公司动态研究报告：天数智芯港股上市，全栈自研与“云边端”矩阵抓住算力爆发机遇

天数智芯港股上市，发布三代架构路线图挑战英伟达。公司主营业务包括通用GPU产品和AI解决方案，硬件和软件双布局，覆盖训练和推理两大AI算力生命周期。

核心观点与关键数据：

• 架构路线图：天数智芯公布四代架构路线图，2025年推出的“天枢”架构已超越英伟达Hopper，2026年“天璇”“天玑”将对标及超越Blackwell，2027年“天权”架构计划超越英伟达Rubin。
• 产品布局：推出边端算力产品“彤央”系列，完成“云+边+端”全场景算力布局，彤央TY1000在多个场景实测性能优于英伟达AGX Orin。
• 硬件产品：
  • 训练场景：天垓系列作为旗舰产品线，天垓Gen 1于2021年3月发布，Gen 2已量产，Gen 3预计2026年Q1量产，Gen 4预计2026年Q2推出并量产，Gen 5预计2027年Q1推出并量产。
  • 推理场景：智铠系列于2022年12月发布，智铠Gen 1和Gen1X已量产，Gen 2预计2025年Q4推出并量产，Gen 3预计2026年Q1推出并量产。
• 市场趋势：2026年AI产业“云端深耕+边缘爆发”，云端训练算力需求每3-6个月翻番，推理占AI计算量达66%；边缘算力需求同比增长150%以上，端侧算力同比增长300%。

研究结论：

• 天数智芯凭借全栈自主研发技术体系，摆脱对国外架构依赖，天垓系列和智铠系列已在多场景规模化应用，“彤央”系列完成全场景布局。
• 公司GPU业务有望成为业绩增长引擎，2025-2027年收入预测分别为8.76、19.26、38.52亿元，EPS分别为-3.98、-1.78、0.89港元，对应PE分别为-65、-144、288倍。
• 首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示：

• 中美贸易冲突加剧；市场与行业景气度风险；AI芯片出货进展不及预期。