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宏源豆类油脂周报:反抽难改下跌趋势

2024-08-15肖锋波宏源期货健***
宏源豆类油脂周报:反抽难改下跌趋势

宏源豆类油脂周报2024.08.15反抽难改下跌趋势 研究中心肖锋波(F3022345) (Z0012557) 010-82292680 •大豆:美国大豆生长区天气正常有利于大豆生长,南美大豆加速上市销售,日本承诺本年不会再加息,金融因素平息后更加关注需求疲软,基金在CBOT大豆和豆粕继续增加空单;国内大豆与豆粕需求减弱,大豆和豆粕库存缓慢增加。 •供应变化 –7-10月预计累计到港大豆总计在3410吨,比去年同期增幅在10% –南美大豆库存充足,销售正在进行 –美国大豆优良率为68%,比上周略增需求端 –豆粕库存逐步回升,日成交量一般 –生猪出栏下降,豆粕需求减弱后市预期 豆类继续跟随外盘探底,油脂震荡寻底,短期均属于弱势。 •美国天气:根据美国国家海洋和大气管理局(NOAA)最新发布的72小时累积降水图,本周晚些时候,美国中西部和大平原的大部分地区将出现一些可测量的降水,尤其是玉米带东部地区将在周四至周日期间再出现1英寸至1.5英寸或更多的降雨。最新的8-14天的气象预报显示,8月21日至8月27日期间,美国中部地区的天气将比常年干燥,玉米带西部和大平原地区可能会出现季节性温暖天气。 •巴西地区天气 阿根廷地区 •南美天气:未来两周,南美地区天气正常。 •南美大豆收获:南美大豆收获基本完成 –巴西外贸部(SECEX)公布的数据显示,24年7月巴西大豆出口量为1125.00万吨,较6月的1394.74万吨减少269.74万吨。 –8月01日-8月07日阿根廷2023/24年度大豆累计销售2541.32万吨,进度为51.13% –市场现在关注的焦点是美国天气,以及南美大豆加速上市。 阿根廷大豆销售进度 美豆优良率 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 •美国农业部发布的作物进展周报显示,截至8月11日,美国大豆优良率为68%,与上周持平,上年同期为59%。 数据来源:mysteel •大豆到港供应:到港数量未来季节性减少 大豆到港预估 1200 1000 800 600 400 200 0 –8月预估到港980万吨,9月份预估到港750万吨,10月份530万吨 –大豆进口季节性减少,预计在11月份会逐步回升 –豆粕后期供应将减少 123456 7 8 9 10 11 12 20212022 2023 2024 –数据来源:mysteel •大豆压榨:近四年压榨数量处于低位数据来源:我的农产品 –近期大豆预豆油价格均下跌,压榨利润减小,上周大豆压榨量有所降低。 大豆压榨量 250 200 150 100 50 0 1234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435363738394041424344454647484950515253 2021202220232024 •豆粕库存创新高,与去年同期明显增加,大豆库存也不断增加 数据来源:我的农产品 –关注豆粕库存变化以及大豆库存是否持续增加 大豆库存 1000.0 900.0 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021 2022 2023 2024 豆粕库存 140 120 100 80 60 40 20 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021202220232024 豆粕需求增速 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021 2022 2023 2024 •豆粕需求增速下降: •来自于供应增加明显 •需求端处于季节性下降 •数据来源:我的农产品、宏源期货研究所 •油脂:油脂类价格震荡下跌,棕榈油期货在马来库存降低和印度进口量增加略微抗跌,菜籽油和豆油均跌破了前期低点;短期在整体商品价格走弱下,油脂反弹难度较大,还可能继续探底。 •马来西亚棕榈油协会(MPOA)称,2024年7月马来西亚棕榈油产量环比增加11.93% •生柴:原油价格大幅下跌,而棕榈油和豆油也在下跌,生物柴油利润平稳。 •国内供需: –油脂进口仍维持在高位 –大豆进口增长放缓 –菜油和豆油库存维持在近几年高位 •马来棕榈油产量在7月产量增加13% •2024年7月马来西亚棕榈油产量预估为184万吨,环比增加13.94% 马来库存 260 240 220 200 180 160 140 120 100 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1011 12 2020 2021 2022 2023 2024 马来产量 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 2024 –数据来源:MPOASPPOMA彭博路透 •印尼产量同比、环比均减少,数据来源:GAPKI –印尼产量因斋月减少,库存也在回升 印尼产量 600 500 400 300 200 100 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2021 2022 2023 2024 –滞后数据,后验使用 印尼库存 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2021 2022 2023 2024 •与汽油燃油价差--美豆油(BOHO)与棕榈油(POGO) •豆油数据来源:我的农产品、宏源期货研究所 –需求回升幅度较小,并且供应充足 豆油需求增速 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -5 2021 2022 2023 2024 –豆油库存增加是季节性,夏季需求减少 豆油库存 120 110 100 90 80 70 60 50 40 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021 2022 2023 2024 •进口增加,数据来源:我的农产品、粮油商务信息网 –棕榈油库存开始回升,未来进口预计量增加 棕榈油进口数量 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2021 2022 2023 2024 棕榈油库存 120 100 80 60 40 20 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021202220232024 •菜籽油、油菜籽供应压力仍高,数据来源:粮油商务信息网 –7月17万吨,8月份18万吨,9月份14万吨,10月份17万吨 •菜系库存,数据来源:我的农产品 –菜油库存略有下降,菜籽粕库存回落 菜籽油库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021 2022 2023 2024 菜籽粕库存 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021 2022 2023 2024 •压榨量处于高位,菜油与菜粕供给增加。数据来源:我的农产品 油菜籽压榨量 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435363738394041424344454647484950515253 2021202220232024 期货市场有风险,投资需要谨慎 数据来源:粮油商务信息网、我的农产品、万德 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果,本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为宏源期货,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究中心肖锋波(F3022345) (Z0012557) xiaofengbo@swhysc.com 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编:100033 网址:http://www.hongyuanqh.com