱Lise@hrrdqh.com 从业资格 号:F03087833 第一部分国内外棉花市场基本数据摘要 一、一周数据总览 主要商品及棉花价格 截至12月1日CRB大宗商品价格指数持稳运行，12月1日收盘报270.77，较11月24日累计下跌1.23，跌幅为0.45%。分具体品种看，避险品种黄金报2091.7美元/盎司，较11月24日上涨68.1美元/盎司。原油报74.38美元/桶，较11月24日下跌0.8美元/桶。农产品板块涨跌互现，美豆较11月24日下跌6.5美分/蒲式耳，美玉米较11月24日上涨1.25美分/蒲式耳，ICE期棉主力03合约报79.56美分/磅，较11月24日下跌1.49美分/磅。12月1日主流外棉资源较11月24日价格重心小幅下移。国内棉纱价格指数较11月24日持续下跌。 据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年12月2日，新疆地区皮棉累计加工总量370.25万吨，同比增幅37.69%。其中，自治区皮棉加工量234.71万吨，同比增幅58.52%；兵团皮棉加工量135.53万吨，同比增幅12.17%。2日当日加工增量6.55万吨，同比增幅22.45%。本周国内棉花现货价格下跌后小幅反弹，下游纺织企业由于需求不佳、产业未见明显利好因素的影响下，对于棉花原料仍以刚需采购为主。 本周纯棉纱出货量较前期有所增加，但整体而言成交依旧较淡，市场心态依旧较为谨慎。价格方面，本周依旧下跌主导，但跌幅较前两周有所放缓，下游织厂及贸易商低价采购积极性有所上升。利润来看，常规品种内地纺企亏损仍在2000元/吨附近。 截至12月1日当周郑棉主力05合约收盘报14930元/吨，较11月24日持稳不变，持仓累计增加8.3万手，至49.6万手。 第二部分国内市场基本情况 1、纺织主流原料走势 12月1日，原材料价格较11月24日价格涨跌互现。 2、棉纱价格走势 12月1日，外纱价格较11月24日价格重心整体下移。 12月1日，以人民币计价的外纱价格较11月24日价格整体下跌，因原材料价格下跌。 数据来源：中国棉花信息网 12月1日内外价差在369元/吨，11月24日价差是398元/吨，价差有所缩小。 3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比 12月1日，国内棉花现货价格指数CCI3128报16357元/吨；FCIndexM报91.46美分/磅，折1%关税下价格16127元/吨，折滑准税下16275元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差82元/吨，11月24日为153元/吨。和1%关税下价格相比差230元/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所缩小。 12月1日，主力合约2405收盘报15290元/吨，与FCIndexM（滑准税）价差-985元/吨，11月24日为-1211元/吨，其与1%关税下的FCIndexM价差-837元/吨。郑棉与滑准税下价差有所缩小。 数据来源：中国棉花信息网 截至11月30日，ICE主力合约03月收盘价80.11分/磅，折合盘面价12542元/吨，与郑棉2405合约价差2702元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格16248元/吨，与郑棉2401合约盘面价差（郑棉-ICE棉）-1003元/吨。 第三部分郑棉市场分析 1、郑棉仓单和有效预报情况 截至12月1日，郑棉注册仓单为2793张（12万吨），有效预报2011张（8.6万吨），仓单及有效预报总量为20.6万吨，11月24日为12.6万吨。 2、郑棉期现价差分析 12月1日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-1067元/吨，11月24日为-1364元/吨，期现价差有所缩小。 4、郑棉价格分析 宏观方面，据美国商务部发布数据，美国10月核心PCE物价指数同比增速放缓至3.5%，创2021年4月以来最低水平，符合市场预期，前值为3.7%。个人收入同比增4.5%，为2022年12月以来最低水平；支出同比增5.3%，创2021年2月以来最低。另外，美国上周初请失业金人数升至21.8万人；至11月18日当周续请失业金人数升至192.7万人，创约两年来最高水平，表明美国劳动力市场正在降温。近日美联储主席推迟了市场对未来大幅降息的预期，表示通货膨胀虽正朝着正确的方向发展，但“现在就猜测政策何时可能放松，为时过早”。此番言论令市场预期美联储至少已经结束了加息。国内方面，本周四国家统计局发布了11月PMI数据。11月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%，比上月下降0.1、0.4和0.3个百分点，我国经济景气水平稳中有缓，回升向好基础仍需巩固。 目前全美采摘进度83%，较去年同期基本持平，较近五年平均水平领先4个百分点。其中得州采摘进度为74%，较去年同期落后2个百分点，较近五年平均水平领先1个百分点，均持续处于近年中等偏快水平。国内目前手摘资源交售基本结束，机采棉收购进入尾声，北疆机采籽棉价格区间维持在6.8-6.9元/公斤，南疆机采籽棉价格区间维持在6.6-6.9元/公斤。目前新疆棉花交售处于收尾阶段，但在郑棉价格倒挂背景下，轧花厂收购积极性不高。 本周下游市场整体维持偏弱格局，从订单来看，目前织厂坯布订单仍显不足，以小单散单居多，织厂接单情绪强烈。年底将近织厂控制库存回笼资金为主，部分降价出货，但成交情况依旧较为低迷。织厂库存持续承压，目前库存指数在35.2天，织厂信心难以提振。织厂开机维持在48.3%。从织厂采购上来看，织厂采购积极性不高，维持按单采购。 截至12月1日CRB大宗商品价格指数持稳运行，12月1日收盘报272，较11月24日累计下跌1.63，跌幅为0.59%。国内文华商品指数12月1日收盘报183.73较11月24日下跌1.38。12月1日，ICE期棉主力03合约报79.56美分/磅，较10月10日下跌1.49美分/磅，跌幅为1.84%。截至12月1日当周郑棉主力05合约收盘报14930元/吨，较11月24日持稳不变，持仓累计增加8.3万手，至49.6万手。 本周郑棉主力合约期价整体表现为先抑后扬，周一至周二郑棉期价连续下跌，05合约最低触及14520元/吨，为近8个月最低点。随后期货价格小幅反弹四连阳收涨。当前棉花基本面格局整体持稳运行，周二国家棉花市场监测系统预计全国总产量565.7万吨，同比下降15.8%；其中新疆产量预计524.9万吨，同比下降15.7%。新疆棉花总产虽低于去年同期水平，但与历史值相比整体持稳，且高于市场前期的预估值，对价格形成一定的压力。需求端目前尚未出现明显的好转，订单依旧不足，纺企较为谨慎对原料库存的刚需采购难以对价格形成支撑。由于本年度自收购以来，基本处于期现倒挂的格局，因此大量皮棉尚未进行保值，若盘面价格持续走高后续或将面临一定的实盘压力，预计中短期价格或将仍延续偏弱运行。 截至12月1日当周郑棉主力05合约收盘报14930元/吨，较11月24日持稳不变，持仓累计增加8.3万手，至49.6万手。从周氏超赢技术面来看，CK指标显示空、资金流量显示空、F2指标显示空，技术指标处于弱势。 第四部分国际市场分析 1、美棉出口动态 据美国农业部发布的美棉出口数据显示，截至11月23日当周，美国2023/24年度陆地棉净签约49374吨（含签约56223吨，取消前期签约6849吨），较前一周减少32%，较前四周平均减少42%。装运陆地棉20140吨，较前一周增加14%，较近四周平均减少14%。净签约本年度皮马棉386吨，较前一周减少27%，装运皮马棉2018吨，较前一周显著增加。签约新年度陆地棉3493吨，未签约新年度皮马棉。本周美棉装运数据有所恢复。 截至2023年11月23日，美国累计净签约出口2023/24年度棉花180.7万吨，达到年度预期出口量的68.04%，累计装运棉花54.1万吨，装运率29.95%。其中陆地棉签约量为176.9万吨，装运52.6万吨，装运率29.70%。皮马棉签约量为3.8万吨，装运1.6万吨，装运率41.74%。 截至11月21日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为-9126手，此前一周的数据为-11547手；基金净多头持仓较上周增加2421手。 2、ICE期棉分析 12月1日，ICE期棉主力03合约报79.56美分/磅，较10月10日下跌1.49美分/磅，跌幅为1.84%。从技术面来看，MACD红柱缩量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标有所转弱。 第五部分操作建议 综合来看，当前棉花基本面整体持稳运行，近日价格小幅反弹，若盘面价格持续走高后续或将面临一定的实盘压力，预计中短期价格或将仍延续偏弱运行。 建议上游企业，对已收购资源部分，积极适量套保，同时可根据自己企业新年度皮棉收购成本，选择卖出虚值看涨期权，降本增效。 对于下游纺企而言，可考虑卖出虚值看跌期权以降低皮棉采购成本。 【免责声明】 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。