金融周报：保险预定利率下调长期利好险企降低成本

摘要

• 市场数据：上周A股成交额环比减少14.43%，两融余额小幅下行。12月募资规模较11月增加，IPO数量和金额有所下降。公募基金规模环比增长1.52%。十年期国债收益率在1.60%-1.63%区间震荡，央行暂停公开市场国债买入操作，流动性阶段性收紧。
• 银行：板块稳定，投资端表现较好，全年业绩有望超预期。2025年投资端受债市影响承压，关注资金成本压力。维持“推荐”评级，关注国有大行和化债受益的城农商行。
• 券商：四季度权益市场回暖，投资端表现良好，全年业绩有望超预期。但高基数和债市资本利得空间下降影响2025年业绩。关注并购重组带来的估值提升机会。维持“推荐”评级。
• 保险：浮动预定利率下调长期利好负债端利率下行，缓解成本压力。2025年关注投资端配置方向和收益率，建议关注投资端结构变化和资产价格提升带来的机会。维持“推荐”评级。
• 风险提示：政策不及预期、资本市场改革、波动、业绩不及预期、宏观经济不确定性、黑天鹅、数据统计偏差。

行情回顾

• 上周A股多数下行，仅银行上涨。金融板块年初至今跌幅较大，保险指数跌幅最明显。

重点数据跟踪

• A股成交额、两融余额、公募基金规模、股票募资、IPO数据、国债收益率、银行间利率等关键指标。

行业动态跟踪

• 央行暂停公开市场国债买入操作，上调跨境融资宏观审慎调节参数，发行600亿元央票。
• 中国保险行业协会发布普通型人身保险产品预定利率研究值为2.34%。

投资建议

• 银行：关注资金成本压力，推荐股息率稳定且注资明确的国有大行和化债受益的城农商行。
• 券商：关注并购重组带来的估值提升机会，推荐国联证券、浙商证券、方正证券等。
• 保险：关注投资端配置方向和收益率，推荐中国平安、新华保险。

风险提示

• 政策、资本市场改革、波动、业绩、宏观经济、黑天鹅、数据统计偏差等风险。