汽车：24Q4单季发力全年产销创新高，25年“以旧换新”政策延续看好汽车市场

2024年，中国汽车产销累计完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，产销量再创新高。其中12月汽车产销分别完成336.6万辆和348.9万辆，同比分别增长9.3%和10.5%，环比分别下降2%和上升5.2%。

核心观点与关键数据：

1. “以旧换新”政策刺激内需：2024年Q4单季内需增速达到10.8%，Q1-Q3、Q4中国汽车销量同比分别增长2.4%、9.8%，其中Q4对内销量增长迅速主要得益于“以旧换新”政策。
2. 新能源汽车持续增长：2024年新能源汽车销量为1286.6万辆，同比增长35.5%，渗透率达到40.9%，较2023年提高9.3个百分点。12月新能源汽车销量159.6万辆，同比增长34.0%，单月渗透率为45.8%。
3. 出口保持较快增长：2024年汽车出口585.9万辆，同比增长19.3%，其中乘用车出口495.5万辆，同比增长19.7%；商用车出口90.4万辆，同比增长17.5%。专家预计2025年出口可达660万辆。
4. 商用车市场疲弱：2024年商用车销量387.3万辆，同比下降3.9%，其中国内销量296.9万辆，同比下降9%。

2025年展望：

• 2025年以旧换新政策出台，政策刺激范围扩大，包括扩大汽车报废更新支持范围、完善汽车置换更新补贴标准。新一轮政策预计将持续刺激国内汽车市场。
• 出口保持稳定增长，2025年汽车行业销量可期。

投资建议：

1. 整车：持续看好自主整车品牌，特别是发力新能源、海外市场，建议关注比亚迪、长城汽车、吉利汽车、零跑汽车。
2. 汽零：看好国产替代、客户集中自主品牌、新能源智能化方向，建议关注伯特利、银轮股份、沪光股份、云意电气、博俊科技、豪能股份、隆盛科技、浙江仙通。

风险提示：政策兑现不及预期、下游景气度不及预期、政策推进不及预期、技术创新不及预期、行业竞争加剧。