本期要点
- 行情分析：本周甲醇延续震荡下跌走势，截至8月29日，甲醇MA2601合约收盘价为2349元/吨。
- 基本面：
- 成本端：周五期货市场氛围转暖，煤炭价格大幅上升，对甲醇价格形成一定支撑。
- 供应端：甲醇现货供应充足，日产量及国内开工率处于历史高位，本周国内开工率上升至86%左右，供应增量持续释放。
- 进口方面：伊朗甲醇装置多数停车，受台风影响，7月我国进口甲醇卸货进度不及预期，市场大幅上调8月甲醇进口预期，近期港口卸货量持续增加，港口可流通库存已攀升至历史高位。
- 需求端：国内甲醇下游需求尚未进入旺季，整体开工负荷依然偏低，本周国内MTO装置平均开工负荷在82.37%，较上周上升0.13个百分点。传统需求处于淡季，但近年来传统下游装置陆续投产，需求增量相对明显，后续需关注下半年醋酸装置投产情况。
- 库存端：本周沿海港口持续到货，可流通库存积累明显，截至9月4日，甲醇库存在139万吨，较上周上升9万吨左右，目前库存处于历史的偏高位置。
- 操作建议：本周五甲醇大幅上升，主要受上游成本端煤炭大幅上涨支撑。供需端，上游让利出货和传统“金九”需求预期共同提振甲醇价格，同时，随着下游装置经济性修复，开工预期提升，叠加国庆假期之前下游企业存在备货预期，甲醇市场预期偏强。
- 风险提示：成本端支撑，下游投产及开工，进口到港情况。
本周甲醇走势回顾
- 现货价格：本周甲醇市场整体现货价格环比回升。
- 基差及价差：甲醇沿海基差较上周环比下降，截至9月5日，基差为-145元/吨。内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流关闭，川渝套利窗口关闭，港口回流内地窗口关闭。
- 外盘价格及进出口利润：截至9月4日，CFR中国美金平均价格在261美元/吨左右，环比上升，折算进口成本在2277.97元/吨附近，进口利润为-22.97元/吨左右，环比下降。FOB鹿特丹价格环比上升1.72%，FOB美湾价格环比持平，东南地区甲醇价格环比持平。
甲醇产业链运行情况
- 供应端：
- 上游煤制甲醇利润较上周环比上升。
- 本周国内甲醇装置开工负荷为86.63%，较上周上升1.77个百分点，较去年同期上升2.47个百分点；西北地区的开工负荷为90.36%，较上周上升2.08个百分点，较去年同期下降2.21个百分点。
- 国外装置开工率上升至75%左右。
- 需求端-烯烃需求：
- 本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.37%，较上周上升0.13个百分点。受部分华中和华东MTO装置提负影响，导致国内CTO/MTO开工整体上行。
- 需求端-传统下游：传统需求处于淡季，但近年来传统下游装置陆续投产，需求增量相对明显，后续需关注下半年醋酸装置投产情况。
库存及外盘到港量
- 沿海库存结构：
- 本周进口船货到港卸货入库数量增多，整体到港卸货船货数量相比上周增加6.7万吨，涨幅为17.16%。截至9月4日，沿海地区甲醇库存在139.85万吨，相比上周上涨9.9万吨，涨幅为7.62%，同比上涨19.71%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在73.1万吨附近。未来两周到港量预估累库速度放缓。
- 内地主产区库存结构：
- 本期甲醇内地企业样本库存34.10万吨，相较上周继续小幅上涨。库存增量主要集中于西北、华东和华中地区，主要原因产区部分装置逐步复产导致供应增加，以及北方大型活动对物流周转带来阶段性影响，造成库存累积。其他区域企业则多积极出货，库存继续维持低位运行。订单方面，新签订单量仍显著增长。
- 外盘预计到港量情况：
- 本周船期到港量环比回落，约为46.72万吨，同比上升65.91%，环比下降1.66%。其中华东地区进口船货到港量为39.12万吨，华南地区为7.6万吨。
- 上下游工厂库存：数据来源及具体库存情况未详细展开。
研究结论
- 甲醇市场本周延续震荡下跌走势，但受成本端煤炭价格大幅上涨支撑，价格有所回升。
- 供应端持续宽松，国内开工率处于历史高位，进口量增加导致港口库存积累至历史高位。
- 需求端尚未进入旺季，但传统下游需求有所增量，需关注下半年醋酸装置投产情况。
- 市场预期偏强，主要受上游成本支撑、供需两端因素共同影响。
- 后续需关注成本端支撑力度、下游投产及开工情况、进口到港情况等因素。
