核心观点与关键数据
- 事件背景:保险行业协会公布2026年1月人身险预定利率研究值为1.89%,较10月微降1bp,调整节奏趋缓。
- 监管机制:根据《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》,当预定利率最高值连续2个季度比研究值高25个基点及以上时,保险公司需下调新产品预定利率。25Q3已触发调整机制,传统险、分红险、万能险最高预定利率均调至2.0%、1.75%、1.0%。
- 市场利率:25Q4以来十年期国债收益率于1.79%-1.90%区间运行,预计短期内不会触发预定利率再次下调。
研究结论
- 利差空间改善:负债端预定利率下调及浮动收益型产品转型将降低负债成本;资产端长端利率企稳且资产配置结构优化,利好稳定投资收益率,预计保险利差损将得到改善。
- 投资建议:维持行业“增持”评级,推荐中国太保、中国平安、新华保险、中国人寿。
风险提示
- 长端利率下行
- 负债成本改善不及预期
- 储蓄险需求大幅下滑