公用环保202309第4期：《电力现货市场基本规则（试行）》发布，国常会通过《清理拖欠企业账款专项行动方案

市场回顾：本周沪深300指数上涨0.81%，公用事业指数下跌1.33%，环保指数下跌1.11%，周相对收益率分别为-2.14%和-1.92%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第27和第26名。分板块看，环保板块下跌1.11%，电力板块子板块中，火电下跌2.05%，水电下跌0.54%，新能源发电下跌1.54%；水务板块下跌0.60%；燃气板块下跌0.78%；检测服务板块下跌0.32%。 重要事件：国务院常务会议审议通过《清理拖欠企业账款专项行动方案》。 会议指出，解决好企业账款拖欠问题，事关企业生产经营和投资预期，事关经济持续回升向好，必须高度重视。省级政府要对本地区清欠工作负总责，抓紧解决政府拖欠企业账款问题，解开企业之间相互拖欠的“连环套”，央企国企要带头偿还。要突出实质性清偿，加强政策支持、统筹调度和监督考核，努力做到应清尽清，着力构建长效机制。 专题研究：国家发改委、国家能源局联合印发《电力现货市场基本规则（试行）》指出，建立健全日前、日内、实时市场；加强中长期市场与现货市场的衔接；推动现货市场与辅助服务市场联合出清；推动电力零售市场建设，畅通批发、零售市场价格传导；设计适应新能源特性的市场机制；推动分布式发电、负荷聚合商、储能和虚拟电厂等新型经营主体参与交易；省间市场逐步引入其他经营主体；加强经济责任、价格形成机制等方面的动态衔接。 投资策略：公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能； 推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数上涨0.81%，公用事业指数下跌1.33%，环保指数下跌1.11%，周相对收益率分别为-2.14%和-1.92%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第27和第26名。 分板块看，环保板块下跌1.11%，电力板块子板块中，火电下跌2.05%，本周火电股票多数下跌，通宝能源周涨5.86%，目前新建万荣150MW多种复合型光伏发电项目、原平150MW地面光伏项目已取得政府备案文件，正在履行国资立项等审批程序。水电下跌0.54%，新能源发电下跌1.54%；水务板块下跌0.60%；燃气板块下跌0.78%；检测服务板块下跌0.32%。 （二）重要政策及事件 1、国家发改委、国家能源局印发《电力现货市场基本规则（试行）》 国家发改委、国家能源局联合印发了《电力现货市场基本规则（试行）》,指出要建立健全日前、日内、实时市场；加强中长期市场与现货市场的衔接；加强现货市场与调峰辅助市场融合，推动现货市场与辅助服务市场联合出清；推动电力零售市场建设，畅通批发、零售市场价格传导；设计适应新能源特性的市场机制，与新能源保障性政策做好衔接；推动分布式发电、负荷聚合商、储能和虚拟电厂等新型经营主体参与交易；推动代理购电用户、居民和农业用户的偏差电量分开核算，代理购电用户偏差电量按照现货价格结算；省间市场逐步引入其他经营主体；加强经济责任、价格形成机制等方面的动态衔接。 2、国务院常务会议通过《清理拖欠企业账款专项行动方案》 国务院常务会议审议通过了《清理拖欠企业账款专项行动方案》。会议指出，解决好企业账款拖欠问题，事关企业生产经营和投资预期，事关经济持续回升向好，必须高度重视。省级政府要对本地区清欠工作负总责，抓紧解决政府拖欠企业账款问题，解开企业之间相互拖欠的“连环套”，央企国企要带头偿还。要突出实质性清偿，加强政策支持、统筹调度和监督考核，努力做到应清尽清，着力构建长效机制。 （三）专题研究 国家发改委、国家能源局发布《电力现货市场基本规则（试行）》（以下简称《规则》），《规则》指出，电力现货市场建设目标是形成体现时间和空间特性、反映市场供需变化的电能量价格信号，发挥市场在电力资源配置中的决定性作用，提升电力系统调节能力，促进可再生能源消纳，保障电力安全可靠供应，引导电力长期规划和投资，促进电力系统向清洁低碳、安全高效转型。主要内容有以下几方面： 图1：现货市场建设主要任务 一、布局统一市场体系，完善市场机制衔接。《规则》提出近期任务要构建省间、省（区、市）/区域现货市场，并做好现货市场与中长期市场和辅助服务市场的衔接，中远期任务则要推动制定统一的市场规则体系和技术标准，加强各层次市场间的耦合。通过规范市场交易基本规则，减少各地政策不确定性，打破各地现行市场隔阂，并通过价格信号引导推动市场灵活互动、高效衔接，进而推动全国统一电力市场的建设。《规则》还提出要推动零售市场的建设，有效发挥不同市场价格传导作用。当前已有部分地区开始探索零售市场建设方案，以价格变动传递市场信息，降低零售端交易成本，提升市场交易效率，如山西鼓励售电公司结合批发市场形成的分时价格，制定分时零售套餐；山东则打造了面向用户全线上签约的“电商化”零售平台，用户可在平台自主进行合同选择和签订，可按月更换零售套餐等。 图2：与现货市场市场机制衔接 二、扩大市场参与主体，促进市场公平交易。《规则》指出，要推动新能源参与市场，推动分布式发电、负荷聚合商、储能和虚拟电厂等新型经营主体参与交易，省间交易逐步引入其他经营主体，形成平等竞争、自主选择的市场环境。通过不断引入经营主体，扩大市场规模，营造公平交易环境，提升参与主体的积极性； 由市场自发进行调节，促进电力资源灵活配置，保障电力市场健康发展；积极推动新能源参与市场，推动能源协调发展，促进新能源消纳和电力保供。如蒙西推动网内全部用户参与现货市场并创建了新能源风险防范机制，保护新能源价格收益；山东研究推动新能源企业以报量报价方式参与现货市场，对报价未中标电量不纳入弃风弃光电量考核等。 三、明晰现货市场运营要求，推动市场有效管理。《规则》指出建立健全日前、日内、实时市场，同时允许各地可根据实际情况选择实际构成，从市场准备、市场运营、市场出清和结果发布等方面清晰刻画了现货市场的建设路径和方向，同时依据市场运行情况从用户侧和发电侧对电能量电费的结算公式做了明确说明。 通过制定基本规则，规范各地电力现货市场建设，提升现货市场风险应对能力，确保电力交易的稳定与长久。 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能； 推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。 环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保。 二、板块表现 （一）板块表现 本周沪深300指数上涨0.81%，公用事业指数下跌1.33%，环保指数下跌1.11%，周相对收益率分别为-2.14%和-1.92%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第27和第26名。 图3：申万一级行业涨跌幅情况 分板块看，环保板块下跌1.11%，电力板块子板块中，火电下跌2.05%；水电下跌0.54%，新能源发电下跌1.54%；水务板块下跌0.60%；燃气板块下跌0.78%；检测服务板块下跌0.32%。 图4：公用事业细分子版块涨跌情况 （二）本周个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中65家环保公司有27家上涨，35家下跌，3家横盘。涨幅前三名是上海凯鑫（4.34%）、国统股份（4.01%）、ST星源（3.57%）。 图5：A股环保行业各公司表现 本周港股环保行业股票多数下跌，申万二级行业中6家环保公司有1家上涨，4家下跌，1家横盘。涨幅前三名是绿色动力环保（0.41%）、东江环保（0.00%）、光大环境（-0.35%）。 图6：H股环保行业各公司表现 2、电力行业 本周A股火电行业股票多数下跌，申万指数中28家火电公司有3家上涨，25家下跌，0家横盘。涨幅前三名是通宝能源（5.86%）、*ST金山（2.39%）、福能股份（0.83%）。 图7：A股火电行业各公司表现 本周A股水电行业股票多数下跌，申万指数中23家水电公司有1家上涨，21家下跌，1家横盘。涨幅前三名是桂冠电力（0.36%）、涪陵电力（0.00%）、长江电力（-0.18%）。 本周A股新能源发电行业股票多数下跌，申万指数中25家新能源发电公司有1家上涨，23家下跌，1家横盘。涨幅前三名是龙源电力（0.21%）、科林退(退市)（0.00%）、爱康科技（-0.42%）。 图8：A股水电行业各公司表现 图9：A股新能源发电行业各公司表现 本周港股电力行业股票多数下跌，申万指数中18家环保公司有4家上涨，13家下跌，1家横盘。涨幅前三名是北京能源国际（8.56%）、粤丰环保（5.88%）、电能实业（0.90%）。 图10：H股电力行业各公司表现 3、水务行业 本周A股水务行业股票多数下跌，申万三级行业中23家水务公司7家上涨，16家下跌，0家横盘。涨幅前三名是中环环保（1.06%）、海天股份（0.79%）、节能国祯（0.45%）。 本周港股水务行业股票多数下跌，申万港股二级行业中4家环保公司有1家上涨，3家下跌，0家横盘。涨幅前三名是中国水务（0.53%）、天津创业环保股份（-0.37%）、粤海投资（-0.68%）。 图11：A股水务行业各公司表现 图12：H股水务行业各公司表现 4、燃气行业 本周A股燃气行业股票多数下跌，申万三级行业中26家燃气公司9家上涨，16家下跌，1家横盘。涨幅前三名是ST金鸿（4.81%）、ST浩源（1.90%）、东方环宇（0.93%）。 本周港股燃气行业股票多数上涨，申万港股二级行业中13家环保公司有10家上涨，3家下跌，0家横盘。涨幅前三名是中国天然气（12.82%）、港华智慧能源（12.09%）、华润燃气（10.95%）。 图13：A股燃气行业各公司表现 图14：H股燃气行业各公司表现 5、电力服务 本周A股电力工程行业股票多数下跌，7家电力工程公司3家上涨，4家下跌，0家横盘。涨幅前三名是长高电新（2.69%）、智洋创新（2.68%）、杭州柯林（0.09%）。 图15：A股电力工程行业各公司表现 三、行业重点数据一览 （一）电力行业 1.发电量 电力生产保持平稳。8月份，发电量8450亿千瓦时，同比增长1.1%，增速比7月份放缓2.5个百分点，日均发电272.6亿千瓦时。 分品种看，8月份，火电、风电增速由增转降，核电、太阳能发电增速加快，水电增速由降转增。其中，火电同比下降2.2%，7月份为增长7.2%；水电增长18.5%，7月份为下降17.5%；核电增长5.5%，增速比7月份加快2.6个百分点；风电下降11.5%，7月份为增长25.0%；太阳能发电增长13.9%，增速比7月份加快7.5个