汽车行业周报：汽车报废&置换约580万辆，看好2025年政策持续发力

核心观点

汽车报废&置换约580万辆，看好2025年政策持续发力。截至12月19日，全国汽车报废更新近270万辆，汽车置换更新超310万辆。12月13日至12月19日，汽车报废/置换更新补贴日均新增2.7/5.4万辆，较11月分别提升76%/106%，政策窗口期销量促进效果明显。商务部已明确开始研究布局汽车以旧换新接续政策，预计2025年政策刺激将延续乘用车销量向上态势。

关键数据

• 11月乘用车零售销量：242.4万辆，同比+16.5%，环比+7.2%。
• 新能源乘用车零售销量：126.8万辆，同比+50.9%，环比+6.0%，渗透率52.3%，同比+11.9pct，环比-0.6pct。
• 混动车型销量：60.5万辆，同比+95.8%。
• 11月汽车经销商库存系数：1.11，同比-22.4%，环比+0.9%，库存水平大幅低于荣枯线。
• 11月乘用车出口：41.95万辆，同比+3.2%，环比-9.9%。
• 11月客车销量：4.6万辆，同比-3.2%，环比+6.5%。
• 12月9-15日乘用车零售销量：58.1万辆，同比+36%，较11月同期+17%。
• 12月9-15日新能源车零售销量：28.1万辆，同比+70%，较11月同期+9%。

研究结论

汽车报废/置换更新政策窗口期效果显著，2025年接续政策有望持续刺激乘用车销量向上，维持行业“推荐”评级。建议关注智驾领先整车标、出海“优等生”整车标、智能化核心环节标、兼具全球经营经验和待落地海外产能标、配套高增速汽车产业链标以及商用车龙头标的。

风险提示

宏观经济波动风险、政策变动风险、原材料价格波动风险、地缘政治风险、重点上市车型销量不及预期、智能驾驶算法迭代不及预期、第三方数据的误差风险、重点关注公司业绩不及预期。