行情表现
- 本周电子指数上涨6.12%，跑赢沪深300指数3.1个百分点，其中半导体指数上涨7.33%，消费电子指数上涨5.19%。
- CPO板块受台产业链消息催化显著上涨，台媒报道NV将在GTC发布CPO并预计8月量产，相关供应商罗博（+24.14%）、天孚（+22.71%）、太辰光（+17.01%）表现突出。
- 折叠屏热度较高，蓝思科技（+2.44%）波动剧烈，预计后续随着产业进展确定性增强，持续关注果链折叠屏标的。
- AI端侧表现亮眼，字节情感大模型进入灰度测试，恒玄科技（+6.5%）、晶晨（+15.4%）、天键股份（+12.29%）等受益。
- 模拟芯片受国内对美国成熟制程芯片倾销调研催化，纳芯微（+26%）、圣邦（+26%）、思瑞浦（+18%）、兆易创新（+11%）等涨幅较大。
- 国产算力受美国政府限制台积电对中国出口16nm以下芯片消息影响回调，寒武纪（-18.9%）、海光（-10.2%）跌幅较大。
- 光刻机及国产替代产业链受荷兰政府更新限制政策及同意ASML对SMIC出口2000i以上型号光刻机消息推动，华虹（+11.75%）、中芯国际（+10.22%）、拓荆科技（+8.21%）、中科飞测（+8.46%）等涨幅明显；GKJ产业链同样情绪较好，福光股份（+11.02%）、茂莱光学（+14.16%）、磁谷科技（+9%）、富创精密（+10.3%）等表现突出。
新闻动态
- 美国政府要求台积电对中国出口16nm以下芯片需经政府授权；荷兰政府更新限制政策，扩大对光刻机外设备出口范围。
- 中国商务部回应美国成熟制程芯片低价冲击国内市场，将依法启动调查。
- 美国发布AI禁令，将全球国家分三级管控，新规尚未正式生效，企业有120天评议期。
业绩预告
- 天孚通信：Q4归母净利润2.79-4.25亿元，同比-4.1%-46.1%；扣非归母净利润2.64-4.2亿元，同比-11.7%-40.4%。
- 天键股份：2024年营收预计20.5-24亿元，同比+16.75%-36.68%；归母净利润预计2-2.3亿元，同比+47%-69%。
- 纳芯微：Q4营收环比增长，主因麦歌恩并表；盈利或微增，主因股权支付冲回与减值相互抵消。
- 设备及零部件公司：北方华创业绩略超预期；正帆利润超预期；中微利润不及预期；鼎龙符合预期。
观点与建议
- 兆易创新：基本面修复，堆叠存储贡献新成长曲线，建议继续关注，关注字节ASIC合作进展。
- 精智达：预计明年上半年国内HBM开启扩产，同时有2025年FT、CP订单预期；关注材料端联瑞新材、华海诚科。
- 华峰测控：预计明年上半年可能有8600订单，140亿是估值底，难以跌破。
- 纳芯微：国内车规模拟稀缺标的，2025年受益智驾渗透率提升，Serdes、Can收发、马达驱动等料号2025年放量，麦歌恩贡献增量营收，关注业绩预告表现。
- 太辰光、天孚通信、致尚科技：CPO产品预计2025年开始逐步上量，将为供应链潜在供应商带来业绩弹性。
