您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[宏源期货]:宏源豆类油脂周报20240508:豆粕小牛初现,油脂震荡走高 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

宏源豆类油脂周报20240508:豆粕小牛初现,油脂震荡走高

2024-05-10肖锋波宏源期货M***
宏源豆类油脂周报20240508:豆粕小牛初现,油脂震荡走高

宏源豆类油脂周报20240508 豆粕小牛初现,油脂震荡走高 研究中心肖锋波(F3022345) (Z0012557) 010-82292680 •大豆:美国大豆种植受到天气影响略有延迟,巴西第二大豆生产州遭遇暴雨将减产10%,中国大豆进口量低于预期,阿根廷大豆收获正常,国内需求无大变化。 •供应变化 –5-7月预计累计到港大豆总计在3060吨,比去年同期减少 –巴西收获接近尾声,第二大豆生产州遭遇暴雨将减产10% –阿根廷大豆收获已经开始 –美国大豆种植开始,已经完成25% •需求端 –豆粕库存处于去年同期,日成交量一般 –生猪价格平缓,存栏量下降,而出栏量同比高位 •产区天气:周三至周六期间,美国中部地区(尤其是玉米种植带东部)将迎来更多降雨。 • 巴西地区天气 阿根廷地区 •南美天气:未来2周,局部地区降雨量较多,对大豆收获有一定影响。 •南美天气:阿根廷开始收获,巴西收获基本完成 –巴西收获接近尾声 –阿根廷收获开始:截至2024年5月1日的一周,阿根廷大豆收获进度达到36.2%,相比上一周高了10.7%,相比去年同期低了0.2%。 –市场现在关注的焦点是巴西第二大豆州减产情况。 •截止5月05日,美国大豆播种进度为25%。 美豆播种进度 120 100 80 60 40 20 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 大豆到港预估 1200 1000 800 600 400 200 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2021 2022 2023 2024 •大豆到港供应:到港数量未来增加 –4月到港800万吨,5月1000万吨,6月预估到港1080万吨 –季节性进口将会增加,5-6月预计到港数量达到全年顶峰 –豆粕供应持续宽松 –数据来源:mysteel •大豆压榨:压榨数量低于去年同期,数据来源:我的农产品 –上周大豆压榨量下降,主要因五一假期。 大豆压榨量 250 200 150 100 50 0 1234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435363738394041424344454647484950515253 2021202220232024 •豆粕库存开始季节性增加,与去年同期明显增加,大豆库存偏高 数据来源:我的农产品 –关注豆粕库存变化以及大豆库存是否持续增加 大豆库存 1000.0 900.0 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021 2022 2023 2024 豆粕库存量 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2021202220232024 豆粕需求增速 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021 2022 2023 2024 •豆粕需求增速下降: •来自于供应增加明显 •需求端处于季节性下降 •数据来源:我的农产品、宏源期货研究所 •油脂:在欧洲油菜籽受灾消息影响下,菜油大涨已经创今年以来新高,豆油在大豆上涨带动下跟随反弹,马来棕榈油也受油脂上涨激励相应反弹,但油脂供应充足,持续上涨概率不大。 •预计马来在4月份产量增长10%,后期还可能继续增加,而出口则回落 •生柴:原油价格跌幅较大,生物柴油利润并未改善 •国内供需: –油脂进口仍维持在高位 –大豆进口增长放缓 –菜油和豆油库存维持在近几年高位 油脂绝对价格低,是后期上涨的基本逻辑 •马来棕榈油产量在4月产量环比增长 –4月产量环比增长10%,出口量略有下降 马来产量 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1011 12 2020 2021 2022 2023 2024 –数据来源:MPOASPPOMA彭博路透 马来库存 260 240 220 200 180 160 140 120 100 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 2024 •印尼产量环比减少、同比持平,数据来源:GAPKI –印尼产量在回升,库存也在回升 –滞后数据,后验使用 印尼产量 600 500 400 300 200 100 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2021 2022 2023 2024 印尼库存 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2021 2022 2023 2024 •与汽油燃油价差--美豆油(BOHO)与棕榈油(POGO) –POGO和BOHO衡量的生柴掺混成本,有利掺混 •豆油数据来源:我的农产品、宏源期货研究所 –需求回升幅度较小,并且供应充足 豆油需求 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 1234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435363738394041424344454647484950515253 2021 2022 2023 2024 –豆油库存增加是季节性,夏季需求减少 豆油库存 120 110 100 90 80 70 60 50 40 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021 2022 2023 2024 •进口增加,数据来源:我的农产品、粮油商务信息网 –棕榈油库存明显下降,未来进口预计减少 棕榈油进口数量 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2021 2022 2023 2024 棕榈油库存 120 100 80 60 40 20 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021202220232024 •菜籽油、油菜籽供应压力仍高,数据来源:粮油商务信息网 –5月到港25万吨,6月到港预计28万吨,7月19万吨 •菜系库存,数据来源:我的农产品 菜籽油库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021 2022 2023 2024 菜籽粕库存 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021 2022 2023 2024 –菜油库存开始下降,菜籽粕库存并不高 •压榨量季节性回落,菜油供给量减少,数据来源:我的农产品 油菜籽压榨量 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435363738394041424344454647484950515253 2021 2022 2023 2024 期货市场有风险, 投资需要谨慎 数据来源:粮油商务信息网、我的农产品、万德 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果,本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为宏源期货,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究中心肖锋波(F3022345) (Z0012557) xiaofengbo@swhysc.com 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编:100033 网址:http://www.hongyuanqh.com