把握“云网安算存端”全栈机遇，引领AI算力产业发展

紫光股份作为新一代云计算基础设施建设和行业智慧应用服务的领先提供商，通过2016年和2024年两次收购新华三，实现了81%的股权控制，显著提升了公司业绩。2023年公司实现整体营收773.08亿元，2011-2023年营收CAGR达25%。

智能算力建设迎来黄金发展期，数据中心建设驱动交换机新增长。AIGC时代下，数据量和算法复杂度提升推动算力需求爆发式增长，智能算力市场规模预计到2026年将达到1271.4EFLOPS，未来五年复合增长率达52.3%。数据中心建设加速，2022年中国数据中心服务市场规模达1293.5亿元人民币，预计未来五年将以18.9%的复合增速持续增长。数据中心交换机因其高级虚拟化支持、大缓存容量等特性，成为交换机行业新发展驱动力。

把握AIGC打造高品质网络连接服务解决方案，内外拓展增长新引擎。公司推出“AIGC开放战略”，发布“百业灵犀LinSeer”私域大模型等系列产品，构建全链路解决方案。新华三以AI技术赋能行业应用，形成政企行业创新场景化解决方案。公司持续全球化布局，加速海外市场拓展，在东南亚、中东、欧洲等地取得突破性进展。

盈利预测与投资建议。预测公司2024-2026年营收分别为830.05/905.32/1009.91亿元，归母净利润为22.55/28.15/33.72亿元，对应2024-2026年PE分别为31.2/25.0/20.9倍。给予公司“增持”评级。

风险提示。包括宏观经济环境变化风险、技术和产品研发风险、经营风险、人力资源风险、公开资料信息滞后风险、行业规模测算偏差风险等。