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非银行业周报：当前利率环境利好险企

金融 2025-09-21 张凯烽,李劲锋民生证券玉苑金山

市场回顾：本周深证成指与创业板指上涨，非银板块均有所回落，保险指数较为抗跌。
证券板块：
- 经纪业务：沪深两市A股日均成交额环比上周+8.55%，同比+344.52%。
- 投行业务：年内累计IPO承销规模为630.28亿元，再融资承销规模为9547.88亿元。
- 信用业务：两融余额24024.13亿元，较上周+2.16%，同比+75.21%；场内外股票质押总市值为30250.46亿元，较上周+0.40%，同比+37.99%。
保险板块：
- 寿险保费：2024年1-12月累计增速为4.7%-7.8%，12月单月增速为1.0%-6.8%。
- 财险保费：2024年1-12月累计增速为-5.6%-19.1%，12月单月增速为-20%-4.0%。
流动性追踪：
- 货币资金面：央行净投放5923亿元，资金利率总体上行。
- 债券利率：长端利率多数持平，短端利率下行，1年期国债收益率下行1bp至1.39%。
行业新闻与公司公告：
- 证监会召开扩大会议，强调落实中央八项规定精神，强化制度执行。
- 证监会修订《期货公司分类评价规定》，完善扣分机制和加分体系。
- 美联储宣布降息25个基点，联邦基金目标利率区间从4.25%-4.5%下调到4.0%-4.25%。
- 财政部数据显示，1-8月全国一般公共预算收入同比增长0.3%，证券交易印花税同比增长81.7%。
- 香港特区行政长官发表施政报告，提出巩固国际金融中心地位，强化股票市场，推进债券市场发展等措施。
- 国家统计局发布8月经济数据，国民经济保持总体平稳，工业生产、服务业较快增长。
投资建议：
- 政策定调积极，财政政策更加积极，货币政策适度宽松，有望持续提振市场情绪。
- 政策鼓励保险作为中长期资金入市，权益配置有望持续扩大，人身险预定利率调降有望降低险企负债成本。
- 资本市场回稳向好，券商业绩修复趋势有望延续。
- 香港股票与债券市场相关制度优化调整，有望拓展内地非银机构南向投资机会。
- 保险方面：建议关注阳光保险、中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿和中国财险。
- 证券方面：建议关注中信证券、华泰证券、国泰海通和广发证券等头部券商标的。
风险提示：
- 政策不及预期，资本市场波动加大，居民财富增长不及预期，长期利率下行超预期。