电力设备与新能源行业研究：AI数据中心发展驱动核电复兴，模块化小堆迎来新机遇

投资逻辑

能源结构调整加速，全球核电再迎大发展

全球能源格局变化，核电再次迈入发展大周期。美英法等多国联合出台《三倍核能宣言》，将使2050年核能装机容量增至2020年的三倍。IAEA连续第四年上调全球核电增长预期，预计到2050年全球核电装机量将增长1.5倍，达到9.5亿千瓦。

AI数据中心“激活”核电再发展，美国科技巨头下场推动

高速发展的AI需要庞大的算力支撑，新模型耗电量激增6-10倍。预计到2030年，不包括加密货币在内的全球数据中心电力需求将增长160%。AI数据中心运行导致碳排放激增，需寻求绿色能源。数据中心对电能稳定性和质量要求高，其用电需求增长为核电复苏提供新支撑。“核电站+数据中心”供能合作模式开启，科技巨头如微软、OpenAI、谷歌、亚马逊等都与核电公司签署购电或合作协议。小型核电站（SMR）是大势所趋。

小型核电（SMR）经济性、灵活性更高，适用于AI数据中心

SMR具备小型化、模块化、高安全性、灵活性和可持续性等特点。SMR建设周期更短（3-5年），成本控制更优（资本成本2000~6000美元/千瓦，LCOE 80.6~89.6美元/兆瓦时），安全性和灵活性更佳。

美国推动SMR建设积极性强，国内重点把握国产设备机会

全球针对SMR政策支持力度逐渐加强，集中在欧美和中国推进。美国推动SMR积极性强，技术领先并且给予专项政策补贴。美国SMR核电产业链迎来机遇，重点关注原材料及加工核燃料/反应堆组件制造、SMR设计与研发。中国SMR技术部署领先全球，重点关注国产设备机会。国内明确支持小型模块化反应堆发展，陆上部署领先全球，预计2026年“玲龙一号”正式发电。重点关注国内SMR小堆产业链，以及国产设备机会。

投资建议与估值

能源结构转型加速，AI数据中心的电力需求增长为核电复苏提供新支撑，SMR基于经济性、灵活性更高等优势，适用于数据中心，将迎来新机遇。核电的装机和新技术的发展将带动中游核设备与材料产业链、上游核燃料供应链的复兴，率先布局抢占赛道是关键，重点关注国内SMR小堆产业链以及国产设备机会。

风险提示

技术选择与示范堆建设问题风险、审查许可框架风险、核电核准持续性不及预期风险、新技术突破不及预期风险。