汽车行业周报：汽车报废&置换约580万辆，看好2025年政策持续发力

证券研究报告 5. 汽车报告日期：2024年12月24日 汽车报废&置换约580万辆，看好2025年政策持续发力 ——汽车行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：杨阳 执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzq.com 联系人：李浩洋 执业证书编号：S0230124020003邮箱：lihy@hlzq.com 相关阅读 《智界R7增程版发布，看好鸿蒙智行 2025年销量增长—汽车行业点评报告》 2024.12.20 《人形机器人量产临近，主机厂动作密集催化不断—汽车行业周报》2024.12.10 《智能化平权元年，全球化更进一步—汽车行业2025年度投资策略报告》2024.12.06 请认真阅读文后免责条款 摘要： 本周观点：汽车报废&置换约580万辆，看好2025年政策持续发力。据商务部数据，截至12月19日24时，全国汽车报废更新近270万辆，汽车置换更新超310万辆。据此前公布信息计算，12月13日至12月19日7天中，汽车报废/置换更新补贴日均新增2.7/5.4万辆，相较于11月的1.5/2.6万辆分别提升76%/106%，政策窗口期销量促进效果明显。展望2025年，商务部已明确开始研究布局汽车以旧换新接续政策，政策刺激下乘用车销量有望延续向上态势。 重点行业动态：电动化方面，宁德时代计划明年落地1000座换电站；智能化方面，深圳计划每年投入最高3亿元，聚焦自动驾驶等重点领域；出海方面，广汽集团未来五年将在巴西投资10亿美元。新上市车型方面，ICARV23、智界R7增程版等车型上市。 本周行情：申万汽车跑输沪深300指数0.9pct。2024年12月16日至12月20日，沪深300指数涨跌幅-0.14%，申万汽车板块涨跌幅-1.05%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅 -0.20%/-1.77%/-1.19%/-2.99%。截至2024年12月20日，申万汽 车板块PE（TTM）25.8倍，较上周环比下跌。 数据跟踪：月度数据，2024年11月，乘用车零售销量完成242.4万辆，同比+16.5%，环比+7.2%；新能源乘用车零售销量完成126.8万辆，同比+50.9%，环比+6.0%，零售渗透率52.3%，同比+11.9pct，环比-0.6pct。周度数据，12月9-15日，乘用车市场零售销量完成 58.1万辆，同比+36%，较2024年11月同期+17%，新能源车市场零售28.1万辆，同比+70%，较2024年11月同期+9%，周度乘用车市场新能源渗透率48.4%。 投资建议：汽车报废/置换更新政策窗口期效果显著，2025年接续政策有望持续刺激乘用车销量向上，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）智驾领先整车标的赛力斯，理想汽车 -W，小鹏汽车-W等；（2）出海“优等生”整车标的比亚迪，长城汽车，长安汽车等；（3）智能化核心环节标的德赛西威，科博达，华阳集团，均胜电子，伯特利，保隆科技，拓普集团，双环传动，北特科技，贝斯特等；（4）兼具全球经营经验和待落地海外产能标的银轮股份，新泉股份，星宇股份等；（5）配套高增速汽车产业链标的隆盛科技，云意电气等；（6）商用车建议关注客 车&重卡龙头宇通客车，潍柴动力等。 风险提示：宏观经济波动风险；政策变动风险；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点上市车型销量不及预期；智能驾驶算法迭代不及预期；第三方数据的误差风险；重点关注公司业绩不及预期。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/12/20 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 002594.SZ 比亚迪 280.20 10.32 13.71 17.34 19.92 27.2 20.4 16.2 14.1 买入 601633.SH 长城汽车 26.75 0.83 1.47 1.85 2.09 32.4 18.2 14.5 12.8 买入 000625.SZ 长安汽车 13.86 1.14 0.62 0.82 1.11 12.1 22.4 16.9 12.5 买入 601127.SH 赛力斯 131.10 -1.62 3.93 6.35 8.22 - 33.4 20.7 15.9 未评级 2015.HK 理想汽车-W 93.25 5.55 3.76 6.18 8.97 16.8 24.8 15.1 10.4 未评级 9868.HK 小鹏汽车-W 48.60 -5.96 -3.22 -0.41 1.10 - - - 44.2 未评级 002920.SZ 德赛西威 112.75 2.79 3.74 5.02 6.26 40.5 30.1 22.5 18.0 买入 603786.SH 科博达 66.02 1.51 2.13 2.71 3.30 43.8 31.0 24.4 20.0 买入 002906.SZ 华阳集团 32.22 0.89 1.24 1.62 2.05 36.3 26.0 19.9 15.7 增持 600699.SH 均胜电子 16.12 0.77 0.99 1.28 1.57 21.0 16.3 12.6 10.3 未评级 603596.SH 伯特利 46.52 2.06 1.91 2.47 3.14 22.6 24.4 18.8 14.8 未评级 603197.SH 保隆科技 38.79 1.79 1.93 2.78 3.63 21.7 20.1 14.0 10.7 未评级 601689.SH 拓普集团 50.81 1.95 1.75 2.25 2.78 26.0 29.0 22.6 18.3 未评级 002472.SZ 双环传动 29.36 0.96 1.20 1.51 1.82 30.7 24.5 19.4 16.1 买入 603009.SH 北特科技 38.46 0.14 0.22 0.31 0.45 271.2 174.8 124.1 85.5 增持 300580.SZ 贝斯特 25.09 0.78 0.66 0.83 1.03 32.3 38.0 30.2 24.4 买入 002126.SZ 银轮股份 17.31 0.76 1.01 1.34 1.68 22.7 17.1 12.9 10.3 未评级 603179.SH 新泉股份 46.01 1.65 2.33 2.94 3.67 27.8 19.7 15.6 12.5 买入 601799.SH 星宇股份 132.41 3.86 5.09 6.58 8.16 34.3 26.0 20.1 16.2 未评级 300680.SZ 隆盛科技 24.80 0.64 1.05 1.45 1.77 39.0 23.6 17.1 14.0 买入 300304.SZ 云意电气 8.51 0.35 0.48 0.65 0.81 24.4 17.7 13.1 10.5 增持 600066.SH 宇通客车 24.84 0.82 1.19 1.47 1.83 30.3 20.9 16.9 13.6 买入 000338.SZ 潍柴动力 13.25 1.03 1.28 1.46 1.65 12.8 10.3 9.1 8.0 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所，未评级标的盈利预测均来自Wind一致预期。 内容目录 1本周观点1 2重点行业动态1 2.1重点行业新闻1 2.2新上市车型2 2.3重点公司公告2 3本周行情3 4数据跟踪5 4.1月度数据5 4.2周度数据10 5投资建议12 6风险提示13 图目录 图1：本周申万行业涨跌幅3 图2：本周申万汽车子行业涨跌幅3 图3：申万汽车近3年PE（TTM）4 图4：申万汽车子板块PE（TTM）4 图5：2024年11月汽车销量5 图6：2024年11月汽车销量同比增速5 图7：2024年11月乘用车批发销量6 图8：2024年11月乘用车零售销量6 图9：2024年11月新能源乘用车批发销量7 图10：2024年11月新能源乘用车批发渗透率7 图11：2024年11月新能源乘用车零售销量7 图12：2024年11月新能源乘用车零售渗透率7 图13：2024年11月新能源批发销量结构7 图14：2024年11月新能源零售销量结构7 图15：2024年11月汽车经销商库存系数8 图16：2024年11月自主汽车经销商库存系数8 图17：2024年11月合资汽车经销商库存系数9 图18：2024年11月高端豪华进口汽车经销商库存系数9 图19：2024年11月客车销量9 图20：2024年11月大中型客车销量9 图21：2024年11月乘用车出口量10 图22：2024年11月新能源乘用车出口量10 图23：2024年11月客车出口量10 图24：2024年11月货车出口量10 图25：2024年12月9-15日乘用车日均批发销量11 图26：2024年12月9-15日乘用车日均零售销量11 表目录 表1：本周重点行业新闻1 表2：本周新上市车型&待上市重点车型2 表3：重点公司公告2 表4：本周个股涨跌幅排名（截至2024年12月20日数据）4 表5：2024年11月乘用车厂商零售销量排行6 表6：2024年11月新能源乘用车厂商零售销量排行8 1本周观点 汽车报废&置换约580万辆，看好2025年政策持续发力。据商务部数 据，截至12月19日24时，全国汽车报废更新近270万辆，汽车置换更新 超310万辆。据此前公布信息计算，12月13日至12月19日7天中，汽车报废/置换更新补贴日均新增2.7/5.4万辆，相较于11月的1.5/2.6万辆分别提升76%/106%，政策窗口期销量促进效果明显。展望2025年，商务部已明确开始研究布局汽车以旧换新接续政策，政策刺激下乘用车销量有望延续向上态势。 2重点行业动态 2.1重点行业新闻 电动化 表1：本周重点行业新闻 商务部:汽车以旧换新带动乘用车销量超520万辆。 商务部数据显示，截至2024年12月13日零时，消费品以旧换新政策整体带动相关产品销售额超1万亿元。 其中，汽车以旧换新带动乘用车销售量超520万辆。 蔚来官方宣布第2800座换电站正式上线。 12月16日，蔚来官方宣布，第2800座换电站正式上线，用户累计换电超6,000万次。截至12月16日，蔚来 已累计布局建设换电站2,802座，充电站4,175座，充电桩24,555根。 宁德时代计划明年落地1000座换电站。 宁德时代计划明年落地1000座换电站，首批由时代电服自行建设，未来目标是与合作伙伴共同建设1万座， 智能化 最终实现社会共建3万座换电站。 深圳:每年投入最高3亿元，聚焦自动驾驶等重点领域。 DeepWay深向在新疆签约智能新能源重卡。 深圳市工业和信息化局印发《深圳市打造人工智能先锋城市的若干措施》，提到每年投入最高3亿元，聚焦具身智能、自动驾驶、人工智能芯片等重点领域。 DeepWay深向重卡&新疆丝路行供应链72台新能源重卡签约仪式暨首批22台交付仪式与品鉴会在新疆奎屯举行。 出海 零跑汽车2025年登陆南非。 Stellantis已确认零跑汽车将在2025年登陆南非，并于9月开始销售零跑C10。 奇瑞旗下新能源品牌Jaecoo即将登陆印尼。 奇瑞旗下新能源品牌Jaecoo即将登陆印尼，新车预计在2025年2月举办的印尼国际汽车展中正式发布，Jaecoo 品牌已在本月上旬与印尼各个地区的20家经销商签署了谅解备忘录。 2025年一汽解放海外销量目标8万辆。 一汽解放发布2025年战略目标，即整车销量挑战33万辆，其中海外销量8万辆，明确了在深耕国内市场的同 时，全力布局国际化战略。 比亚迪首款皮卡Shark于澳大利亚开始交付。 比亚迪Shark于12月在澳