光伏&锂电设备行业2025年度投资策略：周期底部确立，关注新技术突破机会

核心观点

• 锂电设备：国内锂电扩产底部确立，头部企业重启扩产，海外产能加速落地，预计2026-2027年将迎来国内锂电设备更新替换小高峰。新技术如复合铜箔、4680大圆柱、固态电池等将带来新增设备需求。
• 光伏设备：政策加速产能出清，2025年供需有望底部反转，带动新技术资本开支。新技术方向包括硅片端的低氧单晶炉+钨丝金刚线、电池端的HJT+BC、组件端的0BB+叠栅降银增效技术。

关键数据

• 锂电：预计2025年国内锂电池出货量达1.68TWh，达产产能达2.48TWh。
• 光伏：2024年12月硅料价格稳定在约3.5万元/吨，硅料-硅片-电池-组件综合价格指数处于近10年最低位。
• HJT电池：预计2025年HJT电池整线设备市场空间约260亿元。
• BC电池：BC理论效率极限可以达到29.1%，比HJT和TOPCon更高。
• 0BB技术：在0BB与SMBB同一良率的前提下，相较于传统SMBB工艺，小批量产阶段可节约1.9分/W，大规模量产阶段可节约3.5分/W。
• 叠栅技术：原则上可降低75%的银浆用量，未来甚至可以完全不用银；相较TOPCon SMBB技术，采用叠栅技术的单块组件功率可提高25-30W以上。

研究结论

• 锂电设备：看好锂电设备龙头订单修复，建议关注先导智能、杭可科技、洪田股份、东威科技、骄成超声、联赢激光、海目星和利元亨。
• 光伏设备：推荐奥特维、高测股份，建议关注拉普拉斯、捷佳伟创、迈为股份、时创能源、晶盛机电。