机械设备行业跟踪周报：建议关注估值已到底部区间的锂电光伏设备；建议关注工程机械稳增长机会

1.推荐组合 三一重工、杭可科技、柏楚电子、晶盛机电、迈为股份、联赢激光、恒立液压、杰瑞股份、奥普特、金博股份、奥特维、华测检测、新锐股份 2.投资要点 工程机械：1月挖机销量同比-20%，关注2022年Q1稳增长板块机会 2022年1月挖机销量15,607台，同比-20.4%。其中国内市场销量8,282台，同比-48.3%； 出口7,325台，同比+104.9%，继续维持高增速。 2021年12月中央经济工作会议定调“稳增长”，从各地已出炉的政府工作报告来看，积极推进项目开工建设，确保一季度投资实现“开门红”已成为重点任务。据中国证券报不完全统计，1月4-6日，已公布的重大项目总投资额已超3万亿元。此外部分地区房地产出现放松，关注稳增长背景下工程机械行业机会。推荐：三一重工、中联重科、徐工机械，恒立液压。 换电设备：换电模式迎高速发展，设备供应商优先受益 随着我国政策逐步完善，换电模式下多方均能受益，对终端用户，换电模式补能效率高且综合成本低于充电模式；对电池厂，换电模式创造更大电池市场空间；对换电站运营商，换电站的产能利用率达到20%即可实现盈亏平衡，当换电车型渗透率提高，换电频次的增多给换电站带来更高的盈利能力。2022是换电站放量元年，且吉利、上汽、一汽、北汽等主流车企都开始推出换电车型，行业初期换电设备商最为受益。换电站核心设备为充放电设备、检测设备和自动化设备。从价值量上来看，乘用车换电设备单位投资额约260万元，商用车换电设备单位投资额约420万元。我们预计2025年当年新增换电站超16000座，新增设备投资额超600亿元。投资建议：建议关注瀚川智能、协鑫能科、山东威达、科大智能、英飞特。 氢能设备：政策驱动氢能行业加速，关注优质“卖铲人” 政策利好频出，我国氢能产业有望迎来加速期。氢气是我国碳中和目标下理想的清洁能源，近年政府扶持政策频出，叠加产业经济市场广阔，我国氢能行业发展将迎来加速期。 氢产业涉及多个核心环节，核心设备国产化曙光显现。①制氢：化石能源制氢是国内主流路线，长期来看持续降本的电解水制氢为行业大趋势，碱性电解槽作为电解水制氢核心设备，已基本实现国产化；②储氢：车载储氢是储氢最大细分市场，我国车载储氢现仍以35Mpa III型瓶为主，70MpaII以及IV型储氢瓶技术难度较大，仍由海外企业主导；③加氢：在加氢站成本构成中，设备投资额占比高达45%，核心设备氢气压缩机、加氢机等仍高度依赖进口，设备国产化是最重要的降本手段。 燃料电池市场正在快速打开，本土设备公司加速布局。燃料电池汽车正处在快速导入期，GGII预测2023年市场燃料电池行业规模将达230亿元，2025年达700亿元。目前由于行业仍处于产业化初期，头部洗牌现象频发，随着技术路线&确定市场需求放量形成规模效应，我们看好具备先发优势的本土企业突出重围。投资建议：建议关注杭氧股份、科威尔、冰轮环境、雪人股份、厚普股份、亿华通、富瑞特装、汉钟精机等。 光伏设备：龙头设备公司2021业绩均超预期，2022年业绩高增长确定性较强 我们重点看好的公司业绩预告均出，均超市场一致预期，具体为：（1）晶盛机电发布2021年业绩预告，预计2021年归母净利润区间为15.8-18.4亿元，同比增长84%-114%。Wind一致预期为15.95亿元，接近业绩预告下限。（2）迈为股份业绩预告预计2021年归母净利润5.8-6.8亿元，同比+47.1%-72.4%，业绩预告中位数为6.3亿元，Wind一致预期为6亿元。（3）奥特维业绩预告预计2021年归母净利润为3.3-3.4亿元，同比+110.2%-120.1%，Wind一致预期为3.2亿元。（4）金博股份业绩预告预计2021年归母净利润为4.9-5.1亿元，同比+191%-200%，Wind一致预期为4.5亿元。投资建议：电池片设备重点推荐迈为股份，建议关注金辰股份、捷佳伟创；硅片环节推荐晶盛机电；组件环节推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。 通用自动化：制造业景气持续回升，通用设备月度数据改善 制造业持续回暖，2021年12月PMI指数收于50.3%,较上月升0.2pct，连续两个月处于扩张区间。工业生产与制造业固定资产投资也好于市场预期，12月工业增加值同比+4.3%（11月值+3.8%），1-12月制造业固定资产投资完成额累计同比+13.5%，12月单月同比+11.8%，制造业投资持续改善。 机器人、机床月度产量数据均已回升至2021年内次高点。12月工业机器人产量35175套，同比+15.1%，环比+10.2%；金属切削机床产量6万台，同比+5.8%，环比+25%，均已回升至2021年内月度次高点。我们判断主要原因系：1）制造业景气回升；2）出口景气+缺芯缓解下，汽车与3C两大主要下游处于持续复苏中。投资建议：减速机推荐绿的谐波、国茂股份；刀具推荐华锐精密、新锐股份，建议关注欧科亿；工业机器人推荐埃斯顿；机床推荐科德数控、国盛智科，建议关注海天精工、创世纪。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续。 1.建议关注组合 表1：建议关注组合所处领域 2.本期报告 【中联重科】公司点评：拟7.8亿元收购路畅科技控股权，实现产业协同，加码智能化转型 3.核心观点汇总 氢能设备：政策驱动氢能行业加速，关注优质“卖铲人” 政策利好频出，我国氢能产业有望迎来加速期。相较煤炭、天然气、石油等传统燃料，氢气具备能量密度大、反应零排放的天然优势，是我国碳中和目标下理想的清洁能源。为加速推进我国氢能行业发展，国家地方政府对氢能行业的扶持政策频出，此外叠加产业经济市场广阔，氢能融资项目数持续增长，相关企业加速布局，我国氢能行业发展将迎来加速期。 氢产业涉及多个核心环节，核心设备国产化曙光显现。氢能产业涉及制取、储运、加注等多个环节，产业链庞大，经过多年发展，部分核心设备国产化成果初显。①制氢：化石能源制氢仍是我国当前主流技术路线，长期来看，持续降本的电解水制氢为行业大趋势，碱性电解槽作为电解水制氢核心设备，已基本实现国产化；②储（运）氢：目前我国仍以高压气氢运输为主，其中长管拖车运氢应用广泛，管道输氢受制于高昂成本，短期难以规模化；车载储氢是储氢最大细分市场，2020年我国车载储氢瓶市场规模仅为2.1亿元，2025年将达到32亿元，我国车载储氢现仍以35MPa III型瓶为主，70MpaIII以及IV型储氢瓶技术难度较大，仍由海外企业主导；③加氢：政策加码下我国加氢站扩建力度加大，受制高昂投资成本，我国加氢站尚未实现商业化运营，在加氢站成本构成中，设备投资额占比高达45%，核心设备氢气压缩机、加氢机等仍高度依赖进口，设备国产化是最重要的降本手段。 燃料电池市场正在快速打开，本土设备公司加速布局。燃料电池汽车正处在快速导入期，GGII预测2023年市场燃料电池行业规模将达230亿元，2025年达700亿元。 ①燃料电池系统为FECV最核心功能部件，在整车价值量占比超过60%，已基本实现国产供应；②电堆在燃料电池系统中价值量占比60%+，我国在70kW以下电堆已可以基本实现国产化，但是关键材料仍高度依赖进口，电堆生产工艺流程复杂，基于燃料电池动力电池生产工艺的协同性，我们看好锂电设备企业在燃料电池领域的先发优势； ③空压机为燃料电池系统最核心系统配件，我们预计2020-2050年我国市场规模将达1581亿元，2020年空压机国产化率90%+，但由于行业仍处于产业化初期，头部洗牌现象频发，随着技术路线&确定市场需求放量形成规模效应，我们看好具备先发优势的企业突出重围。此外氢循环系统、增湿器等核心部件，国产企业正在加速布局，开启国产化进程。 投资建议：设备作为氢能产业链重要环节，我们看好进行前瞻性布局的优势企业率先突出重围，建议关注杭氧股份、科威尔、冰轮环境、雪人股份、厚普股份、亿华通、富瑞特装、汉钟精机等。 风险提示：国家&地方政策调整风险、核心装备国产化不及预期、燃料电池产业化进程不及预期、行业竞争加剧、国际贸易摩擦加剧等。 通用自动化：制造业景气持续回升，通用设备月度数据改善 制造业持续回暖，2021年12月PMI指数收于50.3%,较上月升0.2pct，连续两个月处于扩张区间。工业生产与制造业固定资产投资也好于市场预期，12月工业增加值同比+4.3%（11月值+3.8%），1-12月制造业固定资产投资完成额累计同比+13.5%，12月单月同比+11.8%，制造业投资持续改善。 机器人、机床月度产量数据均已回升至2021年内次高点。12月工业机器人产量35175套，同比+15.1%，环比+10.2%；金属切削机床产量6万台，同比+5.8%，环比+25%，均已回升至2021年内月度次高点。我们判断主要原因系：1）制造业景气回升； 2）出口景气+缺芯缓解下，汽车与3C两大主要下游处于持续复苏中。投资建议：减速机推荐绿的谐波、国茂股份；刀具推荐华锐精密、新锐股份，建议关注欧科亿；工业机器人推荐埃斯顿；机床推荐科德数控、国盛智科，建议关注海天精工、创世纪。 工程机械：2021年挖机销量同比+5%，关注2022年Q1稳增长板块机会 2021年12月挖机销量同比-24%好于CME预期，降幅环比缩小，出口高速增长。 2021年12月挖机销量24,038台，同比-23.8%，略高于CME此前预期（-28.64%），环比降幅缩小（11月同比-36.6%）。其中国内销量15,423台，同比-43.5%；出口8,615台，同比+104.6%，环比+34.0%，创单月出口新高。从结构上看，2021年12月国内小/中/大挖销量分别为9,498/3,820/2,105台 ， 分别占比61.6%/24.8%/13.6%， 同比+1.7/-2.4/+0.7pct。 2021年累计销售挖机342,784台，同比+4.6%；其中国内销售274,357台，同比-6.3%；出口68,427台，同比+97%；出口销量占总销量比重20%，维持上行趋势。海外市场复苏、国产品牌全球化驱动下，出口继续保持高速增长。 关注2022年Q1稳增长背景下工程机械行业机会。2021年12月中央经济工作会议定调“稳增长”，从各地已出炉的政府工作报告以及各地发改委公布的2022年工作计划来看，积极推进项目开工建设，确保一季度投资实现“开门红”成为重点任务。据中国证券报不完全统计，1月4日至6日，已公布的重大项目总投资额已超3万亿元。 2022年上半年是专项债资金形成实物工作量阶段，2021年Q1基建投资投资较2019年同期仅增长6%，关注2022年Q1基建增速提速，此外部分地区房地产出现放松，关注稳增长背景下工程机械行业机会。 未来5年关注行业电动化浪潮，节奏有望超市场预期。电动化降低工程机械全生命周期成本，将运营阶段价值量转移至制造端，提升设备软件等技术水平，有利于行业市场规模扩大、利润率提升。基于节省运营成本、政策支持优势（如：超排放禁止上路、绿牌不限行、免税等），未来以混凝土搅拌车、渣土车、挖掘机和装载机为代表的工程机械产品，电动化渗透率有望实现跳跃式发展。 投资建议：推荐【三一重工】中国最具全球竞争力的高端制造龙头之一，看好全球化进程中戴维斯双击的机会。【中联重科】起重机+混凝土机械后周期龙头，新兴战略业务贡献新增长极。【徐工机械】汽车起重机龙头，混改有望大幅释放业绩弹性。 【恒立液压】国产液压件稀缺龙头，泵阀+非标放量赋力穿越周期。 换电设备：换电模式迎高速发展，设备供应商优先受益 多重利好因素，换电迎来发展风口。随着我国政策逐步完善，换电模式下多方均能受益，对消费者来说，换电的购置成本低、补给效率高，尤其对于运营类车型，换电优势明显；换电站运营商能够获得更广阔的市场以及更优的盈利模式；电池厂对电池集中管理便于对电池进行梯次利用和回收利用，同时获取更多电池数据、实现正向研发；整车厂根据消费者的换电需求推出多种销售方案打开市场；对社会而言，换电模式