海外视角看：入市核电复兴由何驱动？

美国电力市场转型与核电发展

核心观点： 美国电力市场正经历转型，核电作为高密度清洁能源，在AI算力需求增长和电力系统稳定性需求提升的背景下，其重要性日益凸显。

关键数据：

• 1900年以来，美国能源转型经历了多个阶段，从煤炭到天然气，再到可再生能源，清洁性和高能量密度成为未来方向。
• 1990年美国电力市场改革开启，电力供需格局发生变化，核电装机容量和发电量持续增长。
• 2010年以来，ESG和多因素驱动下，可再生能源快速发展，但可再生能源发电的间歇性和波动性带来电力系统稳定性挑战。
• 美国核电发展路线图包括热堆、快堆和聚变堆，其中小型模块化反应堆（SMR）发展迅速，预计2026年有项目并网，未来将成为核电发展的重要方向。
• 美国核电设备国产化率较高，未来市场空间广阔。

研究结论：

• 美国电力市场转型为核电发展提供了机遇，通过提升存量核电经济性、构建国内产业链、掌握核电技术优势，核电有望实现复兴。
• 政策支持对核电发展至关重要，IRA法案和各州ZEC补贴为核电提供了稳定的收益预期。
• AI数据中心等新兴应用场景为核电发展提供了新的增长点，通过签订长期电力购买协议（PPA），核电企业可以获得额外收益。
• 核电发展面临电力供需宽松、燃料价格波动、核准持续性、技术突破等风险。

投资建议：

• 关注美国核电运营商，如中电投和中广核，以及核电设备供应商，如东方电气和哈尔滨电气。
• 关注核电燃料供应商，如中广核矿业和中广核。
• 关注核电技术公司，如国电电力和东方电气。