光伏&锂电设备行业2025年度中期投资策略：锂电重启扩产潮，光伏静待产能出清

核心观点

• 锂电设备：国内锂电行业自2024Q3以来重启扩产，海外产能加速落地，呈现头部集中趋势，看好龙头设备商订单率先修复。同时，新技术如复合铜箔、4680大圆柱、固态电池等将带来新增设备需求。
• 光伏设备：政策加速产能出清，新技术迭代利好设备商。产业链各环节价格处于历史低位，政策加码引导行业高质量发展，预计2025年供需格局有望迎来底部反转。

关键数据和研究结论

• 锂电设备：
  • 2025年中国锂电池市场出货量预计接近1500GWh。
  • 2026-2027年或将迎来国内锂电设备更新替换小高峰，设备更新周期通常为5年左右。
  • 复合铜箔车试启动，2025年有望进入量产节点。
  • 特斯拉4680电池2025年或将是量产元年，激光焊接设备贡献增量。
  • 固态电池产业化加速，新增设备空间广阔，包括喷涂机、辊压机、叠片机、等静压设备、化成分容设备等。
• 光伏设备：
  • 硅料-硅片-电池-组件综合价格指数处于近10年最低位。
  • 2025年单晶炉市场空间约240亿元，低氧单晶炉+钨丝金刚线为新技术方向。
  • HJT电池整线设备市场空间约260亿元，BC电池关键设备为镀膜设备+激光图形化设备。
  • 2025年全球串焊机市场空间约120亿元，0BB技术有望成为下一代降银手段。
  • 叠栅技术为更极致的0BB，有望大幅降低银浆用量，提升电池效率。

投资建议

• 锂电设备：
  • 建议关注具有整线供应能力的龙头先导智能、海外客户占比较高的后段设备龙头杭可科技。
  • 建议关注复合铜箔产业化受益的两步法整线设备商东威科技、超声波滚焊龙头设备商骄成超声。
  • 建议关注受益于4680突破的焊接设备商联赢激光。
  • 建议关注具有固态电池整线供应能力的海目星和利元亨。
• 光伏设备：
  • 推荐新技术沉淀深厚&0BB龙头设备商奥特维，以及利润随硅片价格反弹的切片代工龙头高测股份。
  • 建议重点关注电池端新技术BC、HJT：拉普拉斯、捷佳伟创，组件端叠栅引领者时创能源，硅片端单晶炉龙头晶盛机电。

风险提示

• 下游需求不达预期。
• 技术迭代的风险。
• 政策变化的风险。